Věta o irelevanci
Věta o irelevanci je teorií struktury podnikového kapitálu, která představuje finanční pákový efekt, nemá vliv na hodnotu společnosti, pokud v podnikatelském prostředí není přítomna daň z příjmu a nouze. Věta o irelevanci byla vyvinuta Mertonem Millerem a Franco Modigliani a byla předpokladem jejich práce, která získala Nobelovu cenu, „Náklady na kapitál, financování společností a Teorie investic“.
Není neobvyklé vidět výraz přizpůsobený „principu irelevance kapitálové struktury“ nebo „teorii irelevance kapitálové struktury“ v populárním tisku.
Klíč s sebou
- Věta o irelevanci tvrdí, že finanční páka nemá vliv na hodnotu společnosti, pokud se nemusí potýkat s daní z příjmu a náklady na nouzi.
- Věta je často kritizována, protože nebere v úvahu faktory přítomné ve skutečnosti, jako je daň z příjmu a nouzové náklady. Nezohledňuje také jiné proměnné, jako jsou zisky a aktiva, které ovlivňují ocenění firmy.
Porozumění věty o irelevanci
Při vývoji své teorie Miller a Modigliani nejprve předpokládali, že firmy mají dva primární způsoby získání financování: kapitál a dluh. Zatímco každý typ financování má své výhody a nevýhody, konečným výsledkem je firma, která rozděluje své peněžní toky na investory, bez ohledu na zvolený zdroj financování. Pokud mají všichni investoři přístup na stejné finanční trhy, mohou investoři kdykoli nakupovat nebo prodávat z peněžních toků firmy.
To znamená, že v případě neexistence daní, nákladů na bankrot, nákladů na agentury a asymetrických informací a na účinném trhu není hodnota firmy ovlivněna tím, jak je tato firma financována.
Kritika věty o nepodstatnosti
Kritika věty o irelevančním výroku se zaměřuje na nedostatek realismu při odstraňování účinků daně z příjmu a nouze z kapitálové struktury firmy. Protože mnoho faktorů ovlivňuje hodnotu firmy, včetně zisků, aktiv a tržních příležitostí, testování věty je obtížné. Pro ekonomy tato teorie místo toho nastíňuje význam rozhodnutí o financování více než poskytnutí popisu toho, jak finanční operace fungují.
Miller a Modigliani použili teorém návrhu na irelevanci jako výchozí bod ve své kompromisní teorii, která popisuje myšlenku, že si společnost vybírá, kolik dluhového financování a kolik vlastního financování použije k vyrovnání nákladů (bankrot) a výhod (růst). .
Příklad věty o irelevanci
Předpokládejme, že společnost ABC má hodnotu 200 000 USD. Veškeré jeho ocenění je odvozeno z aktiv v ekvivalentní částce, kterou drží. Podle věty o irelevanci zůstane ocenění společnosti stejné bez ohledu na její kapitálovou strukturu, tj. Čistou částku hotovosti nebo dluhu nebo vlastního kapitálu, kterou drží ve svých účetních knihách. Role úrokových sazeb a daní, vnějších faktorů, které by mohly výrazně ovlivnit její provozní náklady a ocenění, je ve své účetní knize zcela vyloučena.
Jako příklad uveďme, že společnost drží 100 000 dolarů v dluhu a 100 000 dolarů v hotovosti. Podle věty o irelevanci se úrokové sazby spojené s obsluhou dluhu nebo držením hotovosti považují za nulové. Nyní předpokládejme, že společnost nabízí akciím 120 000 dolarů na akcie a zbývající aktiva v hodnotě 80 000 dolarů jsou držena v dluhu. Po nějaké době se ABC rozhodne nabídnout více akcií v hodnotě 30 000 USD ve vlastním kapitálu a snížit své dluhy na 50 000 USD.
Tento krok mění jeho kapitálovou strukturu a ve skutečném světě by se stal důvodem k přehodnocení jejího ocenění. Ale věta o irelevanci tvrdí, že celkové ocenění ABC zůstane stejné, protože jsme vyloučili možnost vnějších faktorů ovlivňujících jeho kapitálovou strukturu.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.