Q Ratio - Tobinovo Q
Tobinův poměr Q se rovná tržní hodnotě společnosti vydělené reprodukční cenou jejích aktiv. Rovnováha je tedy tehdy, když se tržní hodnota rovná reprodukčním nákladům.
Tobinův Q poměr je kvocient popularizovaný Jamesem Tobinem z Yale University, nositelem Nobelovy ceny za ekonomii, který předpokládal, že společná tržní hodnota všech společností na akciovém trhu by se měla rovnat jejich reprodukčním nákladům. Zatímco Tobin je často připisován jako jeho tvůrce, tento poměr byl poprvé navržen v akademické publikaci ekonomem Nicholasem Kaldorem v roce 1966. V dřívějších textech je tento poměr někdy označován jako „Kaldorův v.“.
Vzorec Q a výpočet
Tobinovo Q = celková tržní hodnota firmyCelková hodnota aktiva firmy \ text {Tobinovo Q} = \ frac {\ text {Celková tržní hodnota firmy}} {\ text {Celková hodnota aktiv firmy}} Tobinovo Q = celková hodnota aktiva celkové tržní hodnoty firmy
Poměr Q se vypočítá jako tržní hodnota společnosti vydělená reprodukční hodnotou aktiv společnosti. Vzhledem k tomu, že náklady na výměnu celkových aktiv je obtížné odhadnout, analytici často používají k odhadování Tobinova poměru Q jinou verzi vzorce. Je to následující:
Tobinovo Q = tržní hodnota vlastního kapitálu + pasiva tržní hodnotaKnihová účetní hodnota + účetní hodnota závazků \ text {Tobinovo Q} = \ frac {\ text {Akciová tržní hodnota + pasivní tržní hodnota}} {\ text {účetní hodnota vlastního kapitálu + účetní hodnota závazků }} Tobinovo Q = hodnota vlastního kapitálu + účetní hodnota závazků tržní hodnota + tržní hodnota závazků
Předpokladem je často tržní hodnota a účetní hodnota závazků společnosti je ekvivalentní. To redukuje tuto verzi Tobinova poměru Q na následující:
Tobinovo Q = tržní hodnota vlastního kapitálu \ text {Tobinovo Q} = \ frac {\ text {Hodnota vlastního kapitálu}} {\ text {hodnota vlastního kapitálu}} Tobinovo Q = hodnota vlastního kapitálu tržní hodnota
1:24Poměr Q
Co vám říká poměr Q?
Na své nejzákladnější úrovni vyjadřuje poměr Q poměr mezi tržním oceněním a vlastní hodnotou. Jinými slovy, jedná se o způsob, jak odhadnout, zda je dané podnikání nebo trh nadhodnoceno nebo podhodnoceno.
(Více viz: Investování hodnoty.)
Například nízké Q (mezi 0 a 1) znamená, že náklady na výměnu aktiv firmy jsou vyšší než hodnota jejích akcií. To znamená, že akcie jsou podhodnoceny. Naopak vysoké Q (vyšší než 1) znamená, že akcie firmy jsou dražší než reprodukční náklady na její aktiva, což znamená, že akcie jsou nadhodnoceny. Toto měřítko oceňování akcií je hnacím faktorem investičních rozhodnutí Tobinova Q poměru. Při aplikaci na trh jako celek můžeme posoudit, zda je celek relativně překoupený nebo podhodnocený - tento vztah můžeme reprezentovat následovně:
Q Ratio (Market) = Tržní kapitalizace všech společnostíReplacement Value všech společností \ text {Q Ratio (Market)} = \ frac {\ text {Tržní kapitalizace všech společností}} {\ text {Náhradní hodnota všech společností}} Q Ratio (Market) = Náhradní hodnota všech společností Trhová kapitalizace všech společností
Pro firmu nebo trh by poměr větší než jeden teoreticky znamenal, že trh nebo společnost je nadhodnocena. Poměr, který je menší než jeden, by znamenal, že je podhodnocený.
Základem těchto jednoduchých rovnic je stejně jednoduchá intuice týkající se vztahu mezi cenou a hodnotou. Tobin's Q Ratio v podstatě tvrdí, že podnik (nebo trh) stojí za to, co stojí za to nahradit. Náklady nutné k nahrazení podniku (nebo trhu) jsou jeho reprodukční hodnotou.
Klíč s sebou
- Q Ratio byl popularizován románem Laureate Jamesem Tobinem a vynalezen v roce 1966 Nicholasem Kaldorem.
- Q se měří, pokud je podnik nebo agregovaný trh relativně nadhodnocen nebo podhodnocen.
- Opírá se o koncepty tržní hodnoty a náhradní hodnoty.
Co je „Náhradní hodnota“?
Reprodukční hodnota (nebo reprodukční cena) označuje náklady na výměnu existujícího aktiva na základě jeho aktuální tržní ceny. Například náhradní hodnota pevného disku s jedním terabajtem by dnes mohla být pouhých 50 USD, i když jsme za stejný úložný prostor před několika lety zaplatili 500 USD.
V tomto scénáři by bylo zjišťování náhradní hodnoty snadné, protože existuje pevný trh pro pevné disky, ze kterého lze zkoumat ceny. Abychom určili, co stojí jeden terabajtový pevný disk, jednoduše bychom potřebovali zjistit, co by stálo nákup jednorázového pevného disku (srovnatelné kvality a specifikací) od jednoho z mnoha různých dodavatelů na trhu. V mnoha případech však může být reprodukční hodnota aktiv mnohem nepolapitelnější než tato.
Zvažte například firmu, která vlastní komplikovaný software šitý na míru jejím provozům. Vzhledem k jeho vysoce specializované povaze nemusí být na trhu k dispozici žádné srovnatelné alternativy. Na rozdíl od našeho předchozího příkladu jsme nemohli jednoduše zkontrolovat, za kolik podobného softwaru se prodává, protože by dostatečně podobný software neexistoval. Bylo by proto obtížné, ne-li nemožné, provést objektivní odhad hodnoty nahrazení softwaru.
Podobné okolnosti se vyskytují v různých obchodních kontextech, od složitých průmyslových strojů a zatemnění finančních aktiv až po nehmotná aktiva, jako je goodwill. Vzhledem k inherentním obtížím při určování reprodukční hodnoty těchto a podobných aktiv mnoho investorů nepovažuje Tobinovo Q-měřítko za spolehlivý nástroj pro oceňování jednotlivých společností.
Příklad použití Q-Ratio
Vzorec pro Tobinův poměr Q bere celkovou tržní hodnotu firmy a dělí ji celkovou hodnotou aktiv společnosti. Předpokládejme například, že společnost má aktiva 35 milionů dolarů. Má také nesplacených 10 milionů akcií, které obchodují za 4 dolary za akcii. V tomto příkladu by Tobinův Q poměr byl:
Tobinův Q poměr = celková tržní hodnota firmyCelková hodnota aktiv firmy = 40 000 000 $ 35 000 000 = 1, 14 \ text {Tobinovo Q poměr} = \ frac {\ text {Celková tržní hodnota firmy}} {\ text {Celková hodnota aktiv firmy} } = \ frac {\ $ 40, 000, 000} {\ $ 35, 000, 000} = 1, 14Tobinův Q poměr = celková hodnota aktiv firmy Celková tržní hodnota firmy = 35 000 000 $ 40 000 000 = 1, 14
Protože poměr je větší než 1, 0, tržní hodnota přesahuje reprodukční hodnotu, a tak bychom mohli říci, že firma je nadhodnocena a může to být prodej.
Jiná použití Tobinova poměru Q
Podceňovaná společnost, s poměrem menším než jedna, by byla přitažlivá pro firemní lupiče nebo potenciální kupce, protože si mohou chtít koupit firmu místo vytvoření podobné společnosti. To by pravděpodobně vyústilo ve zvýšený zájem o společnost, což by zvýšilo její cenu akcií, což by zase zvýšilo její Tobinův Q poměr.
Pokud jde o nadhodnocené společnosti, ty s poměrem vyšším než jedna, mohou vidět zvýšenou konkurenci. Poměr vyšší než jeden naznačuje, že firma vydělává vyšší sazbu, než je její reprodukční cena, což by způsobilo, že jednotlivci nebo jiné společnosti vytvořily podobné typy podniků k zachycení některých zisků. To by snížilo tržní podíly stávající firmy, snížilo její tržní cenu a způsobilo to, že její Tobinův poměr Q klesl.
Používá se také ke stanovení relativní hodnoty agregovaných indexů nebo tržních celků. Může se zdát logické, že reálná tržní hodnota bude poměr Q 1, 0. To se však historicky nestalo. Při pohledu na údaje o amerických finančních účtech (Z.1) je průměrný (aritmetický průměr) poměr Q přibližně 0, 70.
Toto číslo však kolísá: Poměr všech dob Q na špičce Tech Bubble 2001 byl 1, 61, což naznačuje, že tržní cena byla 136% nad historickým průměrem v té době nahrazovacích nákladů. K historickým minimům došlo v letech 1921, 1932 a 1982, když stály kolem 0, 30, což je přibližně o 55% méně než náklady na výměnu.
Omezení Tobinova Q
Tobinovo Q se stále používá v praxi, ale jiní od té doby na základě údajů o americké ekonomice od 20. do 90. let zjistili, že takzvané „fundamenty“ předpovídají investiční výsledky mnohem lépe než poměr Q. Patří sem míra zisku - buď pro společnost, nebo průměrná míra zisku pro národní ekonomiku.
Jiní, například Doug Henwood ve své knize Wall Street: Jak to funguje a pro koho, zjišťují, že poměr Q nedokáže přesně předpovědět investiční výsledky za důležité časové období. Údaje o Tobinově originálním dokumentu (1977) se týkaly let 1960 až 1974, což je období, v němž Q vypadalo, že investice dobře vysvětluje. Při pohledu na jiná časová období však Q nedokáže předpovídat nadhodnocené nebo podceňované trhy nebo firmy. Zatímco se zdálo, že Q a investice se pohybovaly v první polovině sedmdesátých let, Q se zhroutila během medvědího akciového trhu na konci 70. let, i když se investice do aktiv zvýšily.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.