Porozumění měření volatility

Při zvažování volatility fondu může být pro investora obtížné rozhodnout, který fond poskytne optimální kombinaci rizika a odměny. Mnoho webových stránek poskytuje různá volatilita pro podílové fondy zdarma; Může však být těžké vědět nejen to, co čísla znamenají, ale také jak je analyzovat. Kromě toho vztah mezi těmito čísly není vždy zřejmý. Čtěte dále a dozvíte se o čtyřech nejběžnějších opatřeních volatility a o tom, jak jsou používána v analýze rizik na základě moderní teorie portfolia.

Teorie optimálního portfolia a podílové fondy

Jedním zkoumáním vztahu mezi výnosy z portfolia a rizikem je efektivní hranice, křivka, která je součástí moderní teorie portfolia. Křivka se vytváří z grafu znázorňujícího návratnost a riziko označené volatilitou, která je představována standardní odchylkou. Podle moderní teorie portfolia fondy ležící na křivce přinášejí maximální možnou návratnost vzhledem k míře volatility.

Se zvyšující se standardní odchylkou se zvyšuje i návratnost. Ve výše uvedeném grafu, jakmile očekávané výnosy portfolia dosáhnou určité úrovně, musí investor přijmout malé množství volatility pro malé zvýšení návratnosti. Očividně portfolia s poměrem riziko / výnos vynesená hluboko pod křivkou nejsou optimální, protože investor pro malou návratnost přijímá velké množství nestability. Aby bylo možné zjistit, zda má navrhovaný fond optimální návratnost pro získanou volatilitu, musí investor provést analýzu standardní odchylky fondu.

Moderní teorie portfolia a volatilita nejsou jediným prostředkem, který investoři používají k analýze rizika způsobeného mnoha různými faktory na trhu. A věci jako tolerance rizika a investiční strategie ovlivňují to, jak investor vnímá svou expozici vůči riziku. Zde jsou čtyři další opatření. (Související čtení viz: Jaká je vaše tolerance rizik ">

1. Standardní odchylka

Stejně jako u mnoha statistických opatření může být výpočet směrodatné odchylky zastrašující, ale protože počet je nesmírně užitečný pro ty, kteří vědí, jak jej používat, existuje mnoho bezplatných služeb screeningu vzájemných fondů, které poskytují standardní odchylky fondů.

Směrodatná odchylka v zásadě vykazuje volatilitu fondu, což naznačuje tendenci výnosů v krátkém časovém období drasticky stoupat nebo klesat. Nestabilní zabezpečení se také považuje za vyšší riziko, protože jeho výkon se může v kterémkoli okamžiku rychle změnit v obou směrech. Standardní odchylka fondu měří toto riziko měřením míry kolísání fondu ve vztahu k jeho průměrnému výnosu.

Například fond s konstantní čtyřletou návratností 3% by měl mít průměrnou nebo průměrnou hodnotu 3%. Standardní odchylka pro tento fond by pak byla nula, protože návratnost fondu v daném roce se neliší od čtyřleté průměrné hodnoty 3%. Na druhé straně by fond, který v každém z posledních čtyř let vrátil -5%, 17%, 2% a 30%, měl průměrnou návratnost 11%. Tento fond by rovněž vykazoval vysokou standardní odchylku, protože návratnost fondu se každý rok liší od průměrné návratnosti. Tento fond je proto rizikovější, protože v krátkém období značně kolísá mezi negativními a pozitivními výnosy. (Pro související čtení viz: 4 věci, které dělají z akcií riskantní sázku .)

Pamatujte, že protože volatilita je pouze jedním ukazatelem rizika ovlivňujícího cenný papír, stabilní výkonnost fondu v minulosti nemusí být nutně zárukou budoucí stability. Jelikož nepředvídané tržní faktory mohou ovlivnit volatilitu, může se fond se standardní odchylkou blízkou nebo nulovou v tomto roce chovat v následujícím roce jinak.

Chcete-li určit, jak dobře fond maximalizuje výnos získaný pro jeho volatilitu, můžete fond porovnat s jiným s podobnou investiční strategií a podobnými výnosy. Fond s nižší směrodatnou odchylkou by byl optimálnější, protože maximalizuje přijatý výnos pro částku získaného rizika. Zvažte následující graf:

S fondem S&P 500 B by investor získal větší množství rizika volatility, než je nezbytné k dosažení stejných výnosů jako fond A. Fond A by poskytl investorovi optimální poměr rizika a návratnosti. (Více viz: Použití a limity volatility .)

2. Beta

Zatímco směrodatná odchylka určuje volatilitu fondu podle rozdílů jeho výnosů v časovém období, beta, další užitečné statistické měřítko, porovnává volatilitu (nebo riziko) fondu s jeho indexem nebo benchmarkem. Fond s beta velmi blízko jednomu znamená, že výkonnost fondu těsně odpovídá indexu nebo benchmarku. Beta větší než jedna označuje větší volatilitu než celkový trh a beta nižší než jedna označuje menší volatilitu než referenční hodnota.

Pokud má například fond hodnotu beta 1, 05 ve vztahu k S&P 500, fond se pohyboval o 5% více než index. Pokud by tedy S&P 500 vzrostl o 15%, očekává se, že fond vzroste o 15, 75%. Na druhé straně se očekává, že fond s beta hodnotou 2, 4 se bude pohybovat 2, 4krát více než odpovídající index. Pokud by se tedy S&P 500 posunula o 10%, očekávalo by se, že fond vzroste o 24%, a pokud S&P 500 klesne o 10%, očekává se, že fond ztratí 24%.

Investoři, kteří očekávají, že trh bude býčí, si mohou vybrat fondy vykazující vysoké hodnoty beta, které zvyšují šance investorů na porážku trhu. Pokud investor očekává, že trh bude v blízké budoucnosti medvědí, fondy s nižšími než beta jsou dobrou volbou, protože by se očekávalo, že jejich hodnota poklesne méně než index. Pokud by například fond měl beta 0, 5 a S&P 500 klesl o 6%, očekává se, že fond poklesne pouze o 3%.

Samotná beta verze je omezená a může být zkreslena kvůli jiným faktorům, než je tržní riziko ovlivňující volatilitu fondu. (Související čtení viz: Build Diversity Through Beta .)

3. R-Squared

R-kvadrát fondu ukazuje investory, pokud se beta podílového fondu měří na základě vhodného měřítka. Měřením korelace pohybů fondu s indexem R-squared popisuje úroveň asociace mezi volatilitou fondu a tržním rizikem, nebo konkrétně míru, do jaké je volatilita fondu výsledkem každodenní činnosti. výkyvy na celkovém trhu.

Hodnoty R na druhou se pohybují mezi 0 a 100, kde 0 představuje nejnižší korelaci a 100 představuje úplnou korelaci. Pokud má hodnota beta fondu na druhou hodnotu blízkou 100, měla by být beta fondu důvěryhodná. Na druhou stranu hodnota na druhou mocninu blízká 0 značí, že beta není zvlášť užitečná, protože fond je porovnáván s nevhodným měřítkem.

Pokud by byl například dluhopisový fond posuzován proti S&P 500, hodnota na druhou stranu by byla velmi nízká. Dluhopisový index, jako je Lehman Brothers Aggregate Bond Index, by byl mnohem vhodnějším měřítkem pro dluhopisový fond, takže výsledná hodnota na druhou R by byla vyšší. Rizika zjevná na akciovém trhu jsou zjevně jiná než rizika spojená s dluhopisovým trhem. Pokud by tedy byla beta pro dluhopis vypočtena pomocí akciového indexu, beta by nebyla důvěryhodná. (Další informace viz: Jak vypočítat R-Squared v Excelu .)

Nevhodné měřítko bude mít sklon více než jen beta. Alfa se počítá pomocí beta, takže pokud je hodnota fondu na druhou R nízká, je také moudré nedůvěřovat číslu uvedenému pro alfa. V další části si ukážeme příklad.

4. Alfa

Až do této chvíle jsme se naučili zkoumat údaje, které měří riziko představované volatilitou, ale jak změříme extra návratnost odměnou za převzetí rizika představovaného jinými faktory, než je volatilita trhu, “> překoná svůj odpovídající benchmark. Výpočty alfa porovnávají výkonnost fondu s výkonem výnosů upravených o benchmarkové riziko a stanoví, zda fond překonal tržní výkon vzhledem ke stejné výši rizika.

Například, pokud má fond alfa jeden, znamená to, že fond překonal referenční hodnotu o 1%. Negativní alfy jsou špatné v tom, že naznačují, že fond je nedostatečně výkonný pro množství zvláštního rizika specifického pro fond, který se investoři fondu zavázali.

Sečteno a podtrženo

Toto vysvětlení těchto čtyř statistických měr vám poskytuje základní znalosti pro jejich použití při uplatňování předpokladů teorie optimálního portfolia, která používá volatilitu k určení rizika a nabízí vodítko pro stanovení toho, do jaké míry má volatilita fondu vyšší potenciál návratnosti . Těmto číslům může být obtížné porozumět, takže pokud je použijete, je důležité vědět, co znamenají.

Tyto výpočty fungují pouze v rámci jednoho typu analýzy rizik. Pokud se rozhodujete pro nákup podílových fondů, je důležité si uvědomit i jiné faktory, než je volatilita, které ovlivňují a naznačují riziko, které podílové fondy představují. (Další čtení viz: 5 způsobů, jak měřit riziko podílového fondu .)