Nástroje Fedu pro ovlivňování ekonomiky

Ekonomiky volného trhu, ponechané na svých vlastních zařízeních, bývají volatilní v důsledku individuálního strachu a chamtivosti, které se objevují během období nestability. Historie je plná příkladů finančních rozmachů a busty, ale díky pokusům a omylům se ekonomické systémy vyvíjely podél cesty. Při pohledu na začátek 21. století však vlády nejen regulují ekonomiky, ale také využívají různé nástroje ke zmírnění přirozených vzestupů a poklesů hospodářských cyklů.

V USA existuje Federální rezervní systém (Fed), který udržuje stabilní a rostoucí ekonomiku prostřednictvím cenové stability a plné zaměstnanosti - jeho dva legislativní mandáty. Historicky to Fed provedl manipulací s krátkodobými úrokovými sazbami, zapojením do operací na volném trhu (OMO) a úpravou požadavků na rezervy. Fed také vyvinul nové nástroje pro boj s hospodářskou krizí, které se objevily během subprime krize v roce 2007. Jaké jsou tyto nástroje a jak pomáhají zmírňovat recesi? Pojďme se podívat na arzenál Fedu.

Klíč s sebou

• Americká centrální banka Fed je zodpovědná za provádění měnové politiky.
• Hlavním nástrojem, který Fed používá, je stanovování úrokových sazeb a operace na volném trhu (OMO).
• Fed může také mezi jinými méně obvyklými nástroji změnit požadavky na povinné rezervy komerčních bank nebo záchranných bank jako záchranáře poslední instance.

Manipulace s úrokovými sazbami

Prvním nástrojem, který používá Fed i centrální banky po celém světě, je manipulace s krátkodobými úrokovými sazbami. Jednoduše řečeno, tato praxe zahrnuje zvyšování / snižování úrokových sazeb pro zpomalení / podnícení ekonomické aktivity a kontrolu inflace.

Mechanika je relativně jednoduchá. Snížením úrokových sazeb je levnější půjčit si peníze a méně lukrativní šetřit, povzbuzovat jednotlivce a společnosti k utrácení. Takže, jak se snižují úrokové sazby, klesají úspory, půjčuje se více peněz a utrácí se více peněz. Navíc, jak se půjčky zvyšují, zvyšuje se celková nabídka peněz v ekonomice. Konečným výsledkem snížení úrokových sazeb je tedy méně úspor, více peněz, vyšší výdaje a vyšší celková ekonomická aktivita - dobrý vedlejší účinek.

Na druhé straně snižování úrokových sazeb také zvyšuje inflaci. Jedná se o negativní vedlejší účinek, protože celková nabídka zboží a služeb je v krátkodobém horizontu v zásadě konečná - a s tím, že za konečnou skupinu produktů pronásleduje více dolarů, ceny stoupají. Pokud se inflace příliš zvýší, stane se ekonomice celá řada nepříjemných věcí. Trik manipulace s úrokovými sazbami proto nemá jej přehánět a neúmyslně vytvářet spirálovitou inflaci. To se snadněji říká, než udělá, ale ačkoli je tato forma měnové politiky nedokonalá, je stále lepší než žádná akce.

Federální rezervní systém (FRS)

Operace na volném trhu

Dalším významným nástrojem, který má Fed k dispozici, jsou operace na volném trhu (OMO), které zahrnují, že Fed nakupuje nebo prodává státní dluhopisy na volném trhu. Tato praxe je podobná přímé manipulaci s úrokovými sazbami v tom, že OMO může zvýšit nebo snížit celkovou nabídku peněz a také ovlivnit úrokové sazby. Logika tohoto procesu je opět poměrně jednoduchá.

Pokud Fed nakupuje dluhopisy na otevřeném trhu, zvyšuje peněžní zásobu v ekonomice výměnou dluhopisů výměnou za hotovost široké veřejnosti. Naopak, pokud Fed prodává dluhopisy, snižuje peněžní zásobu odstraněním hotovosti z ekonomiky výměnou za dluhopisy. Proto OMO má přímý dopad na peněžní zásobu. OMO také ovlivňuje úrokové sazby, protože pokud Fed kupuje dluhopisy, ceny jsou tlačeny výše a úrokové sazby klesají; pokud Fed prodává dluhopisy, tlačí ceny dolů a sazby se zvyšují.

OMO má tedy stejný účinek snižování sazeb / zvyšování peněžní zásoby nebo zvyšování sazeb / snižování peněžní zásoby jako přímá manipulace s úrokovými sazbami. Skutečný rozdíl však spočívá v tom, že OMO je spíše nástrojem pro vyladění, protože velikost trhu s obligacemi USA je naprosto obrovská a OMO se může vztahovat na dluhopisy všech splatností, které mají vliv na peněžní zásobu.

Požadavek na rezervu

Federální rezervní systém má také schopnost upravit požadavky na rezervy bank, což určuje úroveň rezerv, které musí banka držet ve srovnání se stanovenými závazky z vkladů. Na základě požadovaného poměru povinných minimálních rezerv musí být banka povinna držet procento specifikovaných vkladů v hotovosti v úschovně nebo vklady u Federálních rezervních bank.

Úpravou rezervních poměrů aplikovaných na depozitní instituce může Fed efektivně zvýšit nebo snížit částku, kterou mohou tyto prostředky půjčit. Pokud je například požadavek na rezervu 5% a banka obdrží vklad 500 $, může půjčit 475 $ vkladu, protože je povinna držet pouze 25 $, nebo 5%. Pokud se poměr rezerv zvýší, banka ponechá méně peněz na zapůjčení každého vloženého dolaru.

Ovlivňování vnímání trhu

Konečný nástroj používaný Fedem k ovlivnění trhů s vlivem na tržní vnímání. Tento nástroj je o něco složitější, protože spočívá na konceptu ovlivňování vnímání investorů, což není vzhledem k transparentnosti naší ekonomiky snadný úkol. Prakticky to zahrnuje jakékoli veřejné oznámení Fedu o ekonomice.

Například Fed může říci, že ekonomika roste příliš rychle a má obavy z inflace. Logicky, pokud je Fed pravdivý, znamenalo by to, že se chystá zvýšení úrokové sazby, aby se ekonomika ochladila. Za předpokladu, že trh věří tomuto prohlášení Fedu, držitelé dluhopisů prodají své dluhopisy dříve, než se sazby zvýší a dojde ke ztrátám. Jak investoři prodávali dluhopisy, ceny klesaly a úrokové sazby rostly. To by ve skutečnosti dosáhlo cíle Fedu, kterým je zvýšení úrokových sazeb pro ochlazení ekonomiky, ale aniž by ve skutečnosti muselo něco dělat.

To zní skvěle na papíře, ale v praxi je to o něco složitější. Pokud sledujete trhy dluhopisů, pohybují se společně s vedením Fedu, takže tato praxe drží vodu při ovlivňování ekonomiky.

Aukční facilita / facilita půjčování cenných papírů

V letech 2007 a 2008 čelil Fed dalšímu faktoru, který silně ovlivňuje ekonomiku - úvěrové trhy. S nedávným zvýšením úrokové sazby a následným poklesem hodnot zajištěných dluhových závazků zajištěných subprime (CDO) byly investorům poskytnuty neočekávané a ostré připomenutí možného poklesu úvěrového rizika. Ačkoli většina investic založených na úvěrech neviděla vážnou erozi podkladových peněžních toků, investoři přesto začali vyžadovat vyšší prémie za návratnost, aby drželi tyto investice, což vedlo nejen k vyšším úrokovým sazbám pro dlužníky, ale ke zpřísnění celkových dolarů půjčených finančními institucemi, které způsobily krize na úvěrových trzích.

Kvůli závažnosti krize bylo zapotřebí některých inovací od Fedu, aby se minimalizoval dopad na širší ekonomiku. Úkolem Fedu bylo posilovat úvěrové trhy a jejich vnímání investory a povzbuzovat instituce, aby půjčovaly navzdory zhoršujícím se podmínkám v ekonomice a na úvěrových trzích. Aby toho bylo dosaženo, Fed vytvořil termín aukční a termínové půjčky cenných papírů. Podívejme se blíže na tyto dvě položky:

1. Termín aukční zařízení
Termín aukční facilita byla navržena jako prostředek, který finančním institucím poskytuje přístup k Fed dolaru za účelem zmírnění krátkodobých potřeb hotovosti a poskytnutí kapitálu pro půjčování, ale anonymně. Důvodem, proč se tomu říkalo dražba, je to, že firmy by nabízely úrokovou sazbu, kterou by platily za půjčku v hotovosti. To se liší od okna slev, díky čemuž instituce potřebuje hotovostní veřejné informace, což potenciálně vede k obavám o solventnost vkladatelů, což jen zhoršuje obavy o hospodářskou stabilitu.

2. Termínovaný úvěrový rámec cenných papírů
Jako další nástroj v boji proti obavám z rozvahy Fed zavedl termín půjčky cenných papírů, který institucím umožnil vyměňovat CDO zajištěné hypotékou výměnou za americké státní pokladny. Protože tyto CDO klesaly, došlo k vážným úvahám o rozvaze, protože hodnoty firemních aktiv poklesly kvůli silné expozici CDO zajištěným hypotékou. Pokud nebude tato hodnota zaškrtnuta, mohly by klesající hodnoty CDO bankrotovat finanční instituce a vést ke kolapsu důvěry ve finanční systém USA. Výměnou klesajících CDO za americké státní pokladny by však mohly být obavy z rozvahy zmírněny, dokud se nezlepší podmínky likvidity a ceny těchto nástrojů. Tímto nově vynalezeným nástrojem bylo umožněno převzetí společnosti Bear Stearns v roce 2007 prostřednictvím Fedu.

Sečteno a podtrženo

Celkově je měnová politika neustále v pohybu, ale stále se spoléhá na základní koncept manipulace s úrokovými sazbami, a tedy na peněžní zásobu, ekonomickou aktivitu a inflaci. Je důležité pochopit, proč Fed zavádí určité politiky a jak by tyto politiky mohly potenciálně hrát v ekonomice. Důvodem je to, že odlivy a toky hospodářských cyklů nabízejí příležitost tím, že vytvářejí ziskový čas, který zahrnuje buď investiční riziko, nebo se mu vyhne. Důkladné pochopení měnové politiky je proto klíčem k určení dobrých příležitostí na trzích.