Hodnota podniku - EV
Hodnota podniku (EV) je míra celkové hodnoty společnosti, která se často používá jako komplexnější alternativa k kapitalizaci na akciovém trhu. EV zahrnuje do svého výpočtu tržní kapitalizaci společnosti, ale také krátkodobý a dlouhodobý dluh, jakož i veškerou hotovost v rozvaze společnosti. Hodnota podniku je populární metrika používaná k ocenění společnosti pro potenciální převzetí.
2:01Úvod do podnikové hodnoty
Vzorec a výpočet pro EV
EV = MC + celkový dluh −Ck: MC = tržní kapitalizace; rovná se aktuální skladové ceně vynásobené počtem nesplacených akcií na akciiCelkový dluh = roven součtu krátkodobého a dlouhodobého dluhuC = hotovost a peněžní ekvivalenty; likvidní aktiva společnosti, ale nesmí zahrnovat obchodovatelné cenné papíry \ begin {zarovnané} & EV = MC + celkem ~ dluh-C \\ & \ textbf {kde:} \\ & MC = \ text {\ small Kapitalizace trhu; rovná se současnému stavu zásob} \\ & \ text {\ malá cena vynásobená počtem nevyčerpaných akcií na burze} \\ & Celkem ~ dluh = \ text {\ small Rovná se součtu krátkodobých a} \\ & \ text {\ malý dlouhodobý dluh} \\ & C = \ text {\ small Peníze a peněžní ekvivalenty; likvidní aktiva} \\ & \ text {\ small company, ale nemusí zahrnovat obchodovatelné cenné papíry} \\ \ end {zarovnané} EV = MC + celkový dluh - Cwhere: MC = tržní kapitalizace; rovná se aktuální skladové ceně vynásobené počtem nesplacených akcií na akciiCelkový dluh = roven součtu krátkodobého a dlouhodobého dluhuC = hotovost a peněžní ekvivalenty; likvidní aktiva společnosti, ale nesmí zahrnovat obchodovatelné cenné papíry
Chcete-li vypočítat tržní kapitalizaci, není-li snadno dostupná, vynásobte počet nesplacených akcií aktuální cenou akcií. Dále celkový součet všech dluhů v rozvaze společnosti, včetně krátkodobých i dlouhodobých. Nakonec přidejte tržní kapitalizaci k celkovému dluhu a odečtěte od výsledku všechny peníze a peněžní ekvivalenty.
Klíč s sebou
- Hodnota podniku je míra celkové hodnoty společnosti, často používaná jako komplexnější alternativa k kapitalizaci na akciovém trhu.
- Hodnota podniku zahrnuje do svého výpočtu tržní kapitalizaci společnosti, ale také krátkodobý a dlouhodobý dluh, jakož i veškerou hotovost v rozvaze společnosti.
- Hodnota podniku se používá jako základ pro mnoho finančních ukazatelů, které měří výkonnost společnosti.
Poučení z EV
Hodnota podniku (EV) by se mohla považovat za teoretickou cenu převzetí, pokud by se společnost měla koupit. EV se výrazně liší od jednoduché tržní kapitalizace několika způsoby a mnozí ji považují za přesnější vyjádření hodnoty firmy. Například hodnota podnikového dluhu by musela být kupujícím při převzetí společnosti splacena. Výsledkem je, že podniková hodnota poskytuje mnohem přesnější ocenění převzetí, protože do výpočtu hodnoty zahrnuje dluh.
Proč tržní kapitalizace správně nepředstavuje hodnotu firmy? Zanechává mnoho důležitých faktorů, jako je například dluh společnosti na jedné straně a její hotovostní rezervy na straně druhé. Hodnota podniku je v zásadě změnou tržního stropu, protože zahrnuje dluh a hotovost pro stanovení ocenění společnosti.
EV jako podnikový násobek
Hodnota podniku se používá jako základ pro mnoho finančních ukazatelů, které měří výkonnost společnosti. Podnikový násobek, který obsahuje hodnotu podniku, se vztahuje k celkové hodnotě společnosti, jak se odráží v tržní hodnotě jejího kapitálu ze všech zdrojů, na míru vytvořeného provozního zisku, jako je zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací (EBITDA).
EBITDA je měřítkem celkové finanční výkonnosti společnosti a v některých případech se používá jako alternativa k jednoduchému výnosu nebo čistému příjmu. EBITDA však může být zavádějící, protože vylučuje náklady na kapitálové investice, jako jsou nemovitosti, stroje a zařízení:
- EBITDA = opakující se výdělky z pokračujících operací + úroky + daně + odpisy + amortizace
Metrika podnikové hodnoty / EBITDA se používá jako nástroj pro ocenění k porovnání hodnoty společnosti, včetně dluhu, s peněžními příjmy společnosti sníženými o nepeněžní náklady. Je ideální pro analytiky a investory, kteří hledají srovnání společností ve stejném odvětví.
EV / EBITDA je užitečná v mnoha situacích:
- Tento poměr může být užitečnější než poměr P / E při porovnání podniků s různými stupni finanční páky (DFL).
- EBITDA je užitečný pro oceňování kapitálově náročných podniků s vysokou úrovní odpisů a amortizace.
- EBITDA je obvykle pozitivní, i když zisk na akcii (EPS) není.
EV / EBITDA má také řadu nevýhod:
- Pokud pracovní kapitál roste, EBITDA nadhodnocuje peněžní toky z operací (CFO nebo OCF). Toto opatření dále ignoruje, jak mohou různé zásady vykazování výnosů ovlivnit podnikový OCF.
- Protože volný peněžní tok do firmy zachycuje počet kapitálových výdajů (CapEx), je pevněji spojen s teorií oceňování než EBITDA. EBITDA bude obecně přiměřeným opatřením, pokud se kapitálové náklady rovnají odpisovým nákladům.
Dalším běžně používaným násobkem pro stanovení relativní hodnoty firem je poměr hodnoty podniku k prodeji nebo EV / prodej. EV / prodej je považován za přesnější měřítko než poměr cena / prodej, protože bere v úvahu hodnotu a částku dluhu, kterou musí společnost v určitém okamžiku splatit.
Obecně platí, že čím nižší je násobek EV / prodej, tím je společnost považována za oceňovanou. Poměr EV / prodej může být ve skutečnosti záporný v době, kdy hotovost v držení společnosti je vyšší než tržní kapitalizace a hodnota dluhu, což znamená, že společnost může být v zásadě sama s vlastní hotovostí.
P / E poměr vs. EV
Poměr cena k výdělku (poměr P / E) je poměr pro ocenění společnosti, která měří svou současnou cenu akcie ve vztahu k výnosu na akcii (EPS). Poměr cena k výdělku je někdy označován také jako násobek ceny nebo násobek výdělku. Poměr P / E nezohledňuje výši dluhu, který má společnost ve své rozvaze.
EV však zahrnuje dluh při oceňování společnosti a často se používá společně s poměrem P / E k dosažení komplexního ocenění.
Omezení používání EV
Jak bylo uvedeno výše, EV zahrnuje celkový dluh, ale je důležité zvážit, jak je tento dluh využíván vedením společnosti. Například investiční odvětví náročná na kapitál, jako je ropný a plynárenský průmysl, obvykle nesou značné částky dluhu, který se používá k podpoře růstu. Dluh by mohl být použit na nákup strojů a zařízení. Výsledkem by bylo, že by EV byla zkreslená pro společnosti s velkým množstvím dluhu ve srovnání s průmyslovými odvětvími s malým nebo žádným dluhem.
Stejně jako u každé finanční metriky je nejlepší porovnat společnosti ve stejném odvětví a získat tak lepší představu o tom, jak je společnost hodnocena ve srovnání se svými vrstevníky.
Příklad hodnoty podniku
Jak bylo uvedeno výše, vzorec pro EV je v podstatě součtem tržní hodnoty vlastního kapitálu (tržní kapitalizace) a tržní hodnoty dluhu společnosti po odečtení případné hotovosti. Tržní kapitalizace společnosti se vypočítá vynásobením ceny akcie počtem dosud nesplacených akcií. Čistý dluh je tržní hodnota dluhu minus hotovost. Společnost získávající jinou společnost si ponechává hotovost cílové firmy, a proto je třeba od této ceny odečíst hotovost, vyjádřenou tržní kapitalizací.
Pojďme spočítat podnikovou hodnotu pro Macy's (M). Za fiskální rok končící 28. ledna 2017 zaznamenal Macy's následující:
| Data společnosti Macy vycházela z prohlášení 10-K 2017 | |||
|---|---|---|---|
| 1 | # Vynikající akcie | 308, 5 milionu | |
| 2 | Cena akcií od 17/17/17 | 20, 22 $ | |
| 3 | Tržní kapitalizace | 6, 238 miliard USD | Položka 1 x 2 |
| 4 | Krátkodobý dluh | 309 milionů dolarů | |
| 5 | Dlouhodobý dluh | 6, 56 miliardy dolarů | |
| 6 | Celkový dluh | 6, 87 miliardy dolarů | Bod 4+ 5 |
| 7 | Hotovost a hotovostní ekvivalenty | 1, 3 miliardy dolarů | |
| Hodnota podniku | 11, 808 miliard USD | Bod 3 + 6 - 7 | |
Z výše uvedených informací můžeme vypočítat tržní strop Macy. Macy's má 308, 5 milionu dosud nesplacených akcií v hodnotě 20, 22 USD na akcii:
- Trhová kapitalizace společnosti Macy je 6, 238 miliard USD (308, 5 milionů x 20, 22 $).
- Macy's má krátkodobý dluh 309 milionů USD a dlouhodobý dluh 6, 56 miliardy USD za celkový dluh 6, 87 miliardy USD.
- Macy's má 1, 3 miliardy dolarů v hotovosti a ekvivalentech hotovosti.
Hodnota podniku Macy se počítá jako 6, 238 miliard USD (tržní strop) + 6, 87 miliard USD (dluh) - 1, 3 miliardy USD (hotovost).
- Macy's EV = 11, 808 miliard USD
Hodnota podniku je při oceňování společnosti považována za komplexní, protože pokud by společnost nakoupila nesplacené akcie společnosti Macy za 6, 24 miliardy USD, musela by také vyrovnat nesplacené dluhy společnosti Macy.
Celkově bude kupující společnost utratit 13, 11 miliard dolarů na nákup Macy's. Protože však Macy's má v hotovosti 1, 3 miliardy dolarů, lze tuto částku přidat k splacení dluhu.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.