Hodnota nebo růst zásob: Které jsou lepší?

Růstové akcie jsou považovány za akcie, které mají potenciál překonat celkový trh v průběhu času kvůli svému budoucímu potenciálu, zatímco hodnoty cenných papírů jsou klasifikovány jako akcie, které se v současné době obchodují pod úrovní, za kterou skutečně stojí, a budou tedy poskytovat vyšší výnos. Která kategorie je lepší? Srovnávací historická výkonnost těchto dvou subsektorů přináší překvapivé výsledky.

Klíč s sebou

• Očekává se, že růstové akcie v průběhu času překonají celkový trh kvůli svému budoucímu potenciálu.
• Hodnotové akcie se mohou obchodovat pod hodnotou, za kterou skutečně stojí, a proto teoreticky poskytují vynikající návratnost.
• Otázka, zda je strategie investování do růstu nebo hodnoty cenných papírů lepší, musí být posouzena v kontextu časového horizontu jednotlivého investora a výše volatility, a tedy rizika, které lze vydržet.

Růst zásob oproti hodnotovým zásobám

Koncept růstové akcie versus ten, který je považován za podhodnocený, obecně vychází ze základní analýzy zásob. Analytici považují růstové akcie za potenciál, který po určitou dobu překoná buď celkové trhy, nebo jejich konkrétní subsegmentaci. Růstové akcie lze nalézt v odvětvích s malými, středními a velkými kapitály a tento stav si mohou zachovat, dokud analytici necítí, že dosáhli svého potenciálu. Růstové společnosti jsou považovány za dobré šance na výraznou expanzi v příštích několika letech, buď proto, že mají produkt nebo řadu produktů, u nichž se očekává, že se budou dobře prodávat, nebo proto, že se zdá, že fungují lépe než mnozí ze svých konkurentů, a jsou tak předpovídal, že na nich získá výhodu na jejich trhu.

Akciové hodnoty jsou obvykle větší a dobře zavedené společnosti, které obchodují pod cenou, kterou analytici považují za hodnotu akcií, v závislosti na finančním poměru nebo benchmarku, s nímž jsou porovnávány. Například účetní hodnota akcií společnosti může být 25 USD za akcii, na základě počtu akcií v oběhu děleno kapitalizací společnosti. Pokud tedy v tuto chvíli obchoduje za 20 USD za akcii, mnoho analytiků by to považovalo za dobrou hodnotu.

Akcie mohou být z mnoha důvodů podhodnoceny. V některých případech bude vnímání veřejnosti tlačit dolů, například když je hlavní postava ve společnosti chycena v osobním skandálu nebo je společnost chycena dělat něco neetického. Ale pokud jsou finanční prostředky společnosti stále relativně solidní, pak to mohou hledači hodnot považovat za ideální vstupní bod, protože se domnívají, že veřejnost brzy zapomene na to, co se stalo, a cena stoupne tam, kde by měla být. Akcie s hodnotami se obvykle obchodují se slevou na poměr ceny k výdělku, účetní hodnotě nebo poměrům peněžních toků. (Viz také: Investování hodnoty: Úvod .)

Samozřejmě, že ani výhled není vždy správný a některé akcie lze klasifikovat jako směs těchto dvou kategorií, kde jsou považovány za podhodnocené, ale také mají určitý potenciál nad a za tímto. Morningstar Inc. proto klasifikuje všechny akcie a akciové fondy, které řadí do kategorie růstu, hodnoty nebo smíšené.

Který je lepší?

Pokud jde o porovnání historických výkonů dvou příslušných subsektorů zásob, musí být všechny viditelné výsledky vyhodnoceny z hlediska časového horizontu a výše volatility, a tedy rizika, které bylo vynaloženo, aby se jich dosáhlo. Hodnotové zásoby jsou přinejmenším teoreticky považovány za subjekty s nižší mírou rizika a volatility, protože se obvykle nacházejí mezi většími, více zavedenými společnostmi. A i když se nevrátí k cílové ceně, kterou analytici nebo investor předpovídají, mohou stále nabízet určitý kapitálový růst a tyto akcie také často vyplácejí dividendy. (Další informace o příručce The Value Investor's Handbook .)

Růstové akcie se mezitím obvykle zdrží výplaty dividend a místo toho reinvestují nerozdělený zisk zpět do společnosti, aby se rozšířily. Pravděpodobnost ztráty akcií pro investory u investorů může být také větší, zejména pokud společnost není schopna držet krok s růstovými očekáváními. Například společnost s vysoce nabídnutým novým produktem může skutečně vidět, že jeho cena akcií klesá, pokud je produkt chlápek nebo pokud má nějaké konstrukční nedostatky, které brání řádnému fungování. Růstové akcie obecně mají nejvyšší možnou odměnu a riziko pro investory.

Historický výkon

Ačkoli výše uvedený odstavec naznačuje, že růstové akcie by zveřejňovaly nejlepší čísla za delší období, opak byl ve skutečnosti pravdou. Výzkumný analytik John Dowdee zveřejnil zprávu na webových stránkách Seeking Alpha, kde rozdělil akcie do šesti kategorií, které odrážely jak riziko, tak výnosy z růstu u cenných papírů v malých a středních a velkých kapitálech. Studie odhaluje, že od července 2000 do roku 2013, kdy byla studie prováděna, hodnotné akcie překonávaly růstové akcie na rizikově upravené bázi pro všechny tři úrovně kapitalizace - přestože byly jasně volatilnější než jejich růstové protějšky. To však neplatilo pro kratší časové období. Od roku 2007 do roku 2013 vykázaly růstové akcie vyšší výnosy v každé třídě cap. Autor byl nucen nakonec dospět k závěru, že studie neposkytla žádnou skutečnou odpověď na to, zda byl jeden typ akcií skutečně nadřazen druhému na základě rizika přizpůsobeného. Uvedl, že vítěz v každém scénáři přišel do doby, v níž se konali. (Další informace o: Steady Growth Stocks Win Race .)

V roce 2015 však Craig Israelsen zveřejnil jinou studii v časopise Financial Planning, která ukázala výkonnost růstových a hodnotových akcií ve všech třech velikostech kapitalizací v období 25 let od začátku roku 1990 do konce roku 2014. Návratnost v tomto grafu ukazují, že akcie s velkou kapitalizací poskytly průměrnou roční návratnost, která překročila přibližně 3 čtvrtiny procenta vyšší než růstové akcie s velkou kapitalizací. Rozdíl byl ještě větší u akcií se střední a malou kapitalizací na základě výkonnosti jejich příslušných referenčních indexů, přičemž hodnotová odvětví opět vyhrála vítěze. Studie však také ukázala, že za každé pětileté období během této doby byl růst a hodnota s velkou kapitalizací téměř rovnoměrně rozdělena, pokud jde o vynikající výnosy. Hodnota s malou kapitalizací překonala během těchto období přibližně tři čtvrtiny svého růstového náprotivku, ale když převládal růst, rozdíl mezi nimi byl často mnohem větší, než když hodnota vyhrála. Hodnota s malou kapitalizací však porazila růst téměř 90% času během kolísavých 10letých období a hodnota střední kapitalizace porazila také její růstový protějšek.

Sečteno a podtrženo

Rozhodnutí investovat do cenných papírů s růstem a hodnotou je v konečném důsledku ponecháno na preferenci jednotlivého investora, jakož i na jejich toleranci vůči osobním rizikům, investičním cílům a časovému horizontu. Je třeba poznamenat, že v kratších obdobích bude výkonnost růstu nebo hodnoty také do značné míry záviset na tom, v jakém cyklu se trh nachází. Například hodnoty cenných papírů mají tendenci překonávat výkon během medvědího trhu a ekonomických recesí, zatímco růstové akcie mají tendenci vynikat během býčích trhů nebo v období ekonomické expanze. Tento faktor by proto měli brát v úvahu krátkodobější investoři nebo ti, kteří usilují o časování trhů.