Otevřete oči do uzavřených fondů

Investoři s pevným výnosem jsou často přitahováni k uzavřeným fondům, protože mnoho fondů je navrženo tak, aby poskytovaly stálý tok příjmů, obvykle na měsíční nebo čtvrtletní bázi, na rozdíl od dvouletých plateb poskytovaných jednotlivými dluhopisy.

Snad nejjednodušší způsob, jak porozumět mechanice uzavřených podílových fondů, je prostřednictvím srovnání s otevřenými podílovými fondy a fondy obchodovanými na burze, se kterými je většina investorů známa. Všechny tyto typy fondů sdružují investice mnoha investorů do jediného koše cenných papírů nebo portfolia fondů. Zatímco na první pohled se může zdát, že tyto fondy jsou docela podobné - protože sdílejí podobná jména a několik charakteristik - z provozního hlediska, jsou ve skutečnosti docela odlišné. Zde se podíváme na to, jak fungují uzavřené fondy a zda pro vás mohou pracovat.

SEE: Výuka o základech podílového fondu

Open-End vs. uzavřené fondy

Akcie otevřeného fondu se nakupují a prodávají přímo od společnosti podílového fondu. Počet dostupných akcií není omezen, protože investiční společnost může podle potřeby i nadále vytvářet nové akcie, aby uspokojila poptávku investorů. Na druhé straně může být portfolio ovlivněno, pokud je rychle splacen významný počet akcií a manažer musí provést obchody (prodat), aby uspokojil požadavky na hotovost vytvořené odkoupením. Všichni investoři ve fondu sdílejí náklady spojené s touto obchodní činností, takže investoři, kteří zůstanou ve fondu, sdílejí finanční břemeno způsobené obchodní činností investorů, kteří odkupují své akcie.

Na druhé straně uzavřené fondy fungují spíše jako fondy obchodované na burze. Jsou spouštěny prostřednictvím počáteční veřejné nabídky (IPO), která získává pevnou částku peněz vydáním pevného počtu akcií. Správce fondu převezme výnosy z IPO a investuje akcie podle mandátu fondu. Uzavřený fond je poté nakonfigurován na akcie, které jsou kótovány na burze a obchodovány na sekundárním trhu. Stejně jako všechny akcie i akcie uzavřeného fondu se kupují a prodávají na otevřeném trhu, takže aktivita investorů nemá žádný dopad na podkladová aktiva v portfoliu fondu. Toto rozlišení obchodování může být výhodou pro správce peněz se specializací na akcie s malou kapitalizací, rozvíjející se trhy, dluhopisy s vysokým výnosem a jiné méně likvidní cenné papíry. Na nákladové straně rovnice platí, že každý investor platí provizi na pokrytí nákladů na osobní obchodní činnost (tj. Nákup a prodej akcií uzavřeného fondu na otevřeném trhu).

SEE: Úvod do fondů obchodovaných na burze

Stejně jako otevřené fondy a fondy obchodované na burze jsou uzavřené fondy dostupné v celé řadě nabídek. Akciové fondy, dluhopisové fondy a vyvážené fondy poskytují celou škálu možností alokace aktiv a jsou zastoupeny zahraniční i domácí trhy. Bez ohledu na vybraný konkrétní fond jsou uzavřené fondy (na rozdíl od některých protějšků otevřených fondů a ETF) aktivně spravovány. Investoři se rozhodli umístit svá aktiva do uzavřených fondů v naději, že správci fondů využijí své manažerské dovednosti k přidání alfa a dosažení výnosů přesahujících ty, které by byly k dispozici prostřednictvím investic do indexového produktu, který sledoval benchmarkový index portfolia.

Ceny a obchodování: Vezměte na vědomí NAV

Stanovení ceny je jedním z nejvýznamnějších rozdílů mezi otevřenými a uzavřenými fondy. Otevřené fondy jsou oceňovány jednou denně na konci podnikání. Každý investor provádějící transakci v otevřeném fondu v daný den platí stejnou cenu, která se nazývá čistá hodnota aktiv (NAV). Uzavřené fondy, stejně jako ETF, mají také NAV, ale obchodní cena, která je kótována po celý den na burze cenných papírů, může být vyšší nebo nižší než tato hodnota. Skutečná obchodní cena je stanovena nabídkou a poptávkou na trhu. ETF obvykle obchodují na svých NAV nebo v jejich blízkosti.

Pokud je obchodní cena vyšší než NAV, o uzavřených fondech a ETF se obchoduje za prémii. Pokud k tomu dojde, investoři se dostanou do poměrně nejisté situace, kdy platí za nákup investice, která má nižší cenu, než je cena, kterou je nutné zaplatit, aby ji získali.

Pokud je obchodní cena nižší než NAV, pak se o fondu říká, že obchoduje se slevou. To představuje příležitost pro investory ke koupi uzavřeného fondu nebo ETF za cenu, která je nižší než hodnota podkladových aktiv. Pokud se uzavřené fondy obchodují se značnou slevou, může se správce fondu snažit uzavřít mezeru mezi NAV a obchodní cenou tím, že nabídne zpětný odkup akcií nebo podnikne jiné kroky, například vydává zprávy o strategii fondu na posílení důvěra investorů a generování zájmu o fond.

Využívání pákového efektu uzavřených fondů

Charakteristickým rysem uzavřených fondů je jejich schopnost využívat půjčky jako metodu k prosazení svých aktiv, která, i když přidávají prvek rizika ve srovnání s otevřenými fondy a ETF, mohou potenciálně vést k větším odměnám. Ideální příležitost pro uzavřené akciové a dluhopisové fondy zvýšit očekávané výnosy využitím pákového efektu jejich aktiv půjčováním v prostředí s nízkou úrokovou sazbou a reinvestováním do dlouhodobějších cenných papírů, které platí vyšší sazby.

V prostředích s nízkými úrokovými sazbami obvykle uzavřené fondy obvykle zvýší využití pákového efektu. Tento pákový efekt lze použít ve formě upřednostňovaných akcií, reverzních nákupních dohod, dolarových rolí, komerčních papírů, bankovních půjček a bankovek. Pákový efekt je běžnější u fondů, které jsou investovány do dluhových cenných papírů, i když několik fondů investovaných do majetkových cenných papírů také využívá pákový efekt.

Nevýhodou použití pákového efektu je to, že když trhy s akciemi nebo dluhopisy procházejí poklesem trhu, požadované platby dluhové služby způsobí, že výnosy pro akcionáře budou nižší než ty fondy, které nevyužívají pákového efektu. Ceny akcií budou zase volatilnější s dluhovým financováním nebo pákovým efektem. Rovněž, když úroková sazba vzroste, dlouhodobé cenné papíry poklesnou v hodnotě a použitý pákový efekt tento pokles zvětší, což investorům způsobí větší ztráty.

Proč uzavřené fondy nejsou populárnější

Podle Asociace uzavřených fondů jsou uzavřené fondy k dispozici od roku 1893, tedy více než 30 let před vytvořením prvního otevřeného fondu ve Spojených státech. Navzdory své dlouhé historii jsou však uzavřené fondy daleko převyšovány otevřenými fondy na trhu.

Relativní nedostatek popularity uzavřených fondů lze vysvětlit skutečností, že se jedná o poněkud složitý investiční nástroj, který má tendenci být méně likvidní a volatilnější než otevřené fondy. Také několik uzavřených fondů následují firmy z Wall Street nebo vlastní instituce. Po záblesku investičního bankovnictví, který obklopuje počáteční veřejnou nabídku uzavřeného fondu, pokrytí výzkumu obvykle zmizí a akcie zmizí.

Z těchto důvodů byly uzavřené fondy historicky a pravděpodobně zůstanou nástrojem používaným především relativně sofistikovanými investory.

Sečteno a podtrženo

Investoři vložili své peníze do uzavřených fondů z mnoha stejných důvodů, jako je vložili do otevřených fondů. Většina z nich hledá solidní návratnost svých investic prostřednictvím tradičních prostředků kapitálových zisků, zhodnocování cen a potenciálu příjmů. Široká škála nabízených uzavřených fondů a skutečnost, že jsou všechny aktivně spravovány (na rozdíl od otevřených fondů), činí z uzavřených fondů investici, která stojí za zvážení. Z hlediska nákladů může být poměr nákladů u uzavřených fondů nižší než poměr nákladů u srovnatelných otevřených fondů.