Rizika investování do Costco Stock (COST)

Společnost Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) jde proti zrnu. V dnešním světě nakupování oken pomocí smartphonu a doručení do následujícího dne zůstává společnost Costco největším maloobchodním prodejcem ve Spojených státech. Její tajemství je jednoduché: Místo toho, aby se společnost snažila konkurovat pouze na marži, prodává členské karty.

Costco v současné době čítá mezi svými členy zhruba 42 milionů domácností. Společně drží téměř 80 milionů členských karet a společně platí poplatky 2, 5 miliardy dolarů. Navíc se Costco může pochlubit mírou obnovení členství přes 90 procent, takže i když jsou prodeje stlačeny, Costco stále přináší poněkud předvídatelný příjem z členských poplatků. V konečném důsledku to vytváří určitou úroveň bezpečnosti, pokud jde o zisky společnosti.

To je dobrá zpráva pro investory, kteří již nakoupili, ale také to znamená, že akcie společnosti Costco nikdy nejsou skutečně nízké.

Vstupte za správnou cenu

Investoři jsou ochotni platit více za akcii v poměru k výnosům společnosti, protože se domnívají, že společnost bude v budoucnu pokračovat v růstu svých výnosů. V současné době se Costco obchoduje s více než 28násobkem svého výdělku a má forwardový poměr ceny k výdělku (P / E) přes 24 - a to je poměrně vysoké. Oproti tomu má SPDR S&P Retail ETF poměr P / E 20 a průměr pro S&P 500 jako celek je blíže 21. Navíc, nejvíce podobný konkurent společnosti Costco, Wal-Mart, je oceněn za méně než 12krát jeho výdělky a 13, 5násobek jeho příjmy do budoucna.

Costco vyplácí dividendu 1, 14%, což by mohlo pomoci vyrovnat některé ceny, ale jiné společnosti mají nižší cenu a vyšší dividendu. Například dividenda společnosti Wal-Mart přesahuje 3%. Costco je samozřejmě také velmi konzistentní - jen neustále stoupá - ale pokud si nekoupíte za správnou cenu, může to trvat dlouho, než se vrátí vaše investice.

Vydání MultiChannel

I když je vstup za správnou cenu dobrou radou pro jakoukoli investici, riziko je zvlášť výrazné u akcií Costco, a to není jediné riziko. Existuje také hazard, zda společnost bude schopna držet krok se svými zákazníky. Členové Costco jsou nyní loajální, ale nákupní chování se neustále přesouvá online, ať už prostřednictvím chytrých telefonů nebo procházením na rodinné ploše.

Ve společnosti 10-K společnosti Costco podané 14. října 2014, za její fiskální rok, který skončil 31. srpna 2014, společnost uvedla, že vícekanálová zkušenost je rozhodující pro udržení konkurenceschopnosti v moderní ekonomice. Společnost identifikovala potřebu držet krok s očekáváním svých členů a novým vývojem v maloobchodním prostoru. Costco uvedl, že investuje do svých webových stránek a mobilních aplikací do technologií, ale varoval: „Pokud nedokážeme včas vydělat, vylepšit nebo vyvinout relevantní technologii zaměřenou na členy, naše schopnost konkurovat a naše výsledky operací by mohly být být nepříznivě ovlivněna. “

Udržet krok s konkurencí v poskytování multikanálového zážitku je však jen část problému. Současný obchodní model společnosti Costco se do této hyper-propojené reality prostě nepřevádí dobře - a společnost se o to ani nestará.

Obchodní model elektronického obchodování a Costco

Nakupování online pro společnost Costco opravdu nefunguje a společnost se nepokouší, aby fungovala tak, jak by zákazníci mohli očekávat. „Nebudeme společností, která vám doručí dvě různé obiloviny k vašemu prahu v 7 hodin ráno, pokud si objednáte do 22:00 v noci dříve, “ řekl finanční ředitel (CFO) Richard Galanti v konferenčním hovoru třetího čtvrtletí . To je důvod, proč e-commerce tvoří pouze 3% podnikání společnosti Costco, ale to neznamená, že zákazníci nebudou chtít tento typ okamžitého nákupu a doručení bez ohledu na to.

Problémem je obchodní model společnosti Costco. Všechno je v nastavení skladu a výběr je omezený. Ceny jsou jedinečné v každém obchodě nebo oblasti a jsou založeny na co největším počtu zvyklostí členů a na tom, jak rychle je pravděpodobné, že produkt opustí obchod, protože je na jakékoli dohodě, kterou může Costco vyjednat. Hodnota bytí členem přichází více z hromadného nákupu sponek a možná i naplnění palivové nádrže při výletech na spíž. Marže na tyto položky jsou nízké, ale Costco to dělá díky velkoobjemovému prodeji a členství. Přidání bezplatné dopravy a nákladů na údržbu webové stránky a dopravní infrastruktury, které umožnily jejím členům dokončit výlety Costco online, by u tohoto modelu nefungovalo.

Udržování loajality

Investoři by měli pochopit obchodní model společnosti Costco před investováním do akcií společnosti, protože vzhledem k současným trendům je to velmi reálné riziko. Pokud se členové Costco nakonec rozhodnou, že členství nestojí za to - například pokud zjistí, že mohou najít podobné obchody v Amazonii nebo Wal-Martu, aniž by museli kdykoli opustit dům, nebo pokud se rozhodnou, že si mohou koupit kvalitnější zboží za podobnou cenu - společnost prohraje. Je zde otázka členských poplatků, které jsou nezbytné pro obchodní model společnosti. Také je tu Kirkland Signature, soukromý štítek Costco. Protože Costco vlastní značku, vydělává na svých produktech vyšší marži. Dojde-li k problému s kvalitou a společnost již nebude schopna věřit loajalitě ke značce Kirkland Signature, utrpí zisky společnosti Costco.

Všechny silnice vedou do Kalifornie

Je zde také otázka zeměpisu. Zatímco Costco má zhruba 700 skladů po celém světě a plánuje v roce 2016 otevřít (podle své výroční zprávy) dalších 32 skladů, více než 70 procent z prodeje pochází ze Spojených států. Jeho tržby jako takové jsou zranitelné vůči domácí ekonomice, což není neobvyklé riziko. Zhruba jedna třetina tuzemského prodeje společnosti Costco však pochází z jediného státu - Kalifornie. Hospodářství státu je právě teď silné, ale pokud se to změní, náklady Costco by mohly zasáhnout.