Projekce příjmů ukazují potenciál zisku

Hodnota všech kmenových akcií je úzce spjata s výnosovou silou jejich emitentů. K posouzení hodnoty akcií je nutné porozumět potenciálu výdělku emitenta v příštím čtvrtletí, roce nebo dokonce desetiletí. Abychom správně porozuměli potenciálu výnosu, musí investoři posoudit zdroj všech příjmů a cash flow společnosti: výnos.

Proto jedním z nejdůležitějších prvků při oceňování akcií je promítání horní linie emitující společnosti. Zatímco růst výnosů, který je pro většinu akciových investorů zaměřen, má mnoho různých složek, růst výnosů je často hlavním faktorem. V tomto článku se budeme zabývat základy porozumění a promítání horní linie.

Věnujte zvýšenou pozornost příjmům

Prvním krokem v prakticky každém projektu analýzy společnosti je pečlivé prozkoumání toho, co společnost dělá, aby generovala příjmy. Mezi nejlepší místa, kde hledat odpovědi, patří finanční podání společnosti (zprávy 10-K a 10-Q), nedávné prezentace podnikových investorů, webové stránky společnosti a celá řada dalších informačních zdrojů. V této fázi by se investoři měli zaměřit na porozumění tomu, co společnost dělá, nikoli na tom, jak dobře to dělá. Investoři by se také měli snažit porozumět rozdílům a podobnostem mezi klíčovými obchodními segmenty, pokud má společnost více než jeden.

Za druhé, je dobré vyvinout perspektivu založenou na historických trendech. Jako výchozí bod je užitečné sestavit tabulku čtvrtletních příjmů za několik posledních let v tabulce. Čím více podrobností, tím lépe - pokud má společnost více než jeden obchodní segment, je užitečné rozdělit každou složku výnosů v tabulce. Jakmile jsou údaje v tabulce, můžete měřit meziroční a postupný (čtvrtletní) procentuální růst příjmů za každé časové období. Analytici také často počítají složené roční míry růstu v období několika let, aby analyzovali růstové trendy v delším časovém období.

Je společnost umístěna pro budoucí růst?

Jakmile budou historické trendy identifikovány a vymezeny, dalším krokem je zeptat se „proč?“ otázky. Pokud byl růst výnosů v určitých obdobích mnohem vyšší než v jiných, analytici musí pochopit, proč k tomu došlo. Vedlo zavedení nového produktu k období velmi vysokého růstu? Přidal velký nákup nebo nový zákazník významný nový zdroj příjmů? Způsobila měkkost na trhu koncových uživatelů společnosti oslabení výnosů? Kladení otázek, jako jsou tyto, na které lze často odpovědět pečlivým přečtením části MD&A ve finančních výkazech, pomůže pochopit obchodní model společnosti a připraví půdu pro vytvoření dobře vzdělaných předpokladů pro budoucnost.

Dobrým základem pro projekci příjmů v běžném roce je bezprostřední historický trend. Čtení nedávných záznamů může investorům pomoci pochopit faktory, které by dnes mohly ovlivnit špičkový výkon. Pokud společnost v posledních několika čtvrtletích rostla s ročním tempem 10%, mohlo by to být natolik, že se předpokládá, že tržby mohou v běžném roce růst ročně s 20% ročním tempem, pokud nenastane nějaká zásadní změna v podnikání, která bude řídit tento rychlejší růst. Klíčem je pochopit, jaké jsou tyto obchodní faktory, aby bylo dosaženo pohodlí při promítání špičkové linie.

Jakmile pochopíme, co společnost dělá pro bydlení a jak vypadá historický vývoj výnosů, je důležité analyzovat současnou obchodní situaci a očekávání vedení do budoucna. Většina skupin řízení veřejných společností dává určitou formu finančního vedení nebo očekávání ohledně budoucího potenciálu výnosů a výdělků. Toto je často dobrý základní základ pro krátkodobé prognózy výnosů. V rámci due diligence je moudré zvážit, jak dobré vedení bylo v minulosti. Je užitečné prozkoumat historické vedení ve vztahu ke skutečným historickým číslům, aby bylo možné zjistit, jak dobře management chápe své podnikání a kolik má management dohledu v blízké budoucnosti.

Podívejte se na cílový trh

Horní linie každé společnosti je primárně dána tím, co se děje na jejích trzích koncových uživatelů. Pokud společnost vyrábí mobilní telefony, pak je trh koncových uživatelů tvořen účastníky mobilních telefonů. Investor by měl posoudit míru růstu účastníků na celém světě a životní cyklus výměny mobilních telefonů, aby mohl posoudit růstový potenciál tohoto odvětví. Pokud je předmětnou společností hypoteční úvěr, je možné, že budete chtít prozkoumat trendy v neprodaném domácím inventáři, trendy úrokových sazeb a celkové zdraví spotřebitelů v regionech, ve kterých věřitel působí. Jakmile pochopíte růstový potenciál na trzích koncových uživatelů - a to jak v příštích několika čtvrtletích, tak i v několika dalších letech v budoucnosti - můžete lépe porozumět potenciálu růstu výnosů na úrovni společnosti.

Analýza toho, jak se horní linie společnosti časem změnila ve vztahu k trhu koncových uživatelů, může vést k důležitým vodítkům o konkurenční pozici společnosti, což je také klíčovým faktorem při vytváření předpokladů růstu výnosů. Pokud top linie společnosti organicky roste rychleji než její trhy koncových uživatelů, pak by společnost mohla získat podíl na trhu. Opak by také mohl být pravdou. V každém případě může takové srovnání zdůraznit problémové oblasti nebo oblasti, které vyžadují více analýzy. Pokud se domníváte, že si předmětná společnost v průběhu času udrží svou konkurenční pozici, můžete očekávat, že nejvyšší míra organického růstu společnosti bude stejná jako trh koncových uživatelů jako celek. Pokud se konkurence v odvětví zvyšuje, pak by se časem mohl také snížit tržní podíl společnosti, což by pravděpodobně způsobilo pomalejší tempo růstu společnosti než na trhu koncových uživatelů a dalších společností v tomto odvětví.

Zvažte konkurenční prostředí

Měnící se konkurenční prostředí je také jedním z faktorů, které mohou ovlivnit tvorbu cen na trzích koncových uživatelů. Analytici často zkoumají, jak se průměrné prodejní ceny (ASP) produktů společnosti v průběhu času mění při hodnocení růstu na nejvyšší úrovni. Cílem je posoudit, jak velká část růstu v nejvyšší linii pochází - nebo lze očekávat, že pochází - ze změn cen oproti změnám v množství požadovaném u produktů na otevřeném trhu. Rostoucí konkurence v tomto odvětví může snížit ASP a naopak. Kromě toho produkty s nepružnými charakteristikami poptávky (změny v množství požadovaném o relativně malou částku vzhledem k cenovým změnám) pravděpodobněji korelují se změnami výnosů souvisejících s tvorbou cen než se změnami výnosů souvisejícími s objemem ve vztahu k produktům s elastickými charakteristikami poptávky. Pochopení pružnosti může pomoci při projektování budoucího průmyslového výnosového potenciálu, a tedy i projekce výnosů pro danou společnost.

Sečteno a podtrženo

Promyšlené projekce nejvyšší úrovně vycházejí z práce na několika klíčových aspektech podnikové analýzy. Zaprvé, historická finanční analýza může pomoci vytvořit očekávání ohledně předpokladů růstu výnosů, přičemž zohlední nedávné události, které by mohly způsobit, že se růst výnosů bude lišit od nejnovějších trendů. Za druhé, je důležité prozkoumat vlastnosti růstu na trzích koncových uživatelů, protože jsou to především zdroje všech příjmů společnosti. Zatřetí, prozkoumání konkurenčního prostředí a charakteristik poptávky po produktech společnosti vám pomůže pochopit, proč může být tempo růstu výnosů rychlejší nebo pomalejší než růst celého odvětví. Začněte s porozuměním toho, co společnost dělá pro bydlení, a pak posoudte, jak se tento faktor může v budoucnu změnit.