Možnost zaměstnaneckých zásob (ESO)

Co jsou možnosti zaměstnaneckých akcií?

Možnosti zaměstnaneckých akcií (ESO) jsou typem kompenzace vlastního kapitálu, kterou společnosti poskytují svým zaměstnancům a vedoucím pracovníkům. Spíše než přímé poskytování akcií akcie poskytuje společnost místo toho derivátové opce na akcie. Tyto opce přicházejí ve formě pravidelných telefonních opcí a dávají zaměstnanci právo nakoupit akcie společnosti za stanovenou cenu po omezenou dobu. Podmínky zaměstnaneckých akciových opcí budou pro zaměstnance plně uvedeny v dohodě o zaměstnaneckých akciových opcích.

Obecně platí, že největší výhody akciové opce jsou realizovány, pokud akcie společnosti vzrostou nad realizační cenu. Typicky jsou zaměstnanecké akciové opce vydávány společností a nemohou být prodávány, na rozdíl od standardních kótovaných nebo obchodovaných na burze. Pokud cena akcií vzroste nad realizační cenu call opce, uplatní se call opce a držitel získá akcie společnosti se slevou. Držitel se může rozhodnout, že okamžitě prodá akcie na volném trhu za účelem zisku nebo si v průběhu času drží akcie.

Akciové opce jsou výhodou často spojenou se začínajícími společnostmi, které je mohou vydávat, aby odměnily rané zaměstnance, kdy a kdy společnost zveřejní. Jsou odměňovány některými rychle rostoucími společnostmi jako pobídka pro zaměstnance, aby pracovali na zvyšování hodnoty akcií společnosti. Akciové opce mohou také sloužit jako pobídka pro zaměstnance, aby zůstali ve společnosti. Možnosti jsou zrušeny, pokud zaměstnanec opustí společnost před tím, než se na ni přihlásí. ESO nezahrnují žádné dividendy ani hlasovací práva.

1:24

Skladová opce

Porozumění ESO

Firemní výhody pro některé nebo všechny zaměstnance mohou zahrnovat plány odměňování vlastního kapitálu. Tyto plány jsou známé tím, že poskytují finanční vyrovnání ve formě akciového kapitálu. ESO jsou pouze jedním typem kompenzace vlastního kapitálu, který může společnost nabídnout. Jiné typy kompenzace vlastního kapitálu mohou zahrnovat:

1. Omezené akciové granty - dávají zaměstnancům právo na získání nebo přijetí akcií, jakmile jsou splněna určitá kritéria, jako je práce po definovaný počet let nebo plnění výkonnostních cílů.

2. Práva na zhodnocování akcií (SARs) - SARs poskytují právo na zvýšení hodnoty určeného počtu akcií; takové zvýšení hodnoty je splatné v hotovosti nebo ve společnosti.

3. Fantomová akcie - vyplácí budoucí hotovostní bonus rovnající se hodnotě definovaného počtu akcií; obvykle nedochází k legálnímu převodu vlastnictví akcií, ačkoli fantomové akcie mohou být převedeny na skutečné akcie, pokud nastanou definované spouštěcí události.

4. Plány nákupu akcií zaměstnanců - tyto plány dávají zaměstnancům právo na nákup akcií společnosti, obvykle se slevou.

Obecně platí, že mezi všemi těmito plány na kompenzaci vlastního kapitálu je společné to, že dávají zaměstnancům a zúčastněným stranám motivaci k budování společnosti a podílejí se na jejím růstu a úspěchu.

Pro zaměstnance jsou hlavní výhody jakéhokoli typu plánu kompenzace vlastního kapitálu:

• Možnost podílet se přímo na úspěchu společnosti prostřednictvím držby akcií
• Pýcha vlastnictví; Zaměstnanci se mohou cítit motivováni k plné produktivitě, protože vlastní podíl ve společnosti
• Poskytuje hmatatelné znázornění toho, kolik stojí jejich příspěvek zaměstnavateli
• V závislosti na plánu může nabídnout potenciál pro daňové úspory při prodeji nebo prodeji akcií

Výhody plánu kompenzace vlastního kapitálu pro zaměstnavatele jsou:

• Je to klíčový nástroj pro nábor nejlepších a nejjasnějších ve stále integrovanější globální ekonomice, kde existuje celosvětová konkurence o nejlepší talenty
• Zvyšuje spokojenost zaměstnanců s prací a finanční blahobyt poskytováním lukrativních finančních pobídek
• Motivuje zaměstnance, aby pomohli společnosti růst a uspět, protože se mohou podílet na jejím úspěchu
• V některých případech může být použit jako potenciální úniková strategie pro vlastníky

Pokud jde o akciové opce, existují dva hlavní typy:

1. Motivační opce na akcie (ISO), známé také jako zákonné nebo kvalifikované opce, jsou obvykle nabízeny pouze klíčovým zaměstnancům a vrcholovému vedení. V mnoha případech se jim dostává preferenčního daňového zacházení, protože IRS zachází s takovými zisky, jako jsou dlouhodobé kapitálové zisky.

2. Nekvalifikované akciové opce (NSO) mohou být poskytovány zaměstnancům na všech úrovních společnosti, jakož i členům představenstva a konzultantům. Zisky z těchto akcií, které se také označují jako nepovinné akciové opce, se považují za běžné příjmy a jako takové jsou zdaněny.

Klíč s sebou

• Společnosti mohou nabídnout ESO jako součást plánu kompenzace vlastního kapitálu.
• Tyto granty mají formu pravidelných telefonních opcí a dávají zaměstnanci právo nakoupit akcie společnosti za stanovenou cenu po omezenou dobu.
• ESO mohou mít prováděcí plány, které omezují schopnost vykonávat.
• ESO jsou zdaňovány při cvičení a akcionáři budou zdaněni, pokud prodají své akcie na otevřeném trhu.

Důležité pojmy

V ESO jsou dvě klíčové strany, příjemce (zaměstnanec) a poskytovatel (zaměstnavatel). Grantem - známým také jako opce - může být jednatel nebo zaměstnanec, zatímco poskytovatelem grantu je společnost, která příjemce grantu zaměstnává. Příjemci grantu je poskytována kompenzace vlastního kapitálu ve formě ESO, obvykle s určitými omezeními, z nichž jedním z nejdůležitějších je rozhodné období.

Období pro přiznání nároku je doba, po kterou musí zaměstnanec čekat, aby mohl vykonávat své evropské normalizační organizace. Proč musí zaměstnanec čekat? Protože to dává zaměstnanci motivaci k dobrému výkonu a pobytu ve společnosti. Vesting se řídí předem stanoveným harmonogramem, který společnost stanoví v době udělení opce.

Vesting

ESO se považují za svěřené, pokud zaměstnanec smí uplatnit opce a koupit akcie společnosti. Uvědomte si, že v některých případech nemusí být akcie plně zakoupeny, pokud je zakoupena opce, a to i přes uplatnění opcí na akcie, protože společnost nemusí chtít riskovat, že zaměstnanci rychle získají (uplatněním svých opcí a okamžitým prodejem svých opcí akcie) a následné opuštění společnosti.

Pokud jste obdrželi opční grant, musíte pečlivě projít plánem akciových opcí vaší společnosti a dohodou o opcích, abyste určili dostupná práva a omezení vztahující se na zaměstnance. Plán akciových opcí je vypracován představenstvem společnosti a obsahuje podrobnosti o právech příjemce grantu. Smlouva o opcích poskytne klíčové podrobnosti vašeho opčního grantu, jako je postup udělování práv, způsob, jakým ESO získají, akcie představované grantem a realizační cena. Pokud jste klíčovým zaměstnancem nebo výkonným zaměstnancem, bude možné sjednat určité aspekty dohody o opcích, jako je například předváděcí program, kdy akcie získávají rychlejší cenu, nebo nižší realizační cena. Může být také užitečné prodiskutovat dohodu o možnostech s vaším finančním plánovačem nebo správcem majetku před podpisem na tečkované čáře.

ESO obvykle svádějí kusy v čase v předem určených termínech, jak je stanoveno v harmonogramu nároků. Například vám může být uděleno právo na nákup 1 000 akcií, s možnostmi získávajícími 25% ročně po dobu čtyř let s dobou platnosti 10 let. Takže 25% ESO, které udělují právo nakoupit 250 akcií, by získalo jeden rok od data udělení opce, dalších 25% by získalo dva roky od data udělení atd.

Pokud nevyužijete své 25% oprávněné ESO po prvním roce, měli byste kumulativní nárůst využitelných možností. Po druhém roce byste tedy nyní měli 50% ESO. Pokud v prvních čtyřech letech nevyužijete žádnou z možností ESO, bude vám po tomto období uděleno 100% ESO, které pak můžete uplatnit zcela nebo částečně. Jak bylo uvedeno výše, předpokládali jsme, že evropští normalizační organizace mají funkční období 10 let. To znamená, že po 10 letech byste již neměli právo nakupovat akcie. Proto musí být evropské normalizační organizace vykonány před uplynutím 10letého období (počítáno od data udělení opce).

Přijímání zásob

Pokračováním výše uvedeného příkladu řekněme, že uplatníte 25% evropských normalizačních institucí, když se dostaví po jednom roce. To znamená, že byste dostali 250 akcií společnosti za realizační cenu. Je třeba zdůraznit, že rekordní cena akcií je realizační cena nebo realizační cena uvedená v dohodě o opcích bez ohledu na skutečnou tržní cenu akcie.

Znovu načíst možnost

V některých dohodách ESO může společnost nabídnout možnost opětovného načtení. Možnost opětovného načtení je pěkné ustanovení, které můžete využít. Díky možnosti opětovného načtení může být zaměstnanci uděleno více ESO, když vykonává aktuálně dostupné ESO.

ESO a daně

Nyní se dostáváme k rozšíření ESO. Jak uvidíme později, vyvolává to daňovou událost, při které se na rozpětí použije běžná daň z příjmu.

Pokud jde o zdanění ESO, je třeba mít na zřeteli následující body (viz „ Využijte co nejvíce z akciových opcí zaměstnanců“ ):

• Samotná možnost opce není zdanitelnou událostí. V případě, že společnost udělí opce, nemá příjemce grantu nebo opce okamžitou daňovou povinnost. Uvědomte si, že obvykle (ale ne vždy) je realizační cena ESO stanovena za tržní cenu akcií společnosti v den udělení opce.
• Zdanění začíná v době cvičení. Rozpětí (mezi realizační cenou a tržní cenou) je také známé jako výhodný prvek v daňové rovnováze a je zdaněno běžnými sazbami daně z příjmu, protože IRS je považuje za součást náhrady zaměstnancům.
• Prodej nabytých akcií vyvolává další zdanitelnou událost. Pokud zaměstnanec prodá nabyté akcie po dobu kratší než jeden rok po uplatnění, transakce by se považovala za krátkodobý kapitálový zisk a byla by zdaněna běžnými sazbami daně z příjmu. Pokud by se získané akcie prodaly více než jeden rok po uplatnění, bylo by možné uplatnit nižší sazbu daně z kapitálových výnosů.

Ukažme to na příkladu. Řekněme, že máte ESO s realizační cenou 25 $ a tržní cenou akcie 55 USD, chcete uplatnit 25% z 1 000 akcií, které vám byly uděleny podle vašich ESO.

Rekordní cena by byla 6 250 $ za akcie (25 x 250 akcií). Vzhledem k tomu, že tržní hodnota akcií je 13 750 $, pokud okamžitě prodáte získané akcie, dosáhli byste čistého zisku před zdaněním ve výši 7 500 $. Toto rozpětí je zdaněno jako běžný příjem ve vašich rukou v roce cvičení, i když akcie neprodáte. Tento aspekt může vést k riziku velké daňové povinnosti, pokud budete nadále držet akcie a klesne v hodnotě.

Pojďme shrnout důležitý bod - proč jste zdaňováni v době cvičení ESO? Schopnost nakupovat akcie se značnou slevou oproti aktuální tržní ceně (jinými slovy výhodná cena) považuje IRS za součást celkového balíčku náhrad poskytovaného vaším zaměstnavatelem, a je proto zdaněna daní z příjmu hodnotit. I když tedy neprodáte akcie nabyté v souladu s Vaším ESO cvičením, v okamžiku uplatnění máte daňovou povinnost.

Vnitřní hodnota vs. časová hodnota pro ESO

Hodnota volby se skládá z vnitřní hodnoty a hodnoty času. Hodnota času závisí na množství zbývajícího času do vypršení platnosti (datum, kdy vyprší platnost ESO) a několika dalších proměnných. Vzhledem k tomu, že většina ESO má stanovené datum vypršení platnosti až 10 let od data udělení opce, může být jejich časová hodnota poměrně významná. Zatímco časová hodnota může být snadno vypočtena pro opce obchodované na burze, je náročnější vypočítat časovou hodnotu pro neobchodované opce, jako jsou ESO, protože tržní cena pro ně není k dispozici.

Chcete-li vypočítat časovou hodnotu pro vaše ESO, budete muset pro výpočet reálné hodnoty vašich ESO použít teoretický cenový model, jako je známý cenový model Black-Scholes (viz ESO: Použití modelu Black-Scholes ). K získání odhadu reálné hodnoty ESO budete muset do modelu vložit vstupy, jako je realizační cena, zbývající čas, cena akcií, bezriziková úroková sazba a volatilita. Odtud je to jednoduché cvičení pro výpočet hodnoty času, jak je vidět níže. Pamatujte, že vnitřní hodnota - která nemůže být nikdy záporná - je nulová, pokud je volba „za peníze“ (ATM) nebo „z peněz“ (OTM); pro tyto možnosti tedy celá jejich hodnota sestává pouze z časové hodnoty.

Cvičení ESO zachytí vnitřní hodnotu, ale obvykle se vzdá časové hodnoty (za předpokladu, že zbývá nějaká zbylá), což má za následek potenciálně velké skryté příležitosti. Předpokládejme, že vypočtená reálná hodnota vašich ESO je 40 USD, jak je uvedeno níže. Odečtením vlastní hodnoty 30 $ získáte od vašich ESO časovou hodnotu 10 $. Pokud v této situaci uplatníte své evropské normalizační organizace, vzdali byste se časové hodnoty 10 USD na akcii, nebo celkem 2 500 USD na základě 250 akcií.

Hodnota vašich ESO není statická, ale bude se v průběhu času měnit na základě pohybů klíčových vstupů, jako je cena podkladové akcie, doba do vypršení platnosti a především volatilita. Zvažte situaci, kdy vaše evropské normalizační organizace nemají peníze, tj. Tržní cena akcií je nyní pod realizační cenou ESO.

Bylo by nelogické vykonávat v tomto scénáři své evropské normalizační organizace ze dvou důvodů. Zaprvé, je levnější koupit akcie na volném trhu za 20 USD ve srovnání s realizační cenou 25 USD. Zadruhé, uplatněním svých ESO byste se vzdali 15 $ časové hodnoty na akcii. Pokud si myslíte, že akcie dosáhly dna a chcete je získat, bylo by mnohem výhodnější jednoduše koupit za 25 USD a ponechat si své ESO, což vám poskytne větší potenciální růst (s určitým dalším rizikem, protože nyní také vlastníte akcie) ).

Porovnání uvedených možností

Největší a nejviditelnější rozdíl mezi zaměstnaneckými akciovými opcemi (ESO) a kótovanými opcemi je, že s ESO se neobchoduje na burze, a proto nemají mnoho výhod z burzovních opcí.

Hodnota vašeho ESO není snadné zjistit

Opce obchodované na burze, zejména u největších akcií, mají velké množství likvidity a obchodují často, takže je snadné odhadnout hodnotu portfolia opcí. To neplatí pro vaše evropské normalizační organizace, jejichž hodnota není tak snadno zjistitelná, protože neexistuje referenční referenční bod tržní ceny. Mnoho evropských normalizačních organizací se uděluje na dobu 10 let, ale prakticky neexistují žádné možnosti, které by obchodovaly po tak dlouhou dobu. LEAPy (dlouhodobé cenné papíry s očekáváním vlastního kapitálu) patří mezi nejdéle dostupné datové opce, ale i když půjdou jen o dva roky, což by pomohlo pouze v případě, že by vaši ESO měli do konce platnosti dva roky nebo méně. Modely oceňování opcí jsou proto pro vás zásadní, abyste znali hodnotu svých evropských normalizačních institucí. Váš zaměstnavatel je povinen - v den udělení opcí - uvést ve smlouvě o opcích teoretickou cenu vašich evropských normalizačních institucí. Nezapomeňte si tyto informace vyžádat od své společnosti a také zjistit, jak byla stanovena hodnota vašich ESO. (Související: Získejte maximum z možností zaměstnaneckých akcií - video)

Ceny opcí se mohou velmi lišit v závislosti na předpokladech uvedených ve vstupních proměnných. Váš zaměstnavatel může například učinit určité předpoklady ohledně očekávané délky zaměstnání a odhadované doby držení před cvičením, což by mohlo zkrátit dobu do vypršení platnosti. Na druhou stranu u uvedených možností je stanovena doba do vypršení platnosti a nelze ji libovolně změnit. Předpoklady ohledně volatility mohou mít také významný dopad na ceny opcí. Pokud vaše společnost předpokládá nižší než obvyklou úroveň volatility, vaše ESO by byly nižší. Může být dobré získat několik odhadů od jiných modelů, které je porovnáte s oceněním vašich ESO vaší společností.

Specifikace nejsou standardizovány

Uvedené opce mají standardizované smluvní podmínky, pokud jde o počet akcií, na nichž je zakládána opční smlouva, datum vypršení platnosti atd. Tato uniformita usnadňuje obchodování s opcemi na jakémkoli volitelném akci, ať už jde o Apple, Google nebo Qualcomm. Pokud například obchodujete s opcí na call opci, máte právo nakoupit 199 akcií podkladové akcie za stanovenou realizační cenu až do vypršení platnosti. Obdobně smlouva o opci s právem prodeje dává právo prodat 100 akcií základního kapitálu až do vypršení platnosti. Přestože ESO mají podobná práva jako uvedené opce, právo na nákup akcií není standardizováno a je upřesněno v opční dohodě.

Žádné automatické cvičení

U všech uvedených opcí v USA je posledním dnem obchodování třetí pátek kalendářního měsíce opční smlouvy. Pokud třetí pátek náhodou připadne na výměnnou dovolenou, datum vypršení platnosti se posune o jeden den až do tohoto čtvrtek. Na konci obchodování třetího pátku se možnosti spojené s kontraktem na tento měsíc zastaví a automaticky se uplatní, pokud jsou v penězích vyšší než 0, 01 $ (1 cent). Pokud jste tedy vlastnili smlouvu na jednu výzvu a po vypršení platnosti byla tržní cena podkladové akcie o jeden nebo více centů vyšší než realizační cena, prostřednictvím funkce automatického cvičení byste vlastnili 100 akcií. Podobně, pokud jste vlastnili prodejní opci a po vypršení platnosti byla tržní cena podkladového akcií o jeden nebo více centů nižší než realizační cena, prostřednictvím funkce automatického cvičení by vám bylo krátkých 100 akcií. Pamatujte, že navzdory výrazu „automatické cvičení“ máte stále kontrolu nad konečným výsledkem tím, že poskytnete svému makléři alternativní pokyny, které mají přednost před jakýmikoli postupy automatického cvičení, nebo uzavřením pozice před vypršením platnosti. U ESO se přesné údaje o tom, kdy vyprší, mohou lišit od jedné společnosti k druhé. Vzhledem k tomu, že u ESO neexistuje funkce automatického cvičení, musíte informovat svého zaměstnavatele, chcete-li uplatnit své možnosti.

Stávkové ceny

Uvedené opce mají standardizované realizační ceny, obchodování s přírůstky, jako je $ 1, 2, 50 $, 5 $ nebo 10 $, v závislosti na ceně podkladového cenného papíru (akcie s vyšší cenou mají širší přírůstky). U ESO, protože realizační cena je obvykle uzavírací cena akcie v určitý den, neexistují standardizované realizační ceny. V polovině roku 2000 vyústil v USA ve skandál s opcemi na anamnézu na rezignaci mnoha vedoucích pracovníků v top firmách (viz Backdating: Insight to a Scandal). Tento postup zahrnoval udělení opce k předchozímu datu, než je aktuální datum, a tím se stanovila realizační cena za nižší cenu, než je tržní cena v den poskytnutí, a okamžitý zisk pro držitele opce. Od zavedení Sarbanes-Oxley se stal backdating opcí mnohem obtížnější, protože společnosti jsou nyní povinny do dvou pracovních dnů ohlašovat SEC opční opce.

Uplatnění a získaná omezení zásob

Vesting způsobuje problémy s ovládáním, které nejsou uvedeny v uvedených možnostech. ESO mohou požadovat, aby zaměstnanec dosáhl úrovně služebního věku nebo splnil určité výkonnostní cíle před tím, než se na ně vztahuje. Pokud kritéria pro uplatnění nejsou křišťálově jasná, může to způsobit nejasnou právní situaci, zejména pokud jsou vztahy mezi zaměstnancem a zaměstnavatelem kyselé. Stejně tak s uvedenými možnostmi, jakmile uskutečníte své hovory a získáte zásoby, můžete s nimi disponovat, jakmile si budete přát, bez jakýchkoli omezení. U získaných akcií prostřednictvím výkonu ESO však mohou existovat omezení, která vám brání v prodeji akcií. I když se ESO zmocnili a vy je můžete uplatnit, získané akcie nemusí být svěřeny. To může představovat dilema, protože jste již možná zaplatili daň z ESO Spread (jak bylo diskutováno výše) a nyní máte akcie, které nemůžete prodat (nebo které klesají).

Riziko protistrany

Vzhledem k tomu, že se počet zaměstnanců objevil v důsledku devadesátých let minulého století, kdy došlo k bankrotu řady technologických společností, riziko protistrany je platnou záležitostí, kterou ti, kdo dostávají ESO, vůbec nezohledňují. Se seznamem opcí v USA slouží Option Clearing Corporation jako clearinghouse pro opční smlouvy a zaručuje jejich výkon. Existuje tedy nulové riziko, že protistrana obchodu s opcemi nebude schopna plnit povinnosti uložené smlouvou o opcích. Ale vzhledem k tomu, že protistranou pro vaše ESO je vaše společnost, mezi nimiž není žádný zprostředkovatel, bylo by rozumné sledovat její finanční situaci, aby bylo zajištěno, že nezůstanete držiteli bezcenných nevyužitých možností, nebo dokonce horší, bezcenné získané akcie.

Riziko koncentrace

Portfolio diverzifikovaných opcí můžete sestavit pomocí uvedených opcí, ale u ESO máte riziko koncentrace, protože všechny vaše opce mají stejnou podkladovou akci. Pokud máte ve vašem ESOP kromě svých ESO také velké množství akcií společnosti, můžete nechtěně mít příliš velkou expozici vůči vaší společnosti, což je riziko koncentrace, které společnost FINRA zvýraznila (viz Uvedení příliš velkého množství akcií ve vaší společnosti - 401 (k) problém).

Problémy s oceňováním a stanovováním cen

Hlavními určujícími faktory hodnoty opce jsou: volatilita, doba do vypršení platnosti, bezriziková úroková sazba, realizační cena a cena podkladové akcie. Pochopení souhry těchto proměnných - zejména volatility a doby do vypršení - je zásadní pro informovaná rozhodnutí o hodnotě vašich zaměstnaneckých akciových opcí (ESO). (Související: Oceňování opcí)

V následujícím příkladu předpokládáme, že ESO uděluje právo (je-li na to oprávněno) nakoupit 1 000 akcií společnosti za realizační cenu 50 USD, což je závěrečná cena akcií v den udělení opce (učiní to na -možná možnost po udělení). První tabulka níže používá model oceňování opcí Black-Scholes k izolaci dopadu časového rozpadu při zachování konstantní volatility, zatímco druhá ilustruje dopad vyšší volatility na ceny opcí. (Ceny opcí můžete vygenerovat sami pomocí této šikovné kalkulačky možností na webu CBOE).

Jak je vidět, čím větší je doba do vypršení platnosti, tím větší je hodnota této možnosti. Protože předpokládáme, že se jedná o možnost peníze, celá její hodnota se skládá z časové hodnoty. První tabulka ukazuje dva základní principy stanovení cen:

1. Časová hodnota je velmi důležitou součástí stanovení ceny opcí. Pokud vám budou uděleny ESO za peníze na dobu 10 let, jejich vnitřní hodnota je nula, ale mají značnou část času, v tomto případě 23, 08 $ za opci, nebo více než 23 000 $ pro ESO, které vám dávají právo koupit 1 000 akcií.

2. Časový rozpad varianty není lineární povahy. Hodnota opcí se s blížícím se datem expirace snižuje, což je fenomén známý jako časové úpadky, ale tento časový úpadek není lineární povahy a zrychluje se téměř k vypršení platnosti opce. Varianta, která je daleko mimo peníze, se rozpadne rychleji než varianta, která je u peněz, protože pravděpodobnost, že první z nich bude ziskový, je mnohem nižší než pravděpodobnost jiných.

Níže jsou uvedeny ceny opcí založené na stejných předpokladech s tou výjimkou, že se předpokládá, že volatilita bude 60%, nikoli 30%. Toto zvýšení volatility má významný dopad na ceny opcí. Například při zbývajících 10 letech se cena ESO zvyšuje o 53% na 35, 34 $, zatímco se zbývajícími dvěma roky se cena zvyšuje o 80% na 17, 45 USD. Dále ukazuje ceny opcí v grafické podobě za stejnou dobu zbývající do vypršení, na úrovni volatility 30% a 60%.

Podobné výsledky se získají změnou proměnných na úrovně, které v současnosti převládají. S volatilitou 10% a bezrizikovou úrokovou sazbou 2% by byly ESO ceny za 11, 36 $, 7, 04 $, 5, 01 $ a 3, 86 $ s časem do vypršení 10, 5, 3 a 2 roky.

Klíčovým přínosem této části je to, že pouze proto, že vaše evropské normalizační organizace nemají žádnou vnitřní hodnotu, nedělají naivní předpoklad, že jsou bezcenné. Vzhledem k jejich zdlouhavému času do vypršení v porovnání s uvedenými možnostmi mají ESO značné množství času, které by nemělo být předčasně prováděno.

Riziko a odměna spojená s vlastnictvím ESO

Jak je uvedeno v předchozí části, vaše zaměstnanecké akciové opce (ESO) mohou mít významnou časovou hodnotu, i když mají nulovou nebo malou vnitřní hodnotu. V této části používáme běžný 10letý grantový termín k vypršení platnosti, abychom ukázali rizika a odměny spojené s vlastněním ESO.

Když obdržíte ESO v době udělení, obvykle nemáte žádnou vlastní hodnotu, protože realizační cena ESO nebo realizační cena se rovná závěrečné ceně akcií v daný den. Protože vaše cvičební cena a cena akcií jsou stejné, jedná se o možnost za peníze. Jakmile se akcie začnou zvyšovat, má tato možnost vnitřní hodnotu, která je intuitivně srozumitelná a snadno spočítatelná. Běžnou chybou však není uvědomování si významu časové hodnoty, a to ani v den udělení grantu, a náklady na příležitost předčasného nebo předčasného cvičení. (Související: Koncept rizika vs. odměna)

Ve skutečnosti mají vaše evropské normalizační organizace při udělení grantu nejvyšší časovou hodnotu (za předpokladu, že volatilita nenastane brzy po získání možností). S tak velkou složkou časové hodnoty - jak je ukázáno výše - máte skutečně hodnotu, která je ohrožena.

Za předpokladu, že držíte ESO k nákupu 1 000 akcií za realizační cenu 50 USD (s volatilitou 60% a 10 let do vypršení platnosti), potenciální ztráta času je poměrně strmá. Pokud by se akcie nezměnily za 50 let za 10 let, ztratili byste časovou hodnotu 35 000 $ a nezbylo by vám nic, co by se mohlo ukázat pro vaše evropské normalizační organizace.

Tato ztráta času by měla být zohledněna při výpočtu vašeho případného návratu. Řekněme, že akcie vzrostou na 110 USD do uplynutí 10 let, což vám poskytne ESO spread - podobný vnitřní hodnotě - 60 USD na akcii, nebo celkem 60 000 USD. To by však mělo být vyrovnáno ztrátou času v hodnotě 35 000 $ tím, že se ESO nechá vypršet, takže čistý zisk před zdaněním bude jen 25 000 $. Bohužel tato ztráta času není daňově odpočitatelná, což znamená, že běžná sazba daně z příjmu (předpokládaná na 40%) by se použila na 60 000 $ (a nikoli na 25 000 USD). Pokud si vyberete 24 000 dolarů za daň z odškodnění zaplacenou při cvičení zaměstnavateli, zanechá vám 36 000 dolarů v příjmech po zdanění, ale pokud odečtete 35 000 dolarů ztracených v časové hodnotě, zůstane vám pouze 1 000 dolarů v ruce.

Než se podíváme na některé problémy spojené s časným cvičením - neudržování ESO až do vypršení - pojďme zhodnotit výsledek držení ESO do vypršení s ohledem na časovou hodnotu a daňové náklady. Níže jsou uvedeny daně po zdanění, bez časových zisků a ztrát z vypršení platnosti. Při ceně 120 USD po vypršení jsou skutečné zisky (po odečtení hodnoty času) pouhých 7 000 $. Vypočítá se jako rozpětí 70 USD za akcii nebo celkem 70 000 USD, snížená daň z kompenzace ve výši 28 000 USD, což vám dává 42 000 $, od nichž odečtete 35 000 $ za ztrátu času, a získáte čistý zisk 7 000 $.

Upozorňujeme, že při výkonu ESO byste museli platit exekuční cenu plus daň, i když akcie neprodáte (připomeňte, že výkon ESO je daňovou událostí), což v tomto případě odpovídá 50 000 $ plus 28 000 $ za celkem 78 000 dolarů. Pokud okamžitě prodáte akcie za převažující cenu 120 $, obdržíte výnos ve výši 120 000 $, od kterého byste museli odečíst 78 000 $. „Zisk“ 42 000 $ by měl být vyrovnán poklesem hodnoty času o 35 000 $, což vám umožní 7 000 $.

Časné nebo předčasné cvičení

Jako způsob, jak snížit riziko a zajistit zisky, je třeba pečlivě zvážit včasné nebo předčasné uplatnění akciových opcí zaměstnanců (ESO), protože existuje velký potenciální daňový zásah a velké příležitosti v podobě propadlé časové hodnoty. V této části se zabýváme procesem raného cvičení a vysvětlujeme finanční cíle a rizika.

Když je ESO udělen, má hypotetickou hodnotu, která - protože se jedná o volbu za peníze - je čistá časová hodnota. Tato časová hodnota klesá rychlostí známou jako theta (Související: Použití „Řeků“ k pochopení možností), což je druhá odmocnina funkce zbývajícího času.

Předpokládejme, že držíte ESO v hodnotě 35 000 USD po udělení grantu, jak je uvedeno v předchozích částech. Věříte v dlouhodobé vyhlídky vaší společnosti a hodláte své ESO držet až do vypršení platnosti. Níže je uvedeno složení hodnot - vlastní hodnota plus časová hodnota - pro možnosti ITM, ATM a OTM.

Složení hodnoty pro možnost ESO In, Out a Money s výplatou 50 USD (ceny v tisících)

I když začnete získávat vnitřní hodnotu s tím, jak se cena podkladové akcie zvyšuje, budete po čase uvolňovat časovou hodnotu (i když ne úměrně). Například pro ESO s penězi s cvičnou cenou 50 $ a cenou akcií 75 $ bude menší časová hodnota a vnitřní hodnota pro celkovou hodnotu celkově. (Související: Význam časové hodnoty při obchodování s opcemi)

Možnosti bez peněz (spodní sada sloupců) ukazují pouze čistou časovou hodnotu 17 500 $, zatímco možnosti za peníze mají časovou hodnotu 35 000 $. Čím další z peněz je, že možnost je, tím menší je časová hodnota, protože šance na to, aby se stala ziskovou, jsou stále štíhlejší. Protože opce získává více peněz a získává větší vnitřní hodnotu, tvoří to větší část celkové hodnoty opce. Ve skutečnosti u možnosti s hlubokými penězi je časová hodnota ve srovnání s vlastní hodnotou nevýznamnou součástí její hodnoty. Když se vnitřní hodnota stane rizikovou hodnotou, mnoho držitelů opcí se snaží celý nebo část tohoto zisku uzamknout, ale přitom se nejen vzdají časové hodnoty, ale také dostanou statný daňový zákon.

Daňové závazky pro ESO

Tento bod nemůžeme dostatečně zdůraznit - největší nevýhody předčasného cvičení jsou velká daňová událost, kterou vyvolává, a ztráta časové hodnoty. Jste zdaňováni běžnými sazbami daně z příjmu z rozpětí ESO nebo s vlastním ziskem z hodnoty až do výše 40%. A co víc, vše je splatné ve stejném daňovém roce a zaplaceno při uplatnění, s dalším pravděpodobným daňovým zásahem při prodeji nebo prodeji nabytého skladu. I když máte kapitálové ztráty jinde ve svém portfoliu, můžete použít jen 3 000 $ ročně z těchto ztrát proti svým kompenzačním ziskům k vyrovnání daňové povinnosti.

Poté, co jste získali akcie, které pravděpodobně zhodnocovaly hodnotu, jste konfrontováni s volbou likvidace nebo držení akcií. If you sell immediately upon exercise, you have locked in your compensation “gains” (the difference between the exercise price and stock market price).

But if you hold the stock, and then sell later on after it appreciates, you may have more taxes to pay. Remember that the stock price on the day you exercised your ESOs is now your “basis price.” If you sell the stock less than a year after exercise, you will have to pay short-term capital gains tax. To get the lower, long-term capital gains rate, you would have to hold the shares for more than a year. You thus end up paying two taxes – compensation and capital gains.

Many ESO holders may also find themselves in the unfortunate position of holding on to shares that reverse their initial gains after exercise, as the following example demonstrates. Let's say you have ESOs that give you the right to buy 1, 000 shares at $50, and the stock is trading at $75 with five more years to expiration. As you are worried about the market outlook or the company's prospects, you exercise your ESOs to lock in the spread of $25.

You now decide to sell one-half your holdings (of 1, 000 shares) and keep the other half for potential future gains. Here's how the math stacks up –

• Exercised at $75 and paid compensation tax on the full spread of $25 x 1, 000 shares @ 40% = $10, 000
• Sold 500 shares at $75 for a gain of $12, 500
• Your after-tax gains at this point = $12, 500 – $10, 000 = $2, 500
• You are now holding 500 shares with a basis price of $75, with $12, 500 in unrealized gains (but already tax paid for)
• Let's assume the stock now declines to $50 before year-end
• Your holding of 500 shares has now lost $25 per share or $12, 500, since you acquired the shares through exercise (and already paid tax at $75)
• If you now sell these 500 shares at $50, you can only apply $3, 000 of these losses in the same tax year, with the rest to be applied in future years with the same limit
• Shrnout:
• You paid $10, 000 in compensation tax at exercise
• Locked in $2, 500 in after-tax gains on 500 shares
• Broke even on 500 shares, but have losses of $12, 500 that you can write off per year by $3, 000

Note that this does not count the time value lost from early exercise, which could be quite significant with five years left for expiration. Having sold your holdings, you also no longer have the potential to gain from an upward move in the stock. That said, while it seldom makes sense to exercise listed options early, the non-tradable nature and other limitations of ESOs may make their early exercise necessary in the following situations –

• Need for cashflow: Oftentimes, the need for immediate cashflow may offset the opportunity cost of time value lost and justify the tax impact
• Portfolio diversification: As mentioned earlier, an overly concentrated position in the company's stock would necessitate early exercise and liquidation in order to achieve portfolio diversification
• Stock or market outlook: Rather than see all gains dissipate and turn into losses on account of a deteriorating outlook for the stock or equity market in general, it may be preferable to lock in gains through early exercise
• Delivery for a hedging strategy: Writing calls to gain premium income may require the delivery of stock (discussed in the next section)

Basic Hedging Strategies

We discuss some basic employee stock option (ESO) hedging techniques in this section, with the caveat that this is not intended to be specialized investment advice. We strongly recommend that you discuss any hedging strategies with your financial planner or wealth manager.

We use options on Facebook (FB) to demonstrate hedging concepts. Facebook closed at $175.13 on November 29, 2017, at which time the longest-dated options available on the stock were the January 2020 calls and puts. (Related: Hedging Basics: What Is A Hedge" >

Let's assume you are granted ESOs to buy 500 shares of FB on November 29, 2017, which vest in 1/3 increments over the next three years, and have 10 years to expiration.

For reference, the January 2020 $175 calls on FB are priced at $32.81 (ignoring bid-ask spreads for simplicity), while the January 2020 $175 puts are at $24.05. (Related: Hedging With Options)

Here are three basic hedging strategies, based on your assessment of the stock's outlook. To keep things simple, we assume that you wish to hedge the potential 500-share long position to just past three years, ie January 2020.

1. Write calls: The assumption here is that you are neutral to moderately bullish on FB, in which case one possibility to get time value decay working in your favor is by writing calls. While writing naked or uncovered calls is very risky business and not one we recommend, in your case, your short call position would be covered by the 500 shares you can acquire through exercise of the ESOs. You therefore write 5 contracts (each contract covers 100 shares) with a strike price of $250, which would fetch you $10.55 in premium (per share), for a total of $5, 275 (excluding costs such as commission, margin interest etc). If the stock goes sideways or trades lower over the next three years, you pocket the premium, and repeat the strategy after three years. If the stock rockets higher and your FB shares are “called” away, you would still receive $250 per FB share, which along with the $10.55 premium, equates to a return of almost 50%. (Note that your shares are unlikely to be called away well before the three-year expiration because the option buyer would not wish to lose time value through early exercise). Another alternative is to write one call contract one year out, another contract two years out, and three contracts three years out.

2. Buy puts: Let's say that although you are a loyal FB employee, you are a tad bearish on its prospects. This strategy of buying puts will only provide you downside protection, but will not resolve the time decay issue. You think the stock could trade below $150 over the next three years, and therefore buy the January 2020 $150 puts that are available at $14.20. Your outlay in this case would be $7, 100 for five contracts. You would break even if FB trades at $135.80 and would make money if the stock trades below that level. If the stock does not decline below $150 by January 2020, you would lose the full $7, 100, and if the stock trades between $135.80 and $150 by January 2020, you would recoup part of the premium paid. This strategy would not require you to exercise your ESOs and can be pursued as a stand-alone strategy as well.

3. Costless collar: This strategy enables you to construct a collar that establishes a trading band for your FB holdings, at no or minimal upfront cost. It consists of a covered call, with part or all of the premium received used to buy a put. In this case, writing the January 2020 $215 calls will fetch $19.90 in premium, which can be used to buy the January 2020 $165 puts at $19.52. In this strategy, your stock runs the risk of being called away if it trades above $215, but your downside risk is capped at $165.

Of these strategies, writing calls is the only one where you can offset the erosion of time value in your ESOs by getting time decay working in your favor. Buying puts aggravates the issue of time decay but is a good strategy to hedge downside risk, while the costless collar has minimal cost but does not resolve the issue of ESO time decay.

Sečteno a podtrženo

Employee stock options (ESOs) are a form of equity compensation granted by companies to their employees and executives. Like a regular call option, an ESO gives the holder the right to purchase the underlying asset – the company's stock – at a specified price for a finite period of time. ESOs are not the only form of equity compensation, but they are among the most common.

Stock options are of two main types. Incentive stock options, generally only offered to key employees and top management, receive preferential tax treatment in many cases, as the IRS treats gains on such options as long-term capital gains. Non-qualified stock options (NSOs) can be granted to employees at all levels of a company, as well as to board members and consultants. Also known as non-statutory stock options, profits on these are considered as ordinary income and are taxed as such. (Related: How Are Futures & Options Taxed?)

While the option grant is not a taxable event, taxation begins at the time of exercise and the sale of acquired stock also triggers another taxable event. Tax payable at the time of exercise is a major deterrent against early exercise of ESOs.

ESOs differ from exchange-traded or listed options in many ways – as they are not traded, their value is not easy to ascertain. Unlike listed options, ESOs do not have standardized specifications or automatic exercise. Counterparty risk and concentration risk are two risks of which ESO holders should be cognizant.

Although ESOs have no intrinsic value at option grant, it would be naïve to assume that they are worthless. Because of their lengthy time to expiration compared to listed options, ESOs have a significant amount of time value that should not be frittered away through early exercise.

Despite the large tax liability and loss of time value incurred through early exercise, it may be justified in certain cases, such as when cashflow is needed, portfolio diversification is required, the stock or market outlook is deteriorating, or stock needs to be delivered for a hedging strategy using calls.

Basic ESO hedging strategies include writing calls, buying puts, and constructing costless collars. Of these strategies, writing calls is the only one where the erosion of time value in ESOs can be offset by getting time decay working in one's favor.

ESO holders should be familiar with their company's stock options plan as well as their options agreement to understand restrictions and clauses therein. They should also consult their financial planner or wealth manager to gain the maximum benefit of this potentially lucrative component of compensation.

Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.

Související termíny

Definice nekvalifikovaných akciových opcí (NSO) Definice nekvalifikovaných akciových opcí (NSO) jsou alternativní způsob odměňování zaměstnanců. více Definice práva na ocenění akcií (SAR) Definice Právo na ocenění akcií (SAR) je bonus poskytovaný zaměstnanci, který je ekvivalentem zhodnocení akcií společnosti během určitého období. více Definice včasného uplatnění Včasné uplatnění je proces nákupu nebo prodeje akcií podle podmínek opční smlouvy před datem vypršení platnosti této opce. more Reload Option Definition A reload option is a type of employee compensation in which additional stock options are granted upon the exercise of the previously granted options. více Grant Grant je cena, obvykle finanční, od jednoho subjektu k druhému, u druhého obvykle jednotlivce, aby usnadnila cíl nebo motivovala výkon. více Co jsou možnosti motivačních zásob (ISO)? Stimulační akciová opce (ISO) je zaměstnanecká výhoda, která dává právo nakupovat akcie se slevou s přidanou přitažlivostí daňové úlevy ze zisku. více partnerských odkazů