Stupeň finanční páky - definice DFL
Stupeň finanční páky (DFL) je pákový poměr, který měří citlivost zisku společnosti na akcii (EPS) na kolísání provozních výnosů v důsledku změn kapitálové struktury. Stupeň finanční páky (DFL) měří procentní změnu v EPS pro jednotkovou změnu provozních výnosů, známou také jako zisk před úroky a daněmi (EBIT).
Tento poměr naznačuje, že čím vyšší je stupeň finanční páky, tím volatilnější bude zisk. Protože úroky jsou obvykle fixní náklady, pákový efekt zvětšuje výnosy a EPS. To je dobré, když provozní příjmy rostou, ale může to být problém, když jsou provozní příjmy pod tlakem.
Vzorec pro DFL je
DFL =% změna v EPS% změna v EBIT \ text {DFL} = \ frac {\% \ text {změna v EPS}} {\% \ text {změna v EBIT}} DFL =% změna v EBIT% změna v EPS
DFL lze také znázornit pomocí níže uvedené rovnice:
DFL = EBITEBIT - úrok \ text {DFL} = \ frac {\ text {EBIT}} {\ text {EBIT} - \ text {úrok}} DFL = EBIT - úrokEBIT
1:42Stupeň finanční páky (DFL)
Co vám říká stupeň finanční páky?
Čím vyšší je DFL, tím bude volatilnější zisk na akcii (EPS). Protože úroky jsou fixní náklady, pákový efekt zvětšuje výnosy a EPS, což je dobré, když provozní výnosy rostou, ale může to být problém během těžkých ekonomických časů, kdy jsou provozní výnosy pod tlakem.
DFL je neocenitelná při pomoci společnosti posoudit výši dluhu nebo finanční páky, kterou by si měla zvolit ve své kapitálové struktuře. Pokud je provozní příjem relativně stabilní, pak by byl stabilní i zisk a EPS a společnost si může dovolit převzít značnou část dluhu. Pokud však společnost působí v sektoru, kde je provozní příjem poměrně nestabilní, může být rozumné omezit dluh na snadno zvládnutelnou úroveň.
Využití finanční páky se v jednotlivých odvětvích a v podnikatelském sektoru velmi liší. Existuje mnoho průmyslových odvětví, ve kterých společnosti působí s vysokým stupněm finanční páky. Klasické příklady jsou maloobchodní prodejny, letecké společnosti, obchody s potravinami, veřejné služby a bankovní instituce. Bohužel, nadměrné využívání finančního pákového efektu mnoha společnostmi v těchto sektorech hrálo rozhodující roli v tom, že mnoho z nich donutilo podat návrh na úpadek podle kapitoly 11.
Příklady zahrnují RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) a Midwest Generation (2012). Nadměrné využívání finanční páky bylo navíc primárním viníkem, který v letech 2007 až 2009 vedl k finanční krizi v USA. Zánik Lehman Brothers (2008) a řada dalších vysoce finančních institucí jsou základními příklady negativních důsledků, které jsou spojeny s využitím vysoce vyvedených kapitálových struktur.
Klíč s sebou
- Stupeň finanční páky (DFL) je pákový poměr, který měří citlivost zisku společnosti na akcii na výkyvy provozních výnosů v důsledku změn kapitálové struktury.
- Tento poměr naznačuje, že čím vyšší je stupeň finanční páky, tím volatilnější bude zisk.
- Využití finanční páky se v jednotlivých odvětvích a v podnikatelském sektoru velmi liší.
Příklad použití DFL
Pro ilustraci tohoto konceptu zvažte následující příklad. Předpokládejme, že hypotetická společnost BigBox Inc. má provozní zisk nebo zisk před úrokem a zdaněním (EBIT) ve výši 100 milionů USD v prvním roce, s nákladem na úroky ve výši 10 milionů USD, a má 100 milionů akcií v oběhu. (Pro přehlednost ignorujme momentálně vliv daní.)
EPS pro BigBox v roce 1 by tedy bylo:
Provozní příjem 100 milionů dolarů - 10 milionů dolarů úrokové výdaje 100 milionů akcií nesplacených = 0, 90 $ \ frac {\ text {Provozní příjem \ 100 milionů dolarů} - \ text {\ 10 milionů dolarů úrokových výdajů}} {\ text {100 milionů akcií nesplacených}} = \ 0, 90100 milionů akcií nesplacenýchOperační příjem 100 milionů dolarů - úrokový náklad 10 milionů dolarů = 0, 90 $
Stupeň finanční páky (DFL) je:
100 miliónů $ 100 miliónů - 10 miliónů dolarů = 1, 11 \ frac {\ text {\ $ 100 miliónů}} {\ text {\ $ 100 miliónů} - \ text {\ $ 10 miliónů}} = 1, 11 $ 100 miliónů - $ 10 miliónů $ 100 miliónů = 1, 11 Cvičení
To znamená, že při každé 1% změně EBIT nebo provozního příjmu by se EPS změnil o 1, 11%.
Nyní předpokládejme, že BigBox má v roce 2 nárůst provozních výnosů o 20%. Zejména úrokové náklady zůstávají nezměněny na 10 milionech USD v roce 2. EPS pro BigBox v roce 2 by tedy bylo:
Provozní výnos 120 milionů dolarů - 10 milionů dolarů úrokové výdaje 100 milionů akcií nesplacených = 1, 10 $ \ frac {\ text {Provozní příjem \ 120 milionů dolarů} - \ text {\ 10 milionů dolarů úrokových výdajů}} {\ text {100 milionů akcií nesplacených}} = \ 1, 10100 miliónů akcií neuhrazený provozní zisk 120 miliónů dolarů - úrokový náklad 10 miliónů dolarů = 1, 10 $
V tomto případě se EPS zvýšil z 90 centů v roce 1 na 1, 10 USD v roce 2, což představuje změnu o 22, 2%.
To lze také získat z DFL čísla = 1, 11 x 20% (změna EBIT) = 22, 2%.
Pokud by se EBIT místo toho v roce 2 snížil na 70 milionů USD, jaký by byl dopad na EPS? EPS by klesl o 33, 3% (tj. DFL 1, 11 x -30% změna v EBIT). To lze snadno ověřit, protože EPS by v tomto případě činil 60 centů, což představuje pokles o 33, 3%.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.