Jak analýza narůstání / ředění ovlivňuje fúze a akvizice

Majitelé a manažeři společností dostatečné velikosti jsou pravidelně předkládáni návrhů na fúze a akvizice (M&A) - často nad rámec. Investiční bankéři, skupiny (jako jsou obchody se soukromým kapitálem) a spřízněné společnosti jako takové poskytují obvykle subjektům s rozhodovací pravomocí ohledně získání jiné společnosti, sloučení s konkurentem nebo získání finanční skupinou nebo provozní společností.

Co je to analýza narůstání / ředění?

Analýza narůstání / ředění je v podstatě složitá slova připisovaná jednoduchému testu, třebaže je třeba vykonat nějakou grunt práci. V zásadě analýza narůstání / ředění odpovídá na otázku: „Zvyšuje navrhovaná transakce zisk po transakci na akcii (EPS)?“ Toto určuje v první řadě ospravedlnění obchodu.

Pro společnosti, které čelí příležitostem k fúzím a fúzím, je třeba zvážit mnoho faktorů, včetně globálního dopadu dohody, pravděpodobnosti rychlého a bezbolestného vyjednávacího procesu a slučitelnosti fúzujících nebo nabývajících společností. Obchodníci - přední pracovníci, kteří řídí obchody - musí řešit všechny tyto faktory, aby mohli úspěšně zprostředkovat M & As.

Kroky zapojené do analýzy narůstání / ředění

1. Odhadněte pro forma čistý příjem pro kombinované jednotky.
2. Zahrňte konzervativní odhady čistého příjmu s přihlédnutím k potenciálním provozním a finančním synergiím, které pravděpodobně vyplynou po dokončení obchodu. Některé skupiny zahrnují projekce za posledních 12 měsíců (LTM) a jednoroční nebo dvouleté projekce. Jiné zahrnují pouze plánovaný čistý příjem. Pokud jde o budoucí synergie, nová společnost může očekávat vyšší příjmy v důsledku křížového prodeje širší nabídky produktů a služeb, jakož i nižší náklady v důsledku odstranění nadbytečných funkcí a výrobních zařízení. (Pokud si nejste obeznámeni s pro forma čistým příjmem, přečtěte si část Porozumění výdělkům pro-forma.)
3. Kromě proměnných, které ovlivňují čistý zisk z proformy v důsledku očekávaných synergií, by měl analytik rovněž zohlednit úpravy související s transakcemi, které mohou nastat, jako jsou vyšší úrokové náklady, pokud se jedná o pákový odkup a dluh se použije k financování obchodu, nižší úrokový výnos, pokud se k nákupu použije hotovost, a další úvahy o amortizaci nehmotného majetku po transakci.
4. Vypočítejte nový počet akcií kombinované společnosti.
5. Tabulujte počet akcií potenciálního nabyvatele. Faktor nové akcie, které by byly vydány za účelem nákupu - pokud se jedná o akci.
6. Zkontrolujte přesnost svých čísel.
7. Chcete-li riskovat, že vypadáte hloupě před obchodním týmem, ověřte si svá čísla před jejich předložením. Začleňujete nějaký profesionální skepticismus ohledně potenciálních synergií, nebo je celá zahrada naložena krásnými růžemi?
8. Rozdělte čistý pro forma čistý příjem proforma akciemi a získejte pro forma EPS.
9. Je pro forma EPS vyšší než původní EPS? Zvýšení EPS je považováno za narůstání, zatímco snížení je považováno za ředění. Mnoho lidí na Wall Street se obvykle zamračilo při dilučních transakcích. Pokud má dohoda přiměřenou pravděpodobnost, že se od druhého roku stane obratem, může být navrhovaná podniková kombinace přijatelnější.

Sečteno a podtrženo

Analýza narůstání / ředění je často považována za proxy pro to, zda zamýšlená dohoda vytváří či ničí hodnotu pro akcionáře. Například, pokud má kombinovaná jednotka lepší výrobní schopnosti a rozmanitější nabídky, může trvat více než několik let, než se plně integrují obě operace, aby se využily a realizovaly efektivnosti, a marketingu přinese zprávu.

Tento typ analýzy není složený z úplného obrazu, ani neuvažuje o tom, jak nově kombinovaná entita funguje, upravuje nebo využívá příležitosti let po silnici.