Načasování trhu selže jako tvůrce peněz

V oblasti investic je málo subjektů, které jsou kontroverznější než načasování trhu. Někteří lidé tvrdí, že je to nemožné, a jiní tvrdí, že to dokážou za vás dokonale - za malý poplatek. Pravda však může ležet někde mezi dvěma extrémy.

Základní dilema
Trhy se pohybují v cyklech a existují nepochybně ukazatele různého druhu, které přinejmenším potenciálně odrážejí konkrétní fázi trhu v daném okamžiku. To však nutně neznamená, že člověk může určit, kdy se má správně a důsledně dostat dovnitř a ven. (Související informace najdete v části Porozumění cyklům - klíč k načasování trhu .)

Kritici
Kritici načasování trhu tvrdí, že je téměř nemožné načasovat trh úspěšně ve srovnání s tím, že zůstane plně investováno ve stejném období. Toto základní odmítnutí načasování bylo potvrzeno také různými studiemi uvedenými v časopise Financial Analyst Journal, Journal of Financial Research a dalších slušných zdrojích.

V roce 1994 držitel Nobelovy ceny za pamětní ceny Paul Samuelson v Journal of Portfolio Management komentoval, že existují sebevědomí investoři, kteří podle svých názorů na trh přecházejí od téměř všeho k akciím zpět. Tvrdil však, že v průběhu času se jim nedaří lépe než „opatrné kapitoly“, které drží zhruba 60% svých peněz v akciích a zbývající částku v dluhopisech. Tito investoři zvyšují a snižují své podíly vlastního kapitálu pouze nepatrně - nedochází k velkým pohybům dovnitř a ven.

Jaké je tedy řešení? Nejlepší způsob, jak investovat, může být portfolio zahrnující spravovatelný počet jednotlivých akcií nakoupených a prodaných ze správných finančních a ekonomických důvodů (přístup založený na celkové návratnosti). Takové portfolio je relativně nezávislé na celkovém trhu a nepokouší se porazit určitý index. Ještě důležitější je, že tento přístup neznamená načasování trhu. (Související informace najdete v Průvodci konstrukcí portfolia .)

Příznivci
Naproti tomu přední německý sběrač akcií a tržní časovač Uwe Lang tvrdí, že pokud na trzích existuje nebezpečí, měli by investoři prodat své akcie do dvou až pěti dnů a koupit je zpět, jakmile trh začne růst. Dále Lang nazývá strategii buy-and-hold ziskem zabijáka. (Pro související čtení si přečtěte deset tipů pro úspěšného dlouhodobého investora .)

Získání okraje
Investiční časopisy a internetové stránky se také mohou pochlubit nekonečnými tvrzeními o výhodách načasování trhu. Mohou tedy investoři získat tuto vítěznou výhodu, která jim umožní soustavně porazit trh? A co všichni ti lidé, kteří nabízejí pozoruhodnou škálu metod pro načasování trhu? Každý tvrdí, že našel řešení problému časování a poskytuje nějaký důkaz o úspěchu. Všichni se chlubí velkolepými výnosy, často v násobcích nad obvyklé tržní indexy, a hlásí, jak předpovídali různé rozmachy a pády nebo meteorický vzestup a pokles této nebo té akcie.

Navzdory jejich tvrzením je standardní moudrost taková, že takové modely v průběhu času nepřijímají a nemohou uspět. Nároky i důkazy by měly být samozřejmě vykládány opatrně. Některé z těchto modelů mohou přinést určité výhody, ale investoři musí nakupovat, získat druhé a dokonce třetí názory a vyvodit vlastní závěry. A co je nejdůležitější, investoři se musí vyhnout tomu, aby všechny své peníze vložili do jednoho přístupu.

Koneckonců, i když je obtížné správně načasovat, zejména s každým výkyvem cyklu, kdokoli, kdo se podíval na trh v roce 1999 a rozhodl se vystoupit a zůstat venku až do roku 2003, by to udělal neuvěřitelně dobře.

Dosažení rovnováhy
Pro skeptiky je jedním z bezpečných řešení tohoto zcela polarizovaného dilematu prostě úplně opustit načasování a dát své peníze do trackeru, který doslova jde nahoru a dolů s trhem. Podobně většina investičních fondů dělá to samé méně. Pokud jednoduše necháte své peníze v takových fondech dostatečně dlouho, měli byste si dělat docela dobře, vzhledem k tomu, že akciové trhy z dlouhodobého hlediska obecně rostou. (Chcete-li se dozvědět více, přečtěte si Index Investování .)

I když se rozhodnete nezkusit štěstí na trhu, měli byste se vyhnout naprosto pasivnímu přístupu k investicím. Aktivní správa vašich peněz není stejná jako načasování trhu. Je nezbytné zajistit, aby portfolio mělo přiměřenou míru rizika pro vaše okolnosti a preference. Rovnováha investic musí být také aktuální, což znamená, že jak se třídy aktiv vyvíjejí v průběhu času, je třeba provést úpravy. (Chcete-li se dozvědět více o tom, jak to provést, přečtěte si část Znovu vyvážte své portfolio, aby zůstala na stojanu T. )

Například v období konjunktury u akcií byste museli v průběhu času prodávat pomalu, abyste zabránili zvyšování úrovně rizika portfolia. V opačném případě získáte to, co se nazývá drift portfolia - a více rizika, než jste vyjednali. Podobně, pokud zjistíte, že investice, kterou jste prodali, pro vás vůbec nebyla správná, nebo se vaše okolnosti změní, možná budete muset vyprodat, i když to znamená ztrátu.

Někteří profesionální správci fondů mají také systémy pro úpravu portfolií podle tržních podmínek. Například soukromé bankovnictví Julius Baer v Curychu nabízí větším klientům systém „Flex Allocator“. Jedná se o mechanismus, který automaticky přepíná portfolio mezi akciemi a investicemi s pevným výnosem. Alokátor poskytuje určitý stupeň ochrany před medvědími trhy a zároveň optimalizuje zisky v období rozmachu. Systém je rovněž upraven podle osobních rizikových profilů. (Chcete-li se dozvědět více, přečtěte si Přežívající medvědí zemi .)

Případová studie firmy, která časuje trh
Načasování trhu s přesností je hlavní výzvou, ale existují způsoby, jak zjistit, zda by se v určitém časovém okamžiku neměl stát těžký majetek nebo dluhopisy. Nebo dokonce úplně z jednoho do druhého.

Dobrým příkladem, jak toho lze dosáhnout, je švýcarská společnost Indexplus, která využívá vztahy mezi ekonomikou a trhem k tomu, aby se pohybovala a odcházela „just-in-time“. Dva partneři firmy, Thomas Kamps a Roland Ranz, věří v zavěšení až do poslední chvíle před pádem, i když to znamená prodat trochu pod vrchol. Důvodem je to, že v konečném šílenství býčího trhu dochází k velkým ziskům, jak bylo prokázáno v roce 1999.

Jinými slovy, přístup je nechat zisky běžet a minimalizovat ztráty. Zdůrazňují, že se vyplatí riskovat některé ztráty, ale že investoři se musí dostat ven, když jsou ztráty stále malé. Pro mnoho investorů je to psychologicky velmi obtížné a v důsledku toho zůstávají, dokud nedojde k masivním ztrátám. Nejlepší způsob, jak učinit tato tvrdá rozhodnutí, je nezaměstnaný high-tech model.

Indexplus znamená relativně jednoduché přepínání mezi akciemi a dluhopisy. Společnost používá model, který integruje čtyři klíčové proměnné: tržní psychologii, úrokové sazby, inflaci a hrubý národní produkt do akciového trhu a makroekonomická prostředí. Na tomto základě se pak rozhodne.

Skutečné investice jsou částečnou replikací švýcarského indexu. To umožňuje nákladově efektivní a aktivní proces. Kromě toho Kamps a Ranz zdůrazňují, že zejména na účinném švýcarském trhu se výdejem akcií příliš nedaří. Situace v USA je podobná. Nikdo neví jistě, jak ekonomicky efektivní je trh, ale je obtížné důsledně uspět při výběru akcií. (Pro podrobnější informace si přečtěte naši Příručku strategií vychystávání zásob .)

Delikátní zůstatek výhod a nevýhod
Načasování trhu má tendenci mít špatnou pověst a některé důkazy naznačují, že v průběhu času nepřekonává strategii buy-and-hold. Investiční proces by však měl být vždy aktivní a investoři by neměli nesprávně interpretovat negativní výzkum a názory na načasování trhu, což znamená, že své peníze můžete jednoduše vložit do přijatelné kombinace aktiv a nikdy o tom nepřemýšlet.

Navíc, intuice, zdravý rozum a trocha štěstí mohou načasovat práci - alespoň při některých příležitostech. Jen si uvědomte nebezpečí, statistiky a zkušenosti všech, kteří se pokusili a propadli.