Použití poměru cena k výdělku a PEG k vyhodnocení zásoby

Poměr ceny k výnosům (P / E) je jednou z nejpoužívanějších metrik pro investory a analytiky pro stanovení hodnoty akcií. Kromě toho, zda je cena akcií společnosti nadhodnocena nebo podceňována, může P / E odhalit, jak se ocenění akcií porovnává s jeho průmyslovou skupinou nebo benchmarkem, jako je index S&P 500.

Poměr P / E pomáhá investorům určit tržní hodnotu akcií ve srovnání s příjmy společnosti. Stručně řečeno, P / E ukazuje, co je trh ochoten zaplatit dnes za akcie na základě svých minulých nebo budoucích výnosů. Vysoké P / E by mohlo znamenat, že cena akcií je vysoká ve vztahu k výnosům a možná nadhodnocena. Naopak nízký P / E může znamenat, že aktuální cena akcií je nízká vzhledem k výdělkům.

Společnosti, které rostou rychleji než průměrně, však obvykle mají vyšší P / Es, jako jsou technologické společnosti. Vyšší poměr P / E ukazuje, že investoři jsou dnes z důvodu očekávání růstu ochotni zaplatit vyšší cenu akcií. Průměrný P / E pro S&P 500 se historicky pohyboval od 13 do 15. Například společnost se současným P / E 25, nad průměrem S&P, obchoduje s 25násobným ziskem. Vysoký násobek naznačuje, že investoři očekávají od společnosti vyšší růst ve srovnání s celkovým trhem. Vysoké P / E nemusí nutně znamenat, že akcie jsou nadhodnoceny. Jakýkoli poměr P / E je třeba vzít v úvahu na pozadí P / E pro výrobní odvětví společnosti.

Investoři využívají poměr P / E nejen ke stanovení tržní hodnoty akcií, ale také k určení budoucího růstu výnosů. Například, pokud se očekává růst výnosů, mohou investoři očekávat, že společnost v důsledku toho zvýší své dividendy. Vyšší výdělky a rostoucí dividendy obvykle vedou k vyšší ceně akcií.

Výhody PEG Ratio oproti poměru P / E

Výpočet poměru P / E

Poměr P / E se vypočítá vydělením tržní hodnoty ceny za akcii ziskem společnosti na akcii.

Zisk na akcii (EPS) je částka zisku společnosti alokovaná na každou zbývající část akcií společnosti, která slouží jako ukazatel finančního zdraví společnosti. Jinými slovy, zisk na akcii je část čistého příjmu společnosti, která by se vydělala na akcii, kdyby byly všechny zisky vyplaceny jejím akcionářům. Analytici a obchodníci obvykle používají EPS ke stanovení finanční síly společnosti.

EPS poskytuje „E“ nebo část výdělku poměru ocenění P ​​/ E, jak je ukázáno níže.

P / E = cena akcieEPS kdekoli: P / E = poměr cena k výdělkuShare cena = tržní hodnota na akciiEPS = zisk na akcii \ start {zarovnání} & \ text {P / E} = \ frac {\ text {cena akcií }} {\ text {EPS}} \\ & \ textbf {kde:} \\ & \ text {P / E} = \ text {poměr cena k výdělku} \\ & \ text {Share Price} = \ text {Tržní hodnota na akcii} \\ & \ text {EPS} = \ text {Výdělky na akcii} \\ \ end {zarovnáno} P / E = EPSShare Cena, kde: P / E = poměr cena k výdělkuShare Cena = tržní hodnota na akciiEPS = zisk na akcii

Například na konci roku 2018 Bank of America Corporation (BAC) uzavřela rok a ukazuje následující:

EPS = 2, 61 $

Cena akcie = 24, 57 $

Poměr P / E Bank of America byl:

P / E = 24, 572, 61 $ = 9, 41 $ \ begin {zarovnané} & \ text {P / E} = \ frac {\ $ 24, 57} {2, 61} = \ 9, 41 \\ \ end {zarovnáno} P / E = 2, 61 $ 24, 57 = 9, 41 $

Jinými slovy, banka obchodovala zhruba devětkrát. Samotný 9.41 P / E však není užitečným ukazatelem, pokud není porovnán s něčím jiným. Běžným porovnáním může být průmyslová skupina akcií, benchmarkový index nebo historický P / E rozsah akcií.

P / E banky Bank of America byl nižší než S&P 500, což je v průměru zhruba 15krát vyšší výdělek. Je však důležité porovnat společnost P / Es se svými vrstevníky. Například JPMorgan Chase & Co. (JPM) měl na konci roku 2018 P / E 10, 78. Když porovnáte P / E banky of America mírně nad 9 s P / E společnosti JPMorgan téměř 11, akcie Bank of America se nezdá být podhodnocený ve srovnání s celkovým trhem.

Analýza poměrů P / E

Jak bylo uvedeno výše, pro určení, zda je zásoba nadhodnocena nebo podhodnocena, by měla být porovnána s jinými zásobami ve svém sektoru nebo průmyslové skupině. Sektory jsou tvořeny průmyslovými skupinami a průmyslové skupiny jsou tvořeny akciemi podobných podniků, jako jsou bankovní nebo finanční služby.

Ve většině případů bude mít průmyslová skupina prospěch v určité fázi hospodářského cyklu. Proto se mnoho profesionálních investorů soustředí na průmyslovou skupinu, když dojde k obratu v cyklu. Nezapomeňte, že P / E je měřítkem očekávaného výdělku. S postupujícím vývojem ekonomik roste inflace. Výsledkem je, že Federální rezervní systém zvyšuje úrokové sazby, aby zpomalil ekonomiku a zkrotil inflaci, aby zabránil rychlému růstu cen.

Některá odvětví si v tomto prostředí vedou dobře. Banky například vydělávají více, když úrokové sazby rostou, protože mohou účtovat vyšší sazby za své kreditní produkty, jako jsou kreditní karty a hypotéky. Společnosti se základním materiálem a energetikou rovněž získávají podporu z výnosu z inflace, protože mohou účtovat vyšší ceny za komodity, které sklízejí.

Naopak, na konci hospodářské recese budou úrokové sazby obvykle nízké a banky obvykle vydělávají méně výnosů. Spotřebitelské cyklické zásoby však obvykle mají vyšší výdělky, protože spotřebitelé mohou být ochotnější nakupovat na úvěr, když jsou sazby nízké. (Chcete-li se dozvědět více o cyklických zásobách, přečtěte si článek Cyklické versus necyklické zásoby.)

Existuje řada příkladů scénářů, kde se očekává, že P / Es akcií v určitém odvětví vzroste. Investor by mohl hledat akcie v rámci odvětví, u kterého se očekává, že bude těžit z hospodářského cyklu, a najít společnosti s nejnižšími P / Es, aby určily, které akcie jsou nejvíce podhodnoceny. (Podrobný příklad poměru P / E pomocí Apple Inc. (AAPL) naleznete v části Uvolnění poměru P / E pro Apple .)

Omezení poměru P / E

První část rovnice nebo ceny P / E je přímá, protože snadno lze získat aktuální tržní cenu akcie. Na druhé straně může být stanovení vhodného výdělku obtížnější. Investoři musí určit, jak definovat zisky a faktory, které ovlivňují zisky. V důsledku toho existují určitá omezení poměru P / E, protože určité faktory mohou ovlivnit P / E společnosti. Tato omezení zahrnují:

Nestabilní tržní ceny, které mohou v krátkodobém horizontu snížit poměr P / E.

Výdělek společnosti je často obtížné určit. P / E se obvykle počítá měřením historických výdělků nebo koncové výdělky. Bohužel, historické výdělky nejsou pro investory příliš užitečné, protože odhalují jen málo o budoucích výnosech, což je to, o co mají investoři největší zájem.

Forwardové nebo budoucí výdělky jsou založeny na názorech analytiků Wall Street. Analytici mohou být příliš optimističtí, pokud jde o jejich předpoklady v období hospodářské expanze, a příliš pesimističtí v době hospodářské kontrakce. Jednorázové úpravy, jako je prodej dceřiné společnosti, by mohly krátkodobě zvýšit příjmy. To komplikuje předpovědi budoucích výdělků, protože příliv hotovosti z prodeje by nebyl dlouhodobě udržitelným přispěvatelem k výdělkům. Přestože mohou být užitečné příjmy, jsou náchylné k nepřesnostem. (Další informace o omezeních poměru P / E naleznete v části Pozor na falešné signály z poměru P / E. )

Růst zisků není zahrnut v poměru P / E. Největším omezením poměru P / E je to, že investorům říká málo o perspektivách růstu společnosti EPS. Pokud společnost rychle roste, může být pro investora pohodlný nákup s vysokým poměrem P / E, který očekává, že růst zisků sníží P / E zpět na nižší úroveň. Pokud příjmy nerostou dostatečně rychle, může investor hledat akcie s nižším P / E jinde. Stručně řečeno, je obtížné říci, zda vysoký násobek P / E je výsledkem očekávaného růstu nebo zda je populace jednoduše nadhodnocena.

PEG Ratio

Poměr AP / E, i když je vypočítán pomocí předběžného odhadu zisku, ne vždy ukazuje, zda je P / E vhodný pro předpokládanou míru růstu společnosti. Pro řešení tohoto omezení se investoři obracejí na jiný poměr nazývaný PEG poměr.

Poměr PEG měří vztah mezi poměrem cena / výnos a růst výnosů, aby investorům poskytoval úplnější příběh než samotný P / E.

Jinými slovy, poměr PEG umožňuje investorům vypočítat, zda je cena akcií nadhodnocena nebo podhodnocena analýzou jak dnešních zisků, tak očekávaného tempa růstu společnosti v budoucnosti. Vypočítá se takto:

PEG = P / EEPS Growthwhere: PEG = PEG ratioP / E = poměr cena / výdělekEPS Growth = Roční zisk na akcii * \ begin {align} & \ text {PEG} = \ frac {\ text {P / E }} {\ text {EPS Growth}} \\ & \ textbf {kde:} \\ & \ text {PEG} = \ text {PEG ratio} \\ & \ text {P / E} = \ text {Price- poměr k výdělkům} \\ & \ text {EPS Growth} = \ text {Roční výdělky na akcii *} \\ \ end {zarovnání} PEG = EPS GrowthP / E kde: PEG = PEG ratioP / E = Price - poměr výdělkůEPS Růst = Roční růst zisku na akcii *

* _{Číslo použité pro roční tempo růstu se může lišit. Může to být vpřed (předpokládaný růst) nebo koncové a může být kdekoli od jednoho do pěti let. Prosím, u zdroje poskytujícího poměr PEG určete, jaký typ růstového čísla a časový rámec se používá při výpočtu.}

Vzhledem k tomu, že ceny akcií jsou obvykle založeny na očekáváních investorů ohledně budoucí výkonnosti společnosti, může být poměr PEG užitečný, ale nejlépe se používá při srovnání, pokud je cena akcií nadhodnocena nebo podhodnocena na základě růstu v odvětví společnosti.

Teorie zásob naznačuje, že akciový trh by měl každému PEG přidělit poměr PEG jeden. To by představovalo teoretickou rovnováhu mezi tržní hodnotou akcie a očekávaným růstem výnosů. Například akcie s násobkem výnosů 20 (P / E 20) a 20% očekávaným růstem zisků by měly poměr PEG jeden. (Další informace viz Úvod k základním analýzám. )

Ačkoli míry růstu výnosů se mohou v různých odvětvích lišit, obvykle se akcie s PEG nižším než 1 považují za podhodnocené, protože jejich cena je ve srovnání s očekávaným růstem zisků společnosti považována za nízkou. PEG vyšší než 1 by mohl být považován za nadhodnocený, protože by to mohlo znamenat, že cena akcií je ve srovnání s očekávaným růstem zisků společnosti příliš vysoká.

Příklad poměru PEG

Výhodou použití poměru PEG je to, že s ohledem na budoucí očekávání růstu můžeme porovnat relativní ocenění různých odvětví, která mohou mít velmi odlišné převládající poměry P / E. To usnadňuje srovnání různých průmyslových odvětví, která mají tendenci mít každý svůj vlastní historický rozsah P / E. Níže je například porovnání relativního ocenění biotechnologické zásoby a integrované ropné společnosti:

Biotech Stock ABC Oil Stock XYZ
- Běžné P / E: 35násobné výdělky - Běžné P / E: 16násobné výdělky

- Pětiletá předpokládaná míra růstu: 25% - Pětiletá předpokládaná míra růstu: 15%

- PEG = 35/25 nebo 1, 40 - PEG = 16/15 nebo 1, 07

Přestože tyto dvě smyšlené společnosti mají velmi odlišná ocenění a míry růstu, poměr PEG poskytuje srovnání relativních ocenění mezi jablky a jablky. Co se rozumí relativním oceněním? Je to matematický způsob, jak určit, zda je konkrétní akcie nebo široké odvětví dražší než široký tržní index, jako je S&P 500 nebo Nasdaq.

Pokud má S&P 500 současný poměr P / E šestnáctinásobku konstantních zisků a průměrný odhad analytiků pro budoucí růst výnosů v S&P 500 je 12% během následujících pěti let, bude poměr PEG S&P 500 (16 / 12), nebo 1, 33. Pro více informací o poměru PEG si přečtěte The PEG Ratio Nails Down Value Stocks.

Sečteno a podtrženo

Poměr ceny k výnosům (P / E) je jedním z nejčastějších ukazatelů používaných investory k určení, zda je cena akcií společnosti řádně oceněna vzhledem k jejím výnosům. Poměr P / E je populární a snadno vypočítatelný, má však nedostatky, které by měli investoři zvážit, když jej použijí ke stanovení hodnoty akcií.

Protože poměr P / E nezohledňuje budoucí růst výnosů, poskytuje poměr PEG lepší přehled o ocenění akcií. Poskytnutím výhledové perspektivy je PEG pro investory cenným nástrojem při výpočtu budoucích vyhlídek akcií.

Žádný jediný poměr však nemůže investorům sdělit vše, co potřebují vědět o akciích. Je důležité použít celou řadu ukazatelů k získání úplného obrazu o finančním stavu společnosti a jejím ocenění.

Každý investor chce výhodu v předpovídání budoucnosti společnosti, ale prohlášení o příjmech společnosti nemusí být spolehlivým zdrojem. Chcete-li se dozvědět více, přečtěte si článek Může výdělek předpovídat budoucnost?