Poměr P / E: Dobrý ukazatel načasování trhu

Analytici se už léta hádají o výhodnosti poměrů cena / výdělek (P / E). Když jsou P / Es vysoké, jako tomu bylo na konci dvacátých a devadesátých let, zuřící býci prohlásí, že poměry jsou irelevantní. Když jsou P / Es nízké, jako tomu bylo ve třicátých a osmdesátých letech, maraudující medvědi by tvrdili, že nejhorší je stále ještě v předstihu. Pokaždé se oba mýlili. Zde otestujeme nově navržený indikátor, abychom určili, zda lze P / Es efektivně využít pro generování signálů nákupu a prodeje. Pro získání úplného obrazu o jeho účinnosti se podíváme na to, zda by tento ukazatel pomohl obchodníkovi překonat výnosy poskytované strategií buy-and-hold v období od roku 1920 do roku 2003.

Obchodní nástroje - budování indikátoru SMA P / E
Jednoduché klouzavé průměry (SMA) jsou jedním z nejzákladnějších nástrojů pro budování obchodního systému, mezi technickými pracovníky však zůstávají populární z jednoho jednoduchého důvodu: pracují. Klouzavý průměr (MA) snižuje šum tím, že vyhladí data, což obchodníkovi umožňuje vidět větší obrázek jasněji.

Další užitečnou grafickou metrikou pro analýzu dat je lineární regresní čára. Je velmi užitečný při ukazování trendu a poskytuje nahlédnutí do možného budoucího pohybu cen. Řada populárních mapových programů obsahuje funkci lineární regresní linie.

Pomocí ročních historických údajů o poměru S&P P / E od Roberta Shillera, profesora Yale a autora nejprodávanější knihy „Irrational Exuberance“ (2000) jsme vytvořili grafy a jednoduchý systém křížení průměrů pomocí krátkodobého spouštěče MA, nebo rychlá linka a dlouhodobá MA základna nebo pomalá linka. Signály generované změnami indexu S&P P / Es, které jsou znázorněny na obrázku 1, byly použity k nákupu a prodeji trhu, jak je představováno průmyslovým průměrem Dow Jones, který je uveden na obrázku 2.

Nejlepší kombinace klouzavých průměrů je poněkud žonglování. Dlouhodobější doby MA snižují počet signálů a přidávají zpoždění, což často vede k nižším výnosům. Kratší období MA často zvyšují některé individuální obchodní výnosy na úkor přidávání více ztrátových obchodů díky whipsaws.

Obrázek 1, jak již bylo zmíněno, je graf znázorňující roční poměr ceny a výdělku indexu S&P 500 (a dřívějších předchůdců) od roku 1920 do roku 2003. V grafu jsou rovněž zobrazeny jednoduché dvouleté (modrá čára) a pětileté (purpurová čára) jednoduché klouzavé průměry. Signály nákupu se objevují, když dvouletá SMA překročí hranici pěti let, a signál prodeje, když dva roky překročí hranici pěti let. Střední hodnota P / E za období byla 15, ale všimněte si, že středová linie lineárního regresního kanálu (přerušovaná diagonální čára) ukazuje, že se trend posunul z PE 12 na levé straně grafu k 21 na pravé straně.

Obrázek 1

Na obrázku 2, znázorňujícím měsíční graf průmyslového průměru Dow Jones (DJI) od roku 1920 do roku 2003, zelené šipky označují kupní signály generované dvouletým přechodem S&P P / E SMA nad pětiletým SMA a červenou šipky ukazují prodejní signály, když dojde k obrácení na obrázku 1. Celkem bylo vygenerováno šest nákupních a šest prodejních signálů pro celkový zisk 9439, 25 bodů DJIA.

Obrázek 2 - Graf poskytnutý MetaStock.com

Pro účely našeho testu bylo zjištěno, že dvouletá klouzavá průměrná signální linie odstraňuje většinu šumu bez zbytečného prodlení. Výchozí hodnota sestávající z pětiletého klouzavého průměru byla stanovena jako dobrá. Byla testována jednoletá signální linka místo dvouletého a bylo zjištěno, že poskytuje stejný počet obchodů, ale s mírně nižšími výnosy.

Jak to udělal indikátor P / E SMA ">

Skutečným přínosem použití ukazatele P / E SMA je však to, že investorovi sdělil, kdy opustit trh, čímž chrání investice před ztrátami. Použitím indikátoru P / E by náš obchodník byl na trhu celkem 48 z 83 let, tj. 58% času, což znamená, že by měl peníze investovat jinde 42% času (25 let) ) kde výnosy byly lepší.

Investice typu buy-and-hold na trhu za celé 83leté období vydělala do konce roku 2003 10 382, ​​což je 125 bodů / rok. Obchodník používající náš P / E indikátor, který v 48 investičních letech získal 9 440 bodů, by za rok získal 197 bodů. To je o 58% lepší návratnost než investor s nákupem a držením!

Vzhledem k těmto výsledkům používajícím roční údaje se můžeme ptát, zda by použití měsíčních údajů zlepšilo celkové výsledky. Bylo zjištěno, že nejvhodnější sadou klouzavých průměrů pro náš měsíční ukazatel jsou SMAs pět a 21 měsíců. Tento systém (není zde znázorněn v grafu) vygeneroval celkem 22 signálů na nákup a 21 na prodej. Poslední signál nákupu byl vydán v listopadu 2003 a systém byl stále dlouhý, když byl náš test ukončen na konci ledna 2004.

Obchody používající měsíční systém by za 57% času (47 let) vydělaly 90% celkových zisků Dow. Takže i když tento test vygeneroval více než trojnásobný počet obchodů, výsledky byly docela podobné. Rozdíl byl v tom, že ačkoli obchody byly zadávány rychleji, často vedly k větším ziskům, zvýšený počet signálů vedl k většímu vystavení volatilitě a většímu procentu ztrátových obchodů.

Použití indikátoru SMA P / E na zkrácení
Další otázkou, kterou můžeme řešit, je, zda by se ukazatel provedl, pokud by byly uzavřeny dlouhé i krátké obchody. Zadání krátkého obchodu stejné velikosti při každém prodeji dlouhé pozice by způsobilo ztrátu 510 bodů v pěti krátkých obchodech za průměrnou ztrátu 102 bodů za obchod. Na základě grafu na obrázku 1 to dává smysl: lineární regresní kanál ukazuje, že trh byl v celkovém vzestupném trendu od roku 1920 a jak všichni dobří obchodníci vědí, je špatným nápadem obchodovat proti trendu.

Ukazatel P / E SMA nebyl pro obchodníka příliš přínosný tím, že nabídl systém přímého obchodování k vytváření jak dlouhých, tak krátkých obchodů, ale tím, že obchodníka vyvedl z trhu během období nízkých nebo negativních výnosů. Jako jednoduchý nástroj pro načasování dlouhého obchodu to fungovalo velmi dobře.

Zkrocení tržní bestie
Je mnohem snazší vydělat peníze na sekulárním než na trhu s býky. Strategie „buy-and-hold“ v prvním případě funguje dobře, v druhém však ne. Vyžaduje více dovedností a úsilí, jak vydělat peníze, když jsou akcie zaseknuty v obchodním rozmezí, ve kterém je cena na konci a na začátku investičního období zhruba stejná.

Například ti, kteří koupili akcie Dow na vrcholu trhu sekulárních býků v roce 1929 (a drželi je), nezačali vidět zisky až téměř o 25 let později, v druhé části roku 1954. Ti, kteří nakupovali na vrcholu sekulárních býků v Rok 1966 musel počkat do roku 1983. Na těchto trzích obchodování s nimi je naprosto nezbytné, abyste se jim úplně vyhnuli, pokud nemáte rozvinutý efektivní systém krátkodobého obchodování.

Závěr
Znáte známé tržní pořekadlo: načasování je všechno. Tento bod dokazuje indikátor P / E SMA. To také ukazuje, že skutečná hodnota poměrů P / E z pohledu obchodování není ani tak v jejich absolutních hodnotách. Ti, kteří opustili trh v roce 1996 (na Dow 6448), když P / E překonal předchozí vrchol trhu 24 býků na trhu v roce 1966, by v následujících třech a půl letech zmeškali zisk více než 5 000 bodů. Absolutní hodnoty P / E, kromě vzácných extrémů, neposkytují přesné vstupní a výstupní signály. Relativní systém kombinovaný se způsobem detekce rychlé změny směru ano. Zjistilo se však, že hlavním přínosem ukazatele P / E SMA je udržení obchodníka mimo trh, když byl méně ziskový.

Až vám příště někdo řekne, že na poměrech P / E nezáleží, budete mít připravenou odpověď. Z historického hlediska to určitě záleží, zvláště pokud víte, jak je používat.