Nadměrné výnosy
Nadměrné výnosy jsou výnosy dosažené nad a za návratem proxy. Nadbytečné výnosy budou pro analýzu záviset na určeném srovnání návratnosti investic. Mezi nejzákladnější srovnání výnosů patří bezriziková míra a měřítka s podobnou úrovní rizika jako u analyzované investice.
1:18Nadměrné výnosy
Porozumění nadměrným výnosům
Nadměrné výnosy jsou důležitou metrikou, která pomáhá investorovi měřit výkon ve srovnání s jinými investičními alternativami. Obecně platí, že všichni investoři doufají v pozitivní přebytek, protože investorovi poskytují více peněz, než by mohli dosáhnout investováním jinde.
Nadměrný výnos je identifikován odečtením návratnosti jedné investice od celkového procenta návratnosti dosaženého u jiné investice. Při výpočtu nadměrného výnosu lze použít více opatření pro návrat. Někteří investoři mohou chtít vidět nadměrnou návratnost jako rozdíl ve své investici oproti bezrizikové sazbě. Jindy může být nadměrný výnos vypočítán ve srovnání s těsně srovnatelným standardem s podobnými charakteristikami rizika a návratnosti. Použití těsně srovnatelných standardů je výpočet návratnosti, jehož výsledkem je nadměrná míra návratnosti známá jako alfa.
Obecně může být návratové srovnání buď kladné, nebo záporné. Pozitivní nadměrný výnos ukazuje, že investice překonala své srovnání, zatímco záporný rozdíl ve výnosech nastane, když je investice podhodnocena. Investoři by měli mít na paměti, že pouhé porovnání návratnosti investic s referenčním měřítkem poskytuje nadměrnou návratnost, která nemusí nutně zohledňovat všechny potenciální obchodní náklady srovnatelného zástupce. Například použití S&P 500 jako měřítka poskytuje výpočet nadměrného výnosu, který obvykle nezohledňuje skutečné náklady potřebné k investování do všech 500 akcií v indexu, ani poplatky za správu pro investice do spravovaného fondu S&P 500.
Klíč s sebou
- Nadměrné výnosy jsou výnosy dosažené nad a za návratem proxy.
- Nadbytečné výnosy budou pro analýzu záviset na určeném srovnání návratnosti investic.
- Při výpočtu nadměrného výnosu se běžně používá bezriziková míra a referenční hodnoty s podobnou mírou rizika pro analyzovanou investici.
- Alfa je typ metriky nadměrného návratu, který se zaměřuje na návratnost výkonu nad těsně srovnatelnou referenční hodnotu.
- Nadměrná návratnost je důležitým hlediskem při použití moderní teorie portfolia, která se snaží investovat do optimalizovaného portfolia.
Bezrizikové sazby
Investice, které se snaží zachovat kapitál pro různé cíle, často používají bezrizikové a nízkorizikové investice. Americké státní pokladny jsou obvykle považovány za nejzákladnější formu bezrizikových cenných papírů. Investoři si mohou koupit americké státní pokladny se splatností jeden měsíc, dva měsíce, tři měsíce, šest měsíců, jeden rok, dva roky, tři roky, pět let, sedm let, 10 let, 20 let a 30 let. Každá splatnost bude mít jiný očekávaný výnos nalezený podél výnosové křivky americké státní pokladny. Mezi další typy investic s nízkým rizikem patří vkladové certifikáty, účty peněžního trhu a komunální obligace.
Investoři mohou stanovit nadměrnou úroveň návratnosti na základě srovnání s bezrizikovými cennými papíry. Například, pokud jeden rok Treasury vrátil 2, 0% a technologická zásoba Facebook vrátila 15%, pak je nadbytečný výnos dosažený pro investice do Facebooku 13%.
Alfa
Při určování nadměrného výnosu se investor často bude chtít podívat na přesněji srovnatelnou investici. To je místo, kde přichází alfa. Alpha je výsledkem přesněji zaměřeného výpočtu, který zahrnuje pouze měřítko se srovnatelnými charakteristikami rizika a návratnosti investice. Alfa se běžně počítá při správě investičních fondů jako nadměrná návratnost, kterou správce fondu dosáhne nad stanoveným benchmarkem fondu. Analýza širokého výnosu akcií se může zabývat výpočty alfa ve srovnání s indexem S&P 500 nebo jinými indexy širokého trhu, jako je Russell 3000. Při analýze konkrétních sektorů investoři použijí referenční indexy, které zahrnují akcie v tomto sektoru. Například Nasdaq 100 může být dobrým alfa porovnáním pro technologii s velkým víčkem.
Obecně se aktivní správci fondů snaží generovat pro své klienty nějaké alfa, které překračuje stanovený standard fondu. Manažeři pasivních fondů se budou snažit vyrovnat držení a návratnost indexu.
Zvažte americký investiční fond s velkou kapitalizací, který má stejnou míru rizika jako index S&P 500. Pokud fond dosáhne výnosu 12% v roce, kdy S&P 500 dosáhl pouze 7%, bude rozdíl 5% považován za alfa generovaný správcem fondu.
Koncepce nadměrného výnosu a rizika
Jak již bylo řečeno, investor má příležitost dosáhnout nadměrných výnosů nad srovnatelnou hodnotu. Výše nadbytečné návratnosti je však obvykle spojena s rizikem. Investiční teorie stanovila, že čím větší riziko je investor ochoten využít, tím větší je jeho příležitost k vyšším výnosům. Existuje tedy několik tržních metrik, které pomáhají investorovi pochopit, zda návratnosti a nadměrné výnosy, kterých dosahuje, jsou užitečné.
Beta
Beta je metrika rizika kvantifikovaná jako koeficient v regresní analýze, který poskytuje korelaci jednotlivé investice na trh (obvykle S&P 500). Beta jedna znamená, že investice zažije stejnou úroveň volatility výnosů ze systematických tržních pohybů jako tržní index. Beta nad jedním znamená, že investice bude mít vyšší volatilitu výnosů, a tedy vyšší potenciál pro zisky nebo ztráty. Beta nižší než jedna znamená, že investice bude mít menší volatilitu výnosů, a proto menší pohyb od systematických tržních účinků s menším potenciálem pro zisk, ale také menším potenciálem pro ztrátu.
Beta je důležitá metrika používaná při generování grafu Efektivní hranice pro účely vývoje Kapitálové alokační linie, která definuje optimální portfolio. Návratnost aktiv na efektivní hranici se počítá pomocí následujícího modelu stanovení ceny investičního majetku:
Ra = Rrf + βa ∗ (Rm −Rrf)
Kde:
Ra = Očekávaný výnos z zabezpečení
Rrf = bezriziková sazba
Rm = Očekávaný návrat trhu
βa = beta zabezpečení
(Rm −Rrf) = Prémie na akciový trh
Beta může být užitečným ukazatelem pro investory při porozumění jejich nadměrné návratnosti. Cenné papíry státní pokladny mají beta přibližně nulu. To znamená, že změny trhu nebudou mít žádný vliv na návratnost státní pokladny a 2, 0% výtěžek z jednoleté státní pokladny ve výše uvedeném příkladu je bez rizika. Facebook na druhou stranu má beta přibližně 1, 30, takže systematické tržní pohyby, které jsou pozitivní, povedou k vyšší návratnosti pro Facebook než celkový index S&P 500 a naopak.
Jensen's Alpha
V aktivním řízení může být správce fondu alfa použit jako metrika pro hodnocení výkonu manažera celkově. Některé fondy poskytují svým manažerům výkonnostní poplatek, který nabízí manažerům fondů další pobídku k překročení jejich referenčních hodnot. V investicích je také metrika známá jako Jensen's Alpha. Jensen's Alpha usiluje o zajištění transparentnosti ohledně toho, jak velká nadměrná návratnost manažera souvisí s riziky nad rámec benchmarku fondu.
Jensen's Alpha se počítá podle:
Jensen's Alpha = R (i) - (R (f) + B (R (m) - R (f)))
Kde:
R (i) = realizovaný výnos portfolia nebo investice
R (m) = realizovaný výnos příslušného tržního indexu
R (f) = bezriziková míra návratnosti za časové období
B = beta portfolia investic s ohledem na zvolený tržní index
Nulová hodnota alfa od Jensena znamená, že dosažená hodnota alfa přesně kompenzovala investorovi dodatečné riziko přebírané v portfoliu. Pozitivní Jensen's Alpha znamená, že správce fondu nadměrně kompenzoval své investory za riziko a negativní Jensen's Alpha by byl opak.
Sharpe Ratio
Ve správě fondů je Sharpe Ratio další metrikou, která pomáhá investorovi porozumět jejich nadměrnému výnosu z hlediska rizika.
Sharpe Ratio se vypočítá podle:
Sharpe Ratio = (R (p) - R (f)) / směrodatná odchylka portfolia
Kde:
R (p) = návratnost portfolia
R (f) = bezriziková míra
Čím vyšší je Sharpe Ratio investice, tím více je investor kompenzován za jednotku rizika. Investoři mohou porovnat Sharpe Ratio s investicemi se stejnými výnosy, aby pochopili, kde je nadměrného výnosu dosaženo opatrněji. Například dva fondy mají roční výnos 15% s Sharpe Ratio 2 vs 1. Fond s Sharpe Ratio 2 vytváří větší výnos na jednu jednotku rizika.
Nadměrná návratnost optimalizovaných portfolií
Kritici podílových fondů a dalších aktivně spravovaných portfolií tvrdí, že je téměř nemožné dlouhodobě vytvářet alfa na konzistentním základě, protože v důsledku toho jsou investoři teoreticky lépe investováni do akciových indexů nebo optimalizovaných portfolií, která jim poskytují úroveň očekávaného výnosu a úrovně nadměrného výnosu nad bezrizikovou sazbou. To pomáhá prosazovat investice do diverzifikovaného portfolia, které je optimalizováno na riziko, aby bylo dosaženo co nejúčinnější úrovně nadměrné návratnosti bezrizikové sazby založené na toleranci rizika.
Zde se může dostat řada efektivní hranice a kapitálového trhu. Efektivní hranice vykresluje hranici výnosů a rizik pro kombinaci bodů aktiv generovaných cenovým modelem kapitálových aktiv. Efektivní hranice zvažuje datové body pro každou dostupnou investici, do které může investor zvážit investování. Jakmile je na grafu zobrazena efektivní hranice, je čára kapitálového trhu nakreslena, aby se dotkla efektivní hranice v nejoptimálnějším bodě.
S tímto modelem optimalizace portfolia vyvinutým finančními akademiky si může investor zvolit bod podél linie alokace kapitálu, pro který má investovat, na základě své preference rizika. Investor s nulovou preferencí rizika by investoval 100% do cenných papírů bez rizika. Nejvyšší úroveň rizika by investovala 100% do kombinace aktiv navrhovaných v průsečíku. Investování 100% do tržního portfolia by zajistilo určenou úroveň očekávaného výnosu a nadměrný výnos sloužil jako rozdíl od bezrizikové sazby.
Jak je patrné z Modelu stanovení ceny investičního majetku, Efektivní hranice a Kapitálové alokační linie, může si investor zvolit míru nadměrného výnosu, kterého chce dosáhnout, nad bezrizikovou sazbu na základě výše rizika, které chce přijmout.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.