Pád trhu na podzim roku 2008

Hypoteční krize. Úvěrová krize. Kolaps banky. Vládní pomoc. Takovéto fráze se často objevovaly v titulcích na podzim roku 2008, což je období, ve kterém hlavní finanční trhy ztratily více než 30% své hodnoty. Toto období také patří mezi nejděsivější v historii amerického finančního trhu. Ti, kteří prožili tyto události, pravděpodobně na tento nepokoj zapomenou. Co se přesně stalo a proč? Čtěte dále a dozvíte se, jak explozivní růst trhu hypoték s rizikovými hypotékami, který začal v roce 1999, hrál významnou roli při přípravě fáze nepokojů, které by se odehrály pouhých devět let později.

Bezprecedentní růst a spotřebitelský dluh

Subprime hypotéky jsou hypotéky zaměřené na dlužníky s méně než dokonalým úvěrem a méně než přiměřenými úsporami. Nárůst půjček subprime začal v roce 1999, když Federální národní asociace hypoték (široce označovaná jako Fannie Mae) zahájila společné úsilí o zpřístupnění úvěrů na bydlení těm, kteří mají nižší úvěry a úspory, než obvykle požadovali půjčovatelé. Záměrem bylo pomoci všem dosáhnout amerického snu o vlastnictví domu. Protože tito dlužníci byli považováni za vysoce rizikové, jejich hypotéky měly nekonvenční podmínky, které odrážely toto riziko, jako jsou vyšší úrokové sazby a variabilní platby. (Více se dozvíte v půjčování subprime: pomocná ruka nebo nedotčená? )

Zatímco mnozí viděli velkou prosperitu, když trh s rizikovými hypotékami začal explodovat, jiní začali vidět červené vlajky a potenciální nebezpečí pro ekonomiku. Bob Prechter, zakladatel společnosti Elliott Wave International, neustále tvrdil, že hypoteční trh mimo kontrolu je hrozbou pro americkou ekonomiku, protože celé odvětví je závislé na stále se zvyšujících hodnotách nemovitostí.

Jak 2002, vláda-podporoval hypotéky Fannie Mae a Freddie Macová rozšířila více než 3 biliony dolarů v hodnotě hypotečního úvěru. Ve své knize „Dobýt havárii z roku 2002“, uvedl Prechter, „důvěra je jediná věc, která drží tento obrovský dům karet.“ Úlohou Fannie a Freddie je splácet hypotéky od věřitelů, kteří je vytvořili, a vydělávat peníze, když jsou zaplaceny hypoteční poukázky. Stále se zvyšující sazby hypotečních selhání tedy vedly k ochromujícímu poklesu výnosů pro tyto dvě společnosti. (Další informace naleznete v Fannie Mae, Freddie Mac a The Credit Crisis Of 2008. )

Mezi nejvíce potenciálně smrtící hypotéky nabízené subprime dlužníkům byly ARM pouze pro úroky a možnost platby ARM, hypotéky s nastavitelnou sazbou (ARM). U obou těchto typů hypoték dlužník provádí mnohem nižší počáteční platby, než jaké by byly splatné u hypotéky s pevnou sazbou. Po určité době, často pouze po dvou nebo třech letech, se tyto ARM resetují. Platby pak kolísají tak často jako měsíčně, často se stávají mnohem většími než původní platby.

Na vzestupném trhu, který existoval od roku 1999 do roku 2005, byly tyto hypotéky prakticky bezrizikové. Dlužník, který má pozitivní kapitál i přes nízké splátky hypotéky od doby, kdy jeho dům od data nákupu vzrostl, mohl právě dům prodat za zisk v případě, že by si nemohl dovolit budoucí vyšší platby. Mnozí však tvrdili, že tyto kreativní hypotéky jsou katastrofou, která čeká na případ, že dojde k poklesu trhu s bydlením, což by majitele postavilo do negativní akciové situace a znemožnilo by prodej.

Ke zvýšení potenciálního hypotečního rizika celkový dluh spotřebitelů obecně nadále rostl úžasnou rychlostí a v roce 2004 poprvé dosáhl 2 bilionů dolarů. Howard S. Dvorkin, prezident a zakladatel společnosti Consolidated Credit Counseling Services Inc., neziskové organizace pro správu pohledávek, řekl tehdejší Washington Post: „Je to obrovský problém. Nemůžete být nejbohatší zemí na světě a mít všechny své krajany. být na krku v dluhu. “

Následný vzestup kreativních investičních produktů souvisejících s hypotékou

Během růstu cen bydlení se trh komerčních investorů stal populárním na trhu cenných papírů zajištěných hypotékou (MBS). MBS je skupina hypoték seskupených do jediného zabezpečení. Investoři těží z prémií a úroků z jednotlivých hypoték, které obsahuje. Tento trh je vysoce ziskový, pokud ceny domů stále rostou a majitelé domů pokračují v splácení hypotéky. Rizika se však stala až příliš reálnými, protože ceny nemovitostí začaly klesat a majitelé domů začali splácet hypotéky v houfech. (Naučte se, jak čtyři hlavní hráči krájejí a kostkují vaši hypotéku na sekundárním trhu v zákulisí vaší hypotéky .)

Dalším populárním investičním nástrojem v této době byl úvěrový derivát, známý jako swap úvěrového selhání (CDS). CDS byly navrženy jako způsob zajištění proti úvěruschopnosti společnosti, podobný pojištění. Na rozdíl od pojistného trhu však nebyl trh CDS neregulovaný, což znamená, že se nevyžadovalo, aby emitenti smluv CDS udržovali dostatek peněz v rezervě na výplatu v případě nejhoršího scénáře (jako je hospodářský pokles). To bylo přesně to, co se stalo s American International Group (AIG) na začátku roku 2008, protože oznámila obrovské ztráty v portfoliu uzavřených kontraktů CDS, které si nemohla dovolit splácet. (Další informace o tomto investičním nástroji v Credit Default Swaps: Úvod a padající obr: Případová studie společnosti AIG .)

Pokles trhu

V březnu 2007, se selháním Bear Stearns v důsledku obrovských ztrát vyplývajících z jeho účasti na upisování mnoha investičních nástrojů přímo spojených s hypotečním hypotéčním trhem, se ukázalo, že celý trh s hypotečními úvěry měl potíže. Majitelé domů selhávali s vysokými úrokovými sazbami, protože všechny kreativní varianty hypoték s nízkou úrokovou sazbou se resetovaly na vyšší platby, zatímco ceny domů klesaly. Majitelé domů byli vzhůru nohama - dlužili více na svých hypotékách, než jim stálo za jejich domovy - a nemohli už jen vyklouznout z jejich domovů, pokud nemohli provést nové vyšší platby. Místo toho přišli o vyloučení ze svých domovů a v tomto procesu se často domáhali bankrotu. (Podívejte se na faktory, které způsobily, že tento trh vzplanul a shořel v Palivu, které způsobuje roztavení subprime .)

I přes tento zjevný nepořádek pokračovaly finanční trhy do října roku 2007 výše, přičemž průmyslový průměr Dow Jones (DJIA) dosáhl 9. října 2007 nejvyššího maxima 14 164. Nepokoje nakonec dohnaly a do prosince 2007 Spojené státy měly upadl do recese. Začátkem července 2008 by průmyslový průměr Dow Jones poprvé obchodoval pod 11 000 za více než dva roky. To by nebyl konec poklesu.

V neděli 7. září 2008, kdy finanční trhy klesly téměř o 20% od vrcholů v říjnu 2007, vláda oznámila převzetí Fannie Mae a Freddie Mac v důsledku ztrát z velkého vystavení kolabujícímu trhu hypoték s rizikovými hypotékami. O týden později, 14. září, velká investiční společnost Lehman Brothers podlehla svému nadměrnému vystavení hypotečnímu trhu s hypotékami a oznámila největší bankrot v historii USA v té době. Následující den se trhy propadly a Dow uzavřel 499 bodů na 10 917 bodů.

Kolaps Lehman kaskádoval, což vedlo k tomu, že čistá hodnota aktiv rezervního primárního fondu klesla pod 1 USD na akcii dne 16. září 2008. Investoři pak byli informováni, že za každých investovaných 1 $ měli nárok pouze na 97 centů. Tato ztráta byla způsobena držením komerčního papíru vydaného Lehmanem a byla to jen podruhé v historii, kdy hodnota podílu fondu peněžního trhu „prolomila dolar“. Panika následovala v odvětví fondů peněžního trhu, což vedlo k masivním požadavkům na odkup. (Související informace najdete v článku Zlomí váš fond peněžního trhu Buck? A případová studie: Kolaps Lehman Brothers .)

Ve stejný den oznámila Bank of America (NYSE: BAC), že kupuje Merrill Lynch, největší makléřskou společnost v zemi. AIG (NYSE: AIG), jedna z předních finančních společností v zemi, navíc snížila svůj kredit v důsledku toho, že uzavřela více smluv o úvěrových derivátech, než si mohla dovolit vyplatit. 18. září 2008 začalo mluvit o vládním záchranném opatření, které poslalo Dowovi 410 bodů. Následující den ministr financí Henry Paulson navrhl, aby byl k dispozici program pro pomoc při problémech s aktivy (TARP) ve výši až 1 bilionu USD, aby bylo možné odkoupit toxický dluh, aby zabránil úplnému finančnímu zhroucení. Také v tento den Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) zahájila dočasný zákaz krátkého prodeje akcií finančních společností, přičemž se domnívala, že by tím došlo ke stabilizaci trhů. Trhy se objevily ve zprávách a investoři poslali Dow až 456 bodů na intradenní maximum 11 483, konečně uzavírají 361 na 11 388. Tato maxima by se ukázala jako historicky důležitá, protože finanční trhy se chystaly podstoupit tři týdny úplného zmatku.

Kompletní finanční zmatek

Od 19. září 2008 by Dow klesl o 3 600 bodů, intradenní maximum 11 483 do 10. října 2008, intradenní minimum 7 882. Následuje přehled hlavních událostí v USA, které se odehrály během tohoto historického třítýdenního období.

• 21. září 2008: Goldman Sachs (NYSE: GS) a Morgan Stanley (NYSE: MS), poslední dvě z hlavních investičních bank, které stále stojí, převádějí z investičních bank na holdingové banky, aby získaly větší flexibilitu při získávání pomoci při výpomoci.
• 25. září 2008: Po 10denním běhu banky zabaví Federální pojišťovna pojištění vkladů (FDIC) společnost Washington Mutual, což je největší úspora a půjčka státu, které byly silně vystaveny hypotečnímu dluhu na nižší úrovni. Její aktiva jsou převedena na JPMorgan Chase (NYSE: JPM).
• 28. září 2008: Záchranný plán TARP se zastaví v Kongresu.
• 29. září 2008: Dow klesl o 774 bodů (6, 98%), což je největší pokles v historii. Citigroup (NYSE: C) rovněž získává Wachovia, tehdy čtvrtou největší banku v USA.
• 3. října 2008: Přepracovaný plán TARP ve výši 700 miliard USD, přejmenovaný na Emergency Economic Stabilization Act z roku 2008, prošel v Kongresu dvojstranným hlasováním. (Americké výpomoci se datují až do roku 1792. Naučte se, jak největší finanční výpomoci ovlivnily ekonomiku v Top 6 finančních výnosech vlády USA .)
• 6. října 2008: The Dow uzavírá poprvé pod 10 000 poprvé od roku 2004.
• 22. října 2008: Prezident Bush oznamuje, že 15. listopadu 2008 bude hostit mezinárodní konferenci finančních vůdců.

Sečteno a podtrženo

Události na podzim roku 2008 jsou poučením z toho, co se nakonec stane, když racionální myšlení ustoupí iracionalitě. Zatímco dobré úmysly byly pravděpodobně katalyzátorem vedoucím k rozhodnutí rozšířit hypoteční trh s hypotékami již v roce 1999, někde podél toho, jak USA ztratily své smysly. Čím vyšší ceny domů šly, tím kreativnější věřitelé se dostali do snahy udržet je ještě vyšší, se zdánlivě úplným ignorováním možných důsledků. Když člověk vezme v úvahu iracionální růst trhu hypotečních hypoték spolu s investičními prostředky, které z něj kreativně vycházejí, v kombinaci s explozí spotřebitelského dluhu, možná finanční krize v roce 2008 nebyla tak nepředvídatelná, jak by mnozí chtěli uvěřit.