Strategie obchodování s opcemi: Porozumění pozici Delta

Článek Opční strategie obchodování: Porozumění pozici Delta pojednává o rizikových opatřeních, jako jsou delta, gama, theta a vega, které jsou shrnuty na obrázku 1 níže. Tento článek se blíže zaměřuje na delta, protože se týká skutečných a kombinovaných pozic - známých jako delta pozic - což je velmi důležitý koncept pro prodejce opcí. Níže je uveden přehled delta míry rizika a vysvětlení delty pozice, včetně příkladu toho, co znamená být neutrálem pozice-delta.

Jednoduchá delta

Podívejme se na některé základní pojmy, než skočíme přímo do delty pozice. Delta je jedním ze čtyř hlavních rizikových opatření používaných obchodníky s opcemi. Delta měří míru, do jaké je opce vystavena změnám v ceně podkladového aktiva (tj. Akcie) nebo komodity (tj. Futures kontraktu). Hodnoty se pohybují od 1, 0 do –1, 0 (nebo 100 až –100, v závislosti na použité konvenci). Například, pokud si koupíte hovor nebo prodejní opci, která je právě mimo peníze (tj. Realizační cena opce je nad cenou podkladového aktiva, pokud je opcí hovor, a pod cenou podkladového aktiva, pokud volba je put), pak volba bude mít vždy hodnotu delta, která je někde mezi 1, 0 a -1, 0. Obecně lze říci, že volba za peníze má obvykle deltu přibližně 0, 5 nebo -0, 5.

Obrázek 1: Čtyři dimenze rizika - AKA, „Řekové“.

Obrázek 2 obsahuje některé hypotetické hodnoty pro možnosti volání S&P 500, které jsou na, ven a v penězích (ve všech těchto případech budeme používat dlouhé opce). Volejte hodnoty delta hodnot od 0 do 1, 0, zatímco hodnoty delta od 0 do -1, 0. Jak vidíte, možnost volání za peníze (stávková cena 900) na obrázku 2 má 0, 5 delta, zatímco opce bez peněz (stávka cena 950) má opci 0, 25 a peníze v penězích (stávka na 850) má delta hodnotu 0, 75.

[Delta je jen jedním z hlavních rizikových opatření, která obchodníci analyzují a využívají ve svých obchodních strategiích. Můžete se dozvědět další formy rizika a udělat krok, abyste se stali úspěšným obchodníkem s možnostmi tím, že využijete kurz Možnosti pro začátečníky Akademie Investopedia. Naučte se stejné znalosti, které úspěšní obchodníci používají při rozhodování o voláních, voláních a dalších náležitostech obchodování s opcemi.]

Mějte na paměti, že tyto hodnoty delta hovorů jsou všechny pozitivní, protože se zabýváme možnostmi dlouhého hovoru, což je bod, ke kterému se později vrátíme. Pokud by to bylo řečeno, stejné hodnoty by měly k nim negativní znaménko. To odráží skutečnost, že opce zvyšují hodnotu, když cena podkladového aktiva klesá. (Inverzní vztah je označen záporným znaménkem delta.) Uvidíte níže, když se podíváme na krátké varianty pozic a koncept pozice delta, že příběh se trochu komplikuje.

Poznámka: Předpokládáme, že podkladová S&P 500 se obchoduje za 900.

Obrázek 2: Hypotetické možnosti dlouhodobého volání S&P 500.

V tuto chvíli se možná budete ptát, co vám tyto hodnoty delta říkají. Použijte následující příklad k ilustraci pojmu jednoduchá delta a význam těchto hodnot. Pokud má prodejní opce S&P 500 delta 0, 5 (u možnosti blízké nebo za peníze), jednobodový tah (v hodnotě 250 $) podkladové futures by způsobil změnu 0, 5 (nebo 50%) (v hodnotě 125 $) v ceně možnosti volání. Delta hodnota 0, 5 vám tedy říká, že za každou změnu hodnoty podkladových futures o 250 USD se hodnota změní o hodnotu asi 125 USD. Pokud byste tuto možnost volání dlouho očekávali a futures na S&P 500 by se posunuly o jeden bod nahoru, vaše volba volání by získala hodnotu přibližně 125 USD, pokud by se krátkodobě nezměnily žádné jiné proměnné. Říkáme „přibližně“, protože jak se základní pohyby mění, bude se měnit i delta.

Uvědomte si, že jak se opce dostane dále do peněz, delta se blíží k 1, 00 při hovoru a –1, 00 při put. V těchto extrémech existuje téměř nebo skutečný vzájemný vztah mezi změnami ceny podkladového materiálu a následnými změnami ceny opcí. Ve skutečnosti při hodnotách delta –1, 00 a 1, 00 tato možnost odráží základní hodnotu z hlediska cenových změn.

Také mějte na paměti, že tento jednoduchý příklad nepředpokládá žádné změny v jiných proměnných, jako je následující:

1. Delta má tendenci se zvyšovat, jak se blížíte k vypršení platnosti pro možnosti blízké nebo za peníze.
2. Delta není konstanta, pojem vztahující se k gama (další měření rizika), což je míra rychlosti změny delty dané tahem podkladu.
3. Delta podléhá změnám vzhledem ke změnám v implikované volatilitě.

Long Vs. Krátké možnosti a delta

Jako přechod do delty pozice se nejprve podívejme, jak krátké a dlouhé pozice trochu změní obrázek. Zaprvé, negativní a pozitivní znaky hodnot delty uvedené výše neříkají celý příběh. Jak je uvedeno na obrázku 3 níže, pokud již máte hovor nebo put (tj. Jste si je zakoupili pro otevření těchto pozic), pak bude put delta negativní a delta pozitivní; Naše skutečná pozice však určí delta opce, jak se objevuje v našem portfoliu. Všimněte si, jak jsou značky pro krátký hovor a krátké volání obrácené.

Obrázek 3: Delta značky pro dlouhé a krátké možnosti.

Znaménko delta ve vašem portfoliu pro tuto pozici bude kladné, nikoli záporné. Je to proto, že hodnota pozice se zvýší, pokud se základní hodnota zvýší. Podobně, pokud máte krátkou pozici hovoru, uvidíte, že je značka obrácená. Krátký hovor nyní získá zápornou deltu, což znamená, že pokud podklad vzroste, pozice krátkého hovoru ztratí hodnotu. Tento koncept nás vede do pozice delta. (Mnoho komplikací spojených s obchodováním s opcemi je při obchodování se syntetickými opcemi minimalizováno nebo eliminováno.)

Pozice Delta

Delta pozice lze pochopit odkazem na myšlenku zajišťovacího poměru. Delta je v zásadě zajišťovací poměr, protože nám říká, kolik smluv o opcích je potřeba k zajištění dlouhé nebo krátké pozice v podkladové pozici.

Pokud má například možnost volání za peníze delta hodnotu přibližně 0, 5 - což znamená, že existuje 50% šance, možnost skončí v penězích a 50% šance, že skončí z peněz - pak toto delta nám říká, že k zajištění jedné krátké smlouvy podkladového aktiva by byly zapotřebí dvě možnosti volání za peníze. Jinými slovy, pro zajištění jedné krátké futures smlouvy potřebujete dvě možnosti dlouhých hovorů. (Dvě možnosti dlouhého hovoru x delta 0, 5 = delta pozice 1, 0, což se rovná jedné krátké futures pozici). To znamená, že jednobodové navýšení futures na S&P 500 (ztráta 250 $), které máte krátký, bude vyrovnáno jednobodovým (2 x 125 $ = 250 $) ziskem hodnoty obou možností dlouhých hovorů . V tomto příkladu bychom řekli, že jsme neutrální vůči poloze a trojúhelníku.

Změnou poměru hovorů k počtu pozic v podkladu můžeme tuto pozici změnit na delta buď kladnou, nebo zápornou. Například, pokud jsme býčí, můžeme přidat další dlouhý hovor, takže jsme nyní delta pozitivní, protože naše celková strategie je nastavena na zisk, pokud se budou futures zvyšovat. Měli bychom tři dlouhé hovory s delta 0, 5, což znamená, že máme čistou delta pozici delta 0, 5. Na druhou stranu, pokud jsme medvědí, mohli bychom zkrátit naše dlouhé hovory pouze na jednu, což by nás nyní přivedlo na čistou krátkou pozici delta. To znamená, že jsme čisté krátkodobé futures o -0, 5. (Jakmile budete s výše uvedenými koncepty spokojeni, můžete využít pokročilých strategií, jako je neutrální obchodování s pozicí a delta.)

Sečteno a podtrženo

Pro interpretaci hodnot delta pozice musíte nejprve pochopit koncept jednoduchého rizikového faktoru delta a jeho vztah k dlouhým a krátkým pozicím. Díky těmto základům můžete začít používat delta pozice k měření toho, jak čistě dlouhá nebo čistá krátká je podkladová hodnota při zohlednění celého vašeho portfolia opcí (a futures). Pamatujte, že existuje riziko ztráty obchodních opcí a futures, takže obchodujte pouze s rizikovým kapitálem.