Strategie volatility trhu: límce

V oblasti financí se termín límec obvykle týká strategie řízení rizik nazývané ochranný límec. Použití obojků pro jiné situace je méně propagováno. Obchodníci však mohou s trochou úsilí a informací využít koncept límce k řízení rizik a v některých případech ke zvýšení výnosů. Tento článek porovnává, jak fungují ochranné a býčí límcové strategie.

Jak fungují ochranné obojky

Tato strategie se často používá k zajištění proti riziku ztráty na dlouhé akciové pozici nebo v celém akciovém portfoliu pomocí indexových opcí. Může být také použit k zajištění pohybů úrokových sazeb ze strany dlužníků i věřitelů pomocí stropů a podlah.

Ochranné obojky jsou považovány za medvědí až neutrální strategii. Ztráta v ochranném límci je omezená, stejně jako vzhůru nohama.

Akciový límec je vytvořen prodejem stejného počtu prodejních opcí a nákupem stejného počtu prodejních opcí na dlouhé akciové pozici. Call opce dávají kupujícím právo, nikoli však povinnost, nakupovat akcie za určenou cenu, tzv. Stávkovou cenu. Dané opce dávají kupujícím právo, nikoli však povinnost, prodávat akcie za realizační cenu. Prémie, což jsou náklady na opce z prodeje výzev, se aplikuje na prodejní put, čímž se snižuje celková prémie zaplacená za pozici. Tato strategie se doporučuje po období, ve kterém se cena akcií zvýšila, protože je určena spíše k ochraně zisku než ke zvýšení výnosů.

[Obojky jsou skvělou taktikou k zajištění proti rizikům, ale vyžadují důkladné pochopení možností a toho, jak fungují na trhu. Pokud potřebujete doplňující informace o tom, jak možnosti fungují, nebo se chcete dozvědět některé strategie obchodování s opcemi, je ideální místo pro zahájení kurzu Možnosti pro začátečníky v Investopedia Academy.]

Řekněme například, že Jack koupil 100 akcií XYZ před časem za 22 $ na akcii. Předpokládejme také, že je červenec a že XYZ se v současné době obchoduje za 30 USD. S ohledem na nedávnou volatilitu trhu si Jack není jistý budoucím směřováním akcií XYZ, takže můžeme říci, že je neutrální vůči medvědi. Kdyby byl opravdu medvědí, prodával by své akcie, aby chránil svůj zisk 8 USD za akcii. Ale není si jistý, takže tam bude viset a vstoupit do límce, aby si zajistil svou pozici.

Mechanismus této strategie by spočíval v tom, že by Jack koupil jednu smlouvu o putování bez peněz a prodal jednu smlouvu o volném prodeji, protože každá opce představuje 100 akcií podkladové akcie. Jack cítí, že jakmile skončí rok, bude na trhu menší nejistota a do konce roku by ráda zaujala jeho pozici.

Aby dosáhl svého cíle, Jack se rozhodne pro lednový opční límec. Zjistí, že prodejní opce s hodnotou 27, 50 USD (tj. Prodejní opce, která vyprší v lednu s realizační cenou 27, 50 USD), se obchoduje za 2, 95 USD a opce na volání v hodnotě 35 USD se obchoduje za 2 USD. Jackova transakce je:

• Koupit pro otevření (otevření dlouhé pozice) jednoho ledna 27, 50 $ dal opci za cenu 295 $ (prémium 2, 95 $ * 100 akcií)
• Prodejte a otevřete (otevření krátké pozice) jednu volitelnou opci na 35 USD za 200 USD (prémiová cena 2 $ * 100 akcií)
• Jackova hotovost (nebo čistý debet) je $ 95 ($ 200 - $ 295 = - $ 95)

Je těžké určit Jackův přesný maximální zisk a / nebo ztrátu, protože se může objevit mnoho věcí. Podívejme se však na tři možné výsledky Jacka, jakmile dorazí leden:

1. XYZ se obchoduje za 50 USD za akcii: Jelikož Jack je krátký hovor v lednu 35 $, je pravděpodobné, že jeho akcie byly vyhlášeny za 35 USD. S akciemi, které se v současné době obchodují za 50 USD, ztratil 15 USD za akcii z prodejní opce, kterou prodal, a jeho cena mimo kapsu, 95 USD, na límci. Můžeme říci, že to je špatná situace pro Jackovu kapsu. Nemůžeme však zapomenout, že Jack koupil své původní akcie za 22 USD, a ty se nazývaly (prodávaly) za 35 USD, což mu dává kapitálový zisk 13 USD za akcii plus veškeré dividendy, které si během cesty vydělal, mínus jeho mimosoudní kapesné na límci. Proto jeho celkový zisk z límce je (35 - 22 $) * 100 - 95 $ = 1, 205 $.
2. XYZ se obchoduje za 30 USD za akcii. V tomto scénáři není ani put, ani volání v penězích. Oba skončili bezcenné. Takže Jack je zpět tam, kde byl v červenci, mínus jeho out-of-pocket náklady na límec.
3. XYZ se obchoduje za 10 USD na akcii. Platnost hovoru skončila bezcenné. Hodnota Jackova dlouhodobého vkladu se však zvýšila o nejméně 17, 50 $ na akcii (vnitřní hodnota vkladu). Může prodat svůj prodej a kapesní zisk, aby vyrovnal to, co ztratil na hodnotě svých akcií XYZ. Může také vlastně vložit akcie XYZ do spisovatele put a získat 27, 50 USD za akcii za akcie, které se v současné době obchodují na trhu za 10 USD. Jackova strategie bude záviset na tom, jak se cítí ohledně směru akcií XYZ. Pokud je býčí, možná bude chtít vyzvednout svůj zisk z prodejních opcí, držet akcie a počkat, až XYZ opět vzroste. Pokud je medvědí, možná bude chtít dát akcie spisovateli put, vzít peníze a utéct.

Na rozdíl od individuálních límečních pozic někteří investoři hledají možnosti indexu, aby chránili celé portfolio. Při použití indexových opcí k zajištění portfolia pracují čísla trochu jinak, ale koncept je stejný. Kupujete prodejní cenu, abyste chránili zisky, a prodáváte hovor, abyste vykompenzovali prodejní cenu.

Není tak běžně diskutováno, jsou obojky určené k řízení typu expozice úrokové sazby přítomné v hypotékách s nastavitelnou sazbou (ARM). Tato situace zahrnuje dvě skupiny s protichůdnými riziky. Věřitel vystavuje riziku poklesu úrokových sazeb a způsobí pokles zisku. Dlužník je vystaven riziku zvýšení úrokových sazeb, což zvýší jeho nebo její splátky.

OTC derivátové nástroje, které se podobají hovorům a putům, se označují jako stropy a stropy. Úrokové limity jsou smlouvy, které stanovují horní limit úroků, které by dlužník zaplatil za půjčku s pohyblivou sazbou. Úrokové sazby jsou podobné stropům ve srovnání s hovory: Chrání držitele před poklesem úrokové sazby. Koncoví uživatelé mohou vyměnit podlahy a čepice za účelem vytvoření ochranného límce, který je podobný tomu, co udělal Jack, aby chránil svou investici do XYZ.

Býčí límec v práci

Býčí límec zahrnuje simultánní nákup opce na peníze mimo prodej a prodej opce na peníze mimo peníze. Toto je vhodná strategie, když obchodník na burze býčí, ale očekává mírně nižší cenu akcií a chce akcie koupit za tuto nižší cenu. Prodloužení hovoru chrání obchodníka před opomenutím neočekávaného zvýšení ceny akcií, přičemž prodej put kompenzuje cenu hovoru a případně usnadňuje nákup za požadovanou nižší cenu.

Pokud je Jack obvykle býčí na akciích OPQ, které se obchodují za 20 USD, ale myslí si, že cena je trochu vysoká, mohl by vstoupit do býčího obojku koupí lednového hovoru ve výši 27, 50 USD za 0, 73 USD a prodejem lednového $ 15 za 1, 04 USD. V tomto případě by si z rozdílu v prémiích užil 1, 04 - 0, 73 $ = 0, 31 $ v kapse.

Možné výsledky po vypršení platnosti by byly:

1. OPQ nad 27, 50 USD po vypršení platnosti : Jack by uplatnil svou výzvu (nebo prodal výzvu k zisku, pokud nechtěl převzít dodávku skutečných akcií) a jeho opce vyprší bezcenné.
2. OPQ pod 15 USD po vypršení platnosti : Jackovo krátké umístění by uplatnil kupující a volání by skončilo bezcenné. Bude muset koupit akcie OPQ za 15 USD. Vzhledem k jeho počátečnímu zisku, rozdílu v hovorech a přirážce, by cena za akcii činila 15 $ - 0, 31 $ = 14, 69 $.
3. OPQ mezi 15 a 27, 50 USD po vypršení platnosti : Obě Jackovy možnosti vyprší bezcenné. Po vstupu do límce by si udržel malý zisk, který činí 0, 31 dolaru na akcii.

Sečteno a podtrženo

Stručně řečeno, tyto strategie jsou pouze dvěma z mnoha, které spadají pod záhlaví límců. Existují i ​​jiné typy límečkových strategií a liší se v obtížnosti. Ale obě zde uvedené strategie jsou dobrým výchozím bodem pro všechny obchodníky, kteří uvažují o ponoření do světa límečkových strategií.