Vysoká minus nízká (HML)
High Minus Low (HML), také označované jako prémiová hodnota, je jedním ze tří faktorů používaných ve třífaktorovém modelu Fama-French. HML představuje rozpětí ve výnosech mezi hodnotovými akciemi a růstovými akciemi a tvrdí, že společnosti s vysokými tržními poměry, také známé jako hodnotové akcie, překonávají ty, které mají nižší účetní hodnoty, známé jako růstové akcie.
Klíč s sebou
- High Minus Low (HML) je součástí fama-francouzského třífaktorového modelu.
- HML označuje výkonnost cenných papírů nad růstovými akciemi.
- Spolu s dalším faktorem, Small Minus Big (SMB), se HML používá k odhadu nadměrných výnosů správců portfolia.
Porozumění High Minus Low (HML)
Abychom porozuměli HML, je důležité nejprve porozumět fama-francouzskému třífaktorovému modelu. Fama-francouzský třífaktorový model založený v roce 1992 Eugene Fama a Kenneth Frenchem používá tři faktory, z nichž jeden je HML, aby vysvětlil nadbytečné výnosy v portfoliu manažera.
Základní koncept tohoto modelu spočívá v tom, že výnosy generované portfoliovými manažery jsou částečně způsobeny faktory, které jsou nad kontrolou správců. Konkrétně hodnoty akcií historicky překonaly růstové akcie v průměru, zatímco menší společnosti překonaly větší akcie.
Hodně výkonu portfolia lze vysvětlit pozorovanou tendencí malých a hodnotných akcií k průměrnému překonávání velkých nebo růstově orientovaných akcií.
První z těchto faktorů (výkonnost hodnotových zásob) se označuje termínem HML, zatímco druhý faktor (výkonnost menších společností) se označuje termínem Small Minus Big (SMB). Určením toho, do jaké míry je výkonnost manažera dána těmito faktory, může uživatel modelu lépe odhadnout dovednosti manažera.
V případě faktoru HML model ukazuje, zda se manažer spoléhá na prémii za hodnotu tím, že investuje do akcií s vysokými poměry mezi knihami a trhem, aby získal neobvyklý výnos. Pokud manažer nakupuje pouze hodnoty cenných papírů, vykazuje regrese modelu pozitivní vztah k faktoru HML, což vysvětluje, že výnosy portfolia lze připsat hodnotě prémie. Protože model může vysvětlit více výnosů portfolia, původní nadbytečný výnos manažera klesá.
Fama a francouzský model pěti faktorů
V roce 2014 Fama a French aktualizovali svůj model tak, aby zahrnoval pět faktorů. Spolu s původními třemi, nový model přidává koncept, že společnosti vykazující vyšší budoucí zisky mají vyšší výnosy na akciovém trhu, což je faktor označovaný jako ziskovost. Pátý faktor, označovaný jako investice, se týká interních investic a výnosů společnosti, což naznačuje, že společnosti, které agresivně investují do růstových projektů, budou mít v budoucnu pravděpodobně nižší výkon.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.