Druhy strategií vyvážení

Přepracování rovnováhy je základní součástí procesu správy portfolia. Investoři, kteří hledají služby profesionála, mají obvykle požadovanou úroveň systematického vystavení se riziku, a proto je jejich portfolio manažer zodpovědný za přizpůsobování investičních podílů tak, aby vyhovovaly omezením a preferencím klientů.

Přestože strategie vyvážení portfolia mají za následek transakční náklady a daňové závazky, existuje několik zřetelných výhod při zachování požadované alokace cíle.

Proč Rebalance?

Znovu vyvážení portfolia chrání investora před přílišným vystavením nežádoucím rizikům. Za druhé, vyvažování zajišťuje, že expozice portfolia zůstanou v oblasti odborných znalostí správce.

Předpokládejme, že důchodce má 75% svého portfolia investovaného do bezrizikových aktiv, zbytek do akcií. Pokud se hodnota majetkových investic ztrojnásobí, nyní je 50% portfolia přiděleno rizikovým akciím. Samostatný manažer portfolia, který se specializuje na investice s pevným výnosem, by již nebyl kvalifikován pro správu portfolia, protože alokace se posunula mimo oblast jeho odborných znalostí. Aby se těmto nežádoucím změnám zabránilo, musí být portfolio pravidelně vyváženo.

Rovněž rostoucí podíl portfolia přidělený akciím zvyšuje celkové riziko na úroveň vyšší, než jsou úrovně, které obvykle důchodce požaduje. (Další informace naleznete v části „Znovu vyvážte své portfolio, abyste zůstali na správné cestě.“)

Existuje několik základních možností vyvážení, které mohou retailoví nebo institucionální investoři využít k vytvoření optimálního investičního procesu.

Vyvážení kalendáře

Vyvážení kalendáře je nejzákladnější přístup k vyvažování. Tato strategie jednoduše zahrnuje analýzu investic v portfoliu v předem stanovených časových intervalech a přizpůsobení původní alokaci na požadované frekvenci. Měsíční a čtvrtletní hodnocení jsou obvykle preferována, protože týdenní vyvažování by bylo příliš drahé, zatímco roční přístup by umožňoval příliš mnoho přechodů do portfolia. Ideální frekvence opětovného vyvážení musí být stanovena na základě časových omezení, transakčních nákladů a přípustného posunu.

Hlavní výhoda vyvážení kalendáře oproti formálnímu vyvážení je, že je pro investora výrazně méně časově náročná, protože posledně uvedená metoda je nepřetržitým procesem.

Vyvážení procenta portfolia

Upřednostňovaný, ale mírně intenzivnější přístup k implementaci zahrnuje harmonogram vyvážení zaměřený na povolené procentuální složení aktiva v portfoliu. Každá třída aktiv nebo jednotlivé cenné papíry mají cílovou váhu a odpovídající rozmezí tolerance.

Například alokační strategie může zahrnovat požadavek držet 30% na akciových trzích rozvíjejících se trhů, 30% na tuzemských blue chips a 40% ve státních dluhopisech s koridorem +/- 5% pro každou třídu aktiv. V zásadě se může rozvíjející se trh a domácí držba modrých čipů pohybovat mezi 25% a 35%, zatímco 35% až 45% portfolia musí být přiděleno státním dluhopisům. Když váha kteréhokoli z podniků vyskočí mimo povolené pásmo, celé portfolio je znovu vyváženo, aby odráželo počáteční složení cíle.

Tyto dvě techniky vyvážení, metoda kalendáře a koridoru, jsou známy jako strategie s konstantním mixem, protože se hmotnosti hospodářství nemění.

Určení rozsahu koridorů závisí na vnitřních charakteristikách jednotlivých tříd aktiv, protože různé cenné papíry mají jedinečné vlastnosti, které ovlivňují rozhodnutí. Transakční náklady, volatilita cen a korelace s ostatními držbami portfolia jsou tři nejdůležitější proměnné při určování velikosti pásma. Intuitivně budou vyšší transakční náklady vyžadovat širší přípustné rozsahy, aby se minimalizoval dopad drahých obchodních nákladů.

Na druhé straně má vysoká volatilita opačný dopad na optimální pásma koridoru; rizikovější cenné papíry by měly být omezeny na úzký rozsah, aby se zajistilo, že nejsou v portfoliu nadměrně nebo nedostatečně zastoupeny. A konečně, cenné papíry nebo třídy aktiv, které silně korelují s jinými drženými investicemi, mohou mít přijatelně široký rozsah, protože jejich pohyby cen paralelně s ostatními aktivy v portfoliu.

(Vysoce rizikové zabezpečení může riziko celkově snížit. Chcete-li zjistit, jak to funguje, přečtěte si část „Bezpečnější portfolio s rizikovými investicemi.“)

Pojištění portfolia s trvalým poměrem

Třetí přístup k nové rovnováze, strategie pojištění portfolia s konstantním poměrem (CPPI), předpokládá, že se zvyšováním bohatství investorů se zvyšuje i jejich tolerance k riziku. Základní předpoklad této techniky spočívá v tom, že se dává přednost zachování minimální bezpečnostní rezervy držené buď v hotovosti nebo bezrizikových státních dluhopisech. Když hodnota portfolia vzroste, více prostředků je investováno do akcií, zatímco pokles hodnoty portfolia má za následek menší pozici vůči rizikovým aktivům. Zachování bezpečnostní rezervy, ať už bude použito k financování výdajů na vysokou školu, nebo jako záloha na dům, je pro investora nejdůležitějším požadavkem.

U strategií CPPI lze množství peněz investovaných do akcií stanovit pomocí vzorce:

$ Akciové investice = M × (TA − F) kde: M = Investiční multiplikátor (Více rizika = Vyšší M) TA = Celková aktiva portfoliaF = Povolená minimální (minimální bezpečnostní rezerva) \ start {zarovnáno} & \ $ \ text {Akcie Investice} = M \ krát (TA - F) \\ & \ textbf {kde:} \\ & M = \ text {multiplikátor investic (více rizika = vyšší} M) \\ & TA = \ text {Aktiva celkového portfolia} \\ & F = \ text {Přípustná minimální hodnota (minimální bezpečnostní rezerva)} \\ \ end {zarovnal} $ Akciové investice = M × (TA − F) kde: M = Investiční multiplikátor (Více rizika = Vyšší M) TA = Celková aktiva portfoliaF = Přípustná podlaha (minimální bezpečnostní rezerva)

Předpokládejme například, že jednotlivec má investiční portfolio ve výši 300 000 USD, z čehož 150 000 USD musí být uloženo, aby zaplatilo univerzitní školné své dcery. Investiční multiplikátor je 1, 5.

Zpočátku je objem prostředků investovaných do akcií 225 000 USD [1, 5 * (300 000 až 150 000 $)] a zbytek je přidělen na bezrizikové cenné papíry. Pokud trh klesne o 20%, hodnota majetkových účastí se sníží na 180 000 USD (225 000 USD * 0, 8), zatímco hodnota držby s pevným výnosem zůstane na 75 000 USD, čímž se získá celková hodnota portfolia 255 000 USD. Portfolio by pak muselo být znovu vyváženo podle předchozího vzorce a nyní by na rizikové investice bylo přiděleno pouze 157, 500 USD [1, 5 * (255 000 - 150 0000)].

Vyvážení CPPI musí být používáno společně se strategiemi vyvažování a optimalizace portfolia, protože neposkytuje podrobnosti o frekvenci vyvažování a pouze naznačuje, kolik vlastního kapitálu by mělo být drženo v portfoliu, spíše než aby poskytovalo členění tříd aktiv spolu s jejich ideály. chodby. Další zdroj obtíží s přístupem CPPI se zabývá dvojznačnou povahou „M“, která se bude mezi investory lišit.

Sečteno a podtrženo

Vyvážení portfolia poskytuje ochranu a disciplínu pro jakoukoli strategii řízení investic na maloobchodní i profesionální úrovni. Ideální strategie vyvažuje celkové potřeby vyvážení s výslovnými náklady spojenými s vybranou strategií.