Rostou ceny ropy a zemního plynu společně?

Pro obchodníky působící v energetickém odvětví má největší zájem ropa a zemní plyn. Následuje souvislá debata o tom, jak jsou ceny ropy a zemního plynu spojeny a do jaké míry. Tento článek zkoumá vztah mezi cenami ropy a zemního plynu. (Související: Průmysl zemního plynu: Investiční průvodce)

Začněme historickým sledováním cen u obou aktiv, abychom nastavili kontext. Níže jsou uvedeny dva grafy znázorňující ceny ropy Brent (druh ropy, který poskytuje měřítko pro světové ceny ropy) a zemního plynu za poslední tři roky. (Grafy se svolením stockcharts.com)

Výše uvedené grafy ukazují, že od listopadu 2014 do března 2015 ceny ropy Brent i zemního plynu dramaticky poklesly. Zdá se, že to naznačuje vysokou míru závislosti a podobný pohyb cen u obou komodit.

Rozšíření studijního období však obraz zcela změní. Od ledna 2013 do července 2014 zůstaly ceny ropy Brent stabilní v rozmezí 100 - 115 USD (nebo přibližně 15% volatility). Ceny zemního plynu se pohybovaly mnohem více od minimálních 3, 10 do středně vysokých maxim 6, 25 $ (nebo efektivně 100% volatility) a do konce července 2014 pak zpět na 3, 75 $.

Podobně je patrný jasný růst cen zemního plynu od března 2012 do prosince 2012 (přibližně o 60% nárůst), zatímco ceny ropy v počátečním období poklesly a poté zůstaly stabilní (znovu dosáhly stejné úrovně). Ve skutečnosti neexistovala jasná korelace s cenami zemního plynu a ropy.

Z výše uvedených pozorování se zdá, že existuje malá korelace mezi cenami ropy a zemního plynu, ale pohled na jiné zdroje údajů může nabídnout odlišný pohled. US Energy Information Administration (EIA) poskytuje historické údaje pro korelační studii mezi ropou a jinými energetickými produkty. Následující graf je sestrojen na základě čtvrtletních údajů a ukazuje korelaci mezi změnami cen zemního plynu a ropy Brent.

Korelace - porozumění číslům

Zjednodušeně řečeno, korelace mezi dvěma cenami aktiv je míra, do jaké cenový pohyb jednoho aktiva vykazuje podobnost s cenovým pohybem druhého aktiva. Korelační koeficient mezi ropou a zemním plynem 0, 25 naznačuje, že změna ceny ropy může představovat 25% změny cen zemního plynu (v průměru během studovaného období). Korelace není indikátorem příčiny a následku, ale pouze ukazuje, jak velká podobnost (vzestup a pokles dohromady) existuje mezi cenovými vzory obou aktiv. Z výše uvedeného grafu můžeme pozorovat následující informace:

• V posledním desetiletí (od 1. čtvrtletí 2003 do 3. čtvrtletí 2014) byla průměrná korelace mezi cenami ropy a plynu 26, 53 procenta.
• Ačkoli korelace zůstává převážně kladná od roku 2003 do roku 2014, ve třetím čtvrtletí roku 2010, kdy se cena ropy a zemního plynu pohybovala různými směry s velkými hodnotami, je negativní.
• Kromě toho kladné hodnoty korelace v jiných časových obdobích mají také menší velikost, ale velké variace. Jinými slovy, během čtvrtletí, kdy byla korelace pozitivní, měla malou hodnotu. Znamená to, že ceny plynu a ropy nemusí mít jasný vztah, i když je patrná pozitivní korelace malé hodnoty.

Tyto proměnné hodnoty korelace naznačují, že vzorce pohybu cen plynu se mohou projevit v pohybech cen ropy jen v omezené míře. Pozoruhodná odchylka je však viditelná jako odlehlé místo pro výše uvedené neprůkazné pozorování. Během období vysokých cen ropy (v letech 2005 a 2008) korelační koeficient vyskočil z 26, 53 procent na mezi 60 a 70 procenty.

Možným důvodem pro tento model je to, že ropa a zemní plyn jsou si navzájem blízkými náhradami. Pokroky v technologii nyní umožňují koncovým spotřebitelům přepínat mezi palivy (například by podnik mohl používat elektrárnu, která dokáže přepínat mezi ropou a zemním plynem, nebo spotřebitel mohl použít automobil s dvojitým pohonem). Pokud cena jednoho zdroje energie výrazně vzroste, spotřebitelé se přesunou k jinému zdroji energie. To zvyšuje poptávku po druhém zdroji energie a jeho ceny pak také rostou. To by mohlo vysvětlit, proč se následný vzorec nebo příčinný a důsledek mezi vysokými cenami ropy a zemního plynu objevil pouze v případě velmi vysokých cen ropy.

Z pozorování vyplývá, že ropa byla dominantním faktorem v jakémkoli pozorovaném vztahu mezi cenou ropy a zemního plynu (jinými slovy, ceny ropy mají vyšší tendenci ovlivňovat ceny zemního plynu spíše než naopak). Hlavním důvodem je to, že ropa je globální komodita, jejíž trhy jsou dobře zavedeny a obchodování s velkými objemy probíhá po celém světě. Naproti tomu zemní plyn zůstává omezen na regionální kapsy.

Spojené státy jsou jednou z mála zemí, které mají vyváženou infrastrukturu a zavedly trh pro ropu i zemní plyn. Protože však ostatní světové trhy mají sklon k ropě, skutečný vztah mezi ropou a plynem zůstává neprůkazný, přičemž hnací silou jsou náznaky směřující k ropě.

Sečteno a podtrženo

Na základě cenových modelů pozorovaných v posledním desetiletí je obtížné učinit definitivní závěry o korelaci mezi cenami ropy a zemního plynu. Za tržních podmínek na trhu, jako jsou nejvyšší ceny ropy, vzrostly také ceny zemního plynu. Očekává se, že trh se zemním plynem ve formě tekutého zemního plynu v nadcházejících letech dramaticky poroste, což pravděpodobně povede k tomu, že se plyn stane globální energetickou komoditou. K dnešnímu dni jsou tato dvě paliva vzájemně blízkými náhradami v regionech, kde jsou obě podporována technologií, infrastrukturou a trhy. Na světové úrovni je ropa nadále králem s pozorováním, která naznačují, že ceny zemního plynu někdy následují s časovým zpožděním.