Warren Buffett: Buďte strach, když jsou ostatní chamtiví

Warren Buffett jednou řekl, že jako investor je moudré být „strašný, když jsou ostatní chamtiví a chamtiví, když se ostatní bojí.“ Toto tvrzení je poněkud protikladným pohledem na akciové trhy a vztahuje se přímo k ceně aktiv: když jiní jsou chamtiví, ceny se obvykle vaří a jeden by měl být obezřetný, aby nepřevyšoval aktivum, které následně vede k anemickým výnosům. Když se ostatní bojí, může to představovat dobrou příležitost k nákupu.

Mějte na paměti, že cena je to, co platíte, a hodnota je to, co dostanete - platíte příliš vysokou cenu a výnosy jsou zdecimovány. Abychom toho podrobněji rozvedli, hodnota akcie je relativní k částce výdělků, které bude generována po celou dobu jejího podnikání. Tato hodnota je stanovena zejména diskontováním všech budoucích peněžních toků zpět na současnou hodnotu, vnitřní hodnotu. Zaplaťte příliš vysokou cenu a návratnost, která nastane, když se zásoby v průběhu času gravitují zpět na svou vlastní hodnotu, se erodují. Chovejte chamtivě, když se ostatní bojí a sklízejí lepší výnosy, a to za správné sady okolností: musí být přítomna předvídatelnost a krátkodobé události, které způsobují následné snížení cen, nesmějí narušovat příkop.

Doutníků a Coca-Coly

Warren Buffett není jen kontrarevní investor. Může to být to, čemu by se dalo říkat „obchodně orientovaný hodnotový investor“. To znamená, že nic nenakupuje a všechno jen proto, že je v prodeji. To byl styl Ben Grahama (a zpočátku Buffettův). Říká se tomu „investování do zadek“, do něhož se člověk sbírá z vyřazených obchodních doutníků ležících po kraji silnice a prodává je s hlubokými slevami do účetní hodnoty, přičemž v nich zbývá jeden dobrý potah. Ben Graham hledal „síťové sítě“ nebo podniky s cenou nižší než jejich čistá krátkodobá aktiva nebo krátkodobá aktiva po odečtení celkových pasiv.

Přestože Warren Buffett začal svou investiční kariéru tímto způsobem, přestože se objevil v anemických možnostech síťového připojení, vyvinul se. S pomocí Charlieho Mungera objevil zemi vynikajících podniků, domov See's Candy a Coca-Cola (KO), podniky s odolnou a konkurenceschopnou ekonomikou - příkop - a racionální, poctivé řízení. Pak hledá dobrou cenu a využije příležitosti, když se ostatní bojí. Jak již řekl v minulosti, je mnohem lepší koupit skvělý podnik za dobrou cenu než dobrý podnik za skvělou cenu.

Salátový olej: Nenechávejte doma bez něj

Události vyvolávající strach, které vedou k vynikajícím investičním příležitostem, mohou zahrnovat krátkodobé šokové vlny vytvořené makroekonomickými událostmi, jako jsou recese, války, sektorová apatie nebo krátkodobé, nemateriální škodlivé obchodní výsledky.

V 60. letech byla hodnota American Express (AXP) snížena na polovinu, když bylo zjištěno, že záruka, kterou použila k zajištění milionů dolarů skladových příjmů, neexistovala. Dotčeným kolaterálem byl salátový olej a ukázalo se, že obchodník s komoditami Anthony De Angelis předváděl úrovně zásob tím, že naplnil své tankery vodou, zatímco ponechal malé zkumavky salátového oleje uvnitř tanků, aby je našli auditoři. Odhaduje se, že tato událost stála AXP ve ztrátě přesahující 50 milionů dolarů.

Po přezkoumání obchodního modelu společnosti se Buffett rozhodl, že událost společnosti nebude mít významný dopad na příkop společnosti, a následně do akcií investoval 40% peněz svého partnerství. V průběhu pěti let se AXP zvýšil pětkrát.

Gecko

V roce 1976 GEICO předcházel konkurzu zčásti kvůli posunu obchodního modelu, v němž rozšířil pojištění vozidel na rizikové řidiče. S ujištěním tehdejšího generálního ředitele společnosti John J. Byrne, že se společnost vrátí ke svému původnímu obchodnímu modelu, investovala Buffett do společnosti počáteční částku 4, 1 milionu dolarů, která za pět let vzrostla na více než 30 milionů dolarů. GEICO je nyní 100% dceřinou společností Berkshire Hathaway (BRKB).

Šokové vlny, jako je skandál se salátovým olejem a posuny obchodních modelů, vytvářejí hodnotu a umožnily Warren Buffett v průběhu let sklízet značné výnosy. Být chamtivý, když se ostatní bojí, je cenné myšlení, které může investorovi přinést značné výhody.

Sečteno a podtrženo

Jakmile chlapec boty začne rozdávat tipy na zásoby, je čas opustit párty. Charlie Munger kdysi přirovnal pěnivý akciový trh k silvestrovskému večírku, který trvá dost dlouho. Bublina teče, všichni si užívají, hodiny na ně nemají zbraně. Nikdo nemá tušení, že je čas odejít, ani nechtějí. A co další drink? Jako investor s obchodní hodnotou je nezbytné vědět, kdy je čas odejít a být připraven na tuto dokonalou příležitost, být chamtivý, když se ostatní bojí, ale musí být chamtivý za investici s dlouhodobou trvalou ekonomikou a racionální, poctivé řízení.