Odemknutí poměru P / E pro Apple

Poměr ceny k výdělku nebo poměr P / E je možná jednou z nejvíce citovaných a dobře uznávaných hodnotících metrik v akciové analýze. Obecně řečeno, hodnotní investoři mají tendenci hledat společnosti s nízkým poměrem P / E. Benjamin Graham v bezpečnostní analýze předepisuje P / E pro defenzivní investory méně než 16, zatímco agresivní investoři usilující o růst mohou přijímat společnosti s vyšším P / Es. Kvůli jeho všudypřítomnosti a významnosti v analýze základního kapitálu je nezbytné, aby nadcházející investor byl schopen porozumět a vypočítat poměry P / E pro každou akcii. Tento článek se zaměří na výpočet koncové dvanáctiměsíční P / E (TTM), forwardové P / E a analýzu P / E s ohledem na Apple Inc. (AAPL) a její konkurenty.

Zadní dvanáctiměsíční (TTM) P / E

Čitatelem poměru je aktuální cena akcie (P), zatímco jmenovatelem (E) je zisk na akcii nebo EPS. EPS je poměr sám o sobě a představuje, kolik peněžní hodnoty se čistý příjem společnosti odrazil na akcii. Obvykle se počítá takto:

(čistý zisk - preferované dividendy) / vážený průměr počtu zbývajících akcií = EPS.

Společně, cena dělená poměrem EPS vytváří P / E, což je násobkový poměr, který také odráží, kolik investorů je ochotno zaplatit za jeden dolar z výdělku společnosti. Cenová část je dostatečně snadná - je třeba v daný den jednoduše vytáhnout Appleovu cenu. Jakmile je čitatel dosažen, je čas vypočítat jmenovatele. Naštěstí, namísto ručního výpočtu EPS, jsou SEC povinny vykazovat tento poměr ve svých čtvrtletních formulářích 10-Q a ročních 10-Ks.

Pokud uvažujete o výnosech na akcii, je třeba poznamenat několik upozornění. Společnosti často upravují své vynikající akcie prostřednictvím nové emise akcií, zpětného odkupu a rozdělení akcií. Tato aktivita ovlivní růst zisků na akcii a poměr PE. Společnosti vypočítávají zisk na akcii na upraveném základě a na základě GAAP. Upravené hodnoty jsou často nejsilnější a obecně se uvádějí v médiích. Poskytovatelé dat často používají hodnoty GAAP, takže může být důležité porozumět oběma. Společnosti také vykazují základní a zředěný zisk. Zředěný zisk je obvykle výchozí pro výpočet výdělku na akcii a představuje všechny akcie společnosti včetně konvertibilních akcií, všech nesplacených akciových opcí, warrantů a konvertibilních akcií a dluhopisů, které lze uplatnit při zohlednění počtu průměrných akcií.

Nyní se podívejme na upravené / ohlášené EPS společnosti Apple za poslední čtyři čtvrtletí roku 2018.

Q318 2, 34

Q218 2, 73

Q118 3, 89

Q417 2, 07

TTM 11, 03

Když to shrneme, dostaneme 11, 03 $ a vezmeme-li cenu AAPL 12. října 2018, z 218, 98 $, vydělíme-li ji EPS (218, 98 / 11, 03), dostaneme PE ve výši 19, což ukazuje, že hodnota akcie je 19krát vyšší než zisk podíl a že investoři jsou ochotni zaplatit 19 USD za každý 1 $ z výdělku Apple.

Dopředu P / E

Zatímco výpočty TTM P / E jsou objektivními opatřeními založenými na historických údajích, dopředné P / Es jsou subjektivní výpočty, protože zohledňují předpokládaný růst příjmů společnosti. Míra růstu lze odvodit několika způsoby, například vedením vedení, historickým tempem růstu, průmyslovými vyhlídkami a růstovými modely založenými na základech, jako je návratnost kapitálu. Všechny tyto metody přesahují rámec tohoto článku a pro stručnost použijeme míry růstu konsensu odhadované mnoha analytiky, kteří již pokrývají AAPL.

Použití dopředné PE ve spojení s TTM PE je často nejcennější analýzou pro pochopení podnikových PE metrik. Morningstar přiděluje společnosti Apple dopřednou PE 16, což jí dává očekávaný zisk na akcii 13, 68 $. Mějte na paměti, že forward PE také používá při výpočtu aktuální cenu akcií. Yahoo Finance navrhuje býčí odhad pro zisk na akcii v roce 2018 ve výši 12, 5, což vede k předběžné hodnotě PE ve výši 17, 52.

Aby bylo možné určit roční perspektivu růstu společnosti v jednom roce, mnoho investorů porovná TTM PE s forward PE a také použije historickou roční PE společnosti v různých časových obdobích. To pomáhá určit rozsah, který lze použít jako násobek pro budoucí projekce.

V tomto případě by rozsah byl 19 (TTM) až 16 (vpřed). To znamená, že by cena mohla klesnout, výnosy se zvyšují, společnost oznámila mimořádnou změnu akcií nebo jakoukoli kombinaci těchto scénářů. Bez ohledu na to, dopředná PE naznačuje, že investoři budou v budoucnu ochotni platit méně za 1 $ výdělku, všechny věci budou stejné.

V tomto případě se očekává zvýšení 12měsíčního výnosu na akcii z 11, 03 na 13, 68. Pokud si akcie udržují 19 PE, pak by její roční cena mohla být 270, 86 $. Vzhledem k tomu, že se TTM a forward PE mění s měnícím se jmenovatelem, ale používají stejný čitatel, analýza hodnoty PE se soustředí kolem vypočítaného a odhadovaného zisku na akcii. Obecně může tato analýza platit také pro všechny typy výhledových poměrů, včetně poměrů jako P / B nebo P / S. Poměr poskytuje hodnotu, kterou je trh ochoten zaplatit za $ 1 v účetní hodnotě nebo prodeji.

Institucionální investoři s větším přístupem k tržním údajům často provedou důkladnější analýzu poměrů akcií, přičemž se budou dívat na historické úrovně za rok za posledních pět nebo deset let. Pětiletý nebo desetiletý průměrný roční průměr PE společnosti Apple by poskytl ještě větší prostor pro analýzu hodnoty dolaru na zisku, kterou jsou investoři ochotni zaplatit.

Analýza

Srovnání PE s jeho vrstevníky je také důležité pro pochopení toho, jak trh oceňuje akcie. Níže se podíváme na Apple's PE a forward PE ve srovnání s akciovou skupinou FAANG.

Zde vidíme, že Netflix má nejvyšší PE, takže investoři jsou ochotni zaplatit nejvyšší hodnotu za 1 $ zisku. Přední úrovně PE ukazují, že všechny tyto společnosti by mohly očekávat zvýšení zisku na akcii, což by vedlo ke snížení forwardové PE. Na základě analýzy Benjamina Grahama by všechny tyto společnosti byly obecně mimo rozsah výběrů hodnotných investorů s PE všech výše uvedených 16. Z tržního technického hlediska však Apple mohl mít více prostoru pro spuštění, protože jeho TTM PE je nejnižší ze seznamu.

Sečteno a podtrženo

P / E může vytvářet více otázek než odpovědí a slouží jako jedna metrika pro investiční due diligence. Nakonec se musí investor zeptat, zda získávají hodnotu ve společnosti na rozdíl od získání levného produktu, který byl z nějakého důvodu diskontován. Z tohoto důvodu by P / E nikdy neměl být jediným metrikem oceňování při měření v hodnotě společnosti. Analýza PE však může sloužit jako užitečný základ, na kterém lze vybudovat hlubší pochopení současné a očekávané hodnoty společnosti.