Přední běh
Front-running je, když makléř nebo jiný subjekt uzavře obchod, protože mají znalosti o velké neveřejné transakci, která bude mít vliv na cenu aktiva, což bude mít pro makléře pravděpodobný finanční zisk. K tomu také dochází, když makléř nebo analytik nakupuje nebo prodává akcie na svůj účet před doporučením jejich firmy koupit nebo prodat klientům.
Front-running je také známý jako tailgating. Front-running je nezákonné a neetické, protože využívá soukromé informace, které nejsou dostupné veřejnosti. Pokud je velká transakce zveřejněna, není nákup nebo prodej před ní nezákonný.
Jak funguje front-running
Front-running je praxe makléře nebo obchodníka, který obchoduje těsně před velkým neveřejným příkazem, aby získal ekonomickou výhodu. Například makléř obdrží od klienta požadavek na nákup 500 000 akcií společnosti XYZ. Drží pokyn klienta až do osobního provedení objednávky na stejné akcie na svůj účet. Později, když zadá žádost klienta, dojde ke zvýšení ceny akcií v důsledku velikosti objednávky klienta. Tento nárůst vytváří okamžitý zisk pro makléře.
Tato forma front-runningu je neetická a nezákonná, protože zprostředkovateli nebo obchodníkovi poskytuje nespravedlivou výhodu. Front-running, podobně jako obchodování zasvěcených osob, poskytuje nespravedlivé výhody zprostředkovateli, který má neveřejné informace, které ovlivní cenu aktiva.
Rovněž se považuje za front-running, pokud analytik nakupuje nebo prodává akcie před tím, než jejich firma uvolní doporučení pro nákup nebo prodej. Obchodník ví, že doporučení bude mít dopad na cenu dotyčného aktiva, takže uplatnění obchodního práva před uvolněním doporučení je neetické a nezákonné. Existuje zde šedá oblast, protože firmy mohou mít mnoho pozic.
Firmy a jednotlivci mohou mít pozice v aktivech, které doporučují nebo diskutují, ale jejich postavení musí být odhaleno v době doporučení nebo diskuse. Také postavení není nezákonné, ale pokus o zisk z neveřejných informací je. Krátký prodejce může naakumulovat krátkou pozici a poté odhalit svůj výzkum široké veřejnosti o tom, proč akcie zkrátil. To není nezákonné, protože krátký prodejce se snaží profitovat z celkových podmínek a ne jednoduše se snaží profitovat ze zveřejnění svých informací. Ten by byl krátkou prodejní verzí pumpy a skládky.
Klíč s sebou
- Front-running je nezákonné a neetické, pokud firma nebo někdo jedná o neveřejných informacích, aby dosáhl zisku.
- Nelegální front-running zahrnuje, kdy makléř umístí obchod před velkou zákaznickou objednávku ovlivňující cenu, nebo když zaměstnanec firmy umístí obchod těsně před tím, než firma vydá hlavní doporučení nebo zpravodajský příběh.
- Nákup, když indexy nebo fondy odhalí, že koupí aktivum, není nezákonný, protože informace jsou veřejné.
Rejstřík dopředu
Indexové fondy také zažívají front-running, ačkoli front-running index není nelegální. Fondy indexu sledují index zrcadlením portfolia indexu. Protože index pravidelně mění své složení zásob, mohou obchodníci vidět, kdy indexový fond aktualizuje své portfolio. V důsledku toho obchodníci krok před obchodem nákupem nebo prodejem akcií získat zisk nebo zabránit ztrátě.
Například v roce 2015 index Standard & Poor's 500 (S&P 500) přidal do svých podílů společnost American Airlines Group Inc. To znamená, že S&P 500 bude muset koupit akcie společnosti American Airlines, aby mohla být zahrnuta do jejich portfolia. Ostatní indexy a fondy, které sledují S&P 500, by udělaly totéž. Ihned po oznámení obchodníci koupili akcie, protože věděli, že velké množství akcií by muselo být nakoupeno všemi těmito indexy a fondy. Zásoba vzrostla o 11% v době, kdy byla přidána do indexu. Část zálohy byla způsobena nákupem indexů a fondů, zatímco část z toho byla způsobena také tím, že obchodníci koupili akcie po vydání zprávy S&P 500.
Tato forma front-runningu je legální. Informace, které investoři využívají, jsou veřejné a je považováno za nenabízející nespravedlivé výhody.
Příklady legálního a nezákonného front-runningu
Nelegální front-running je primárně omezen na dva typy. První typ jedná před neveřejným řádem a druhý před zprávou, která ještě nebyla zveřejněna.
Předpokládejme, že makléř vidí tržní příkaz, který prodává 2000 akcií v obchodě s nízkou hodnotou. Prodej 2000 akcií by mohl snížit cenu akcie o 1 USD. Makléř se rozhodne nejprve prodat 200 akcií na svůj vlastní účet a poté provést pokyn klienta. Jak se očekávalo, velká objednávka způsobí okamžitý pokles ceny. Zprostředkovatel zakrývá jejich krátkou pozici 200 akcií a má rychlé kapsy 200 USD.
V dalším příkladu předpokládejme, že firma chystá vydat velmi negativní zprávu o společnosti. Analytik firmy krátce prodává akcie v očekávání, že negativní zpráva způsobí pokles ceny. Zpráva je uvolněna a zásoby klesají. Analytik zastává svou pozici a sklízí rychlý zisk. To je nezákonné. Zkrácení po zveřejnění zprávy není nezákonné, protože informace jsou nyní veřejné.
Obchodník nebo makléř nemusí nutně vydělat peníze, aby byla transakce považována za nezákonnou. I když ztratili peníze, protože trh nereagoval podle očekávání, aktivita je stále nezákonná.
Přední příkaz jiné osoby nebo subjektu je legální, pokud je tento příkaz zveřejněn. Index může ukázat, že určitá populace bude indexem klesnout příští měsíc. Index bude muset prodat akcie, které drží v této akci. To by mohlo snížit cenu v závislosti na tom, kolik akcií má index k prodeji a likviditu akcií. Krátký prodejce mohl akcie prodat s vědomím, že index se bude prodávat také a bude tlačit na snižování ceny. To není nezákonné, protože obchodník jedná o veřejných informacích.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.