Vážení daňových výhod komunálních cenných papírů

Hlavní výhody přilákání investora do pokladničních poukázek nebo podílových fondů peněžního trhu jsou jejich likvidita a bezpečnost. Existují však další významné výhody, které nabízejí konkrétní nástroje peněžního trhu známé jako „munis“ nebo krátkodobé komunální cenné papíry: federální daňové úspory, které jsou zvláště výhodné pro ty, kteří spadají pod vysokou federální daňovou skupinu.

Munis Definováno

Komunální cenné papíry jsou dluhové cenné papíry platící úroky vydané státními a obecními samosprávami k financování provozních výdajů, k financování některých subjektů osvobozených od daně, jako jsou vysoké školy a neziskové nemocnice, a příležitostně k poskytování finančních prostředků firmám a jednotlivcům. Status munis osvobozený od daně nejen osvobozuje kupující od placení daně z úrokových výnosů, ale také umožňuje vládním emitentům půjčit si za příznivé ceny.

Městské cenné papíry jsou obecně klasifikovány jako krátkodobé investice; jsou však technicky krátkodobé pouze tehdy, mají-li splatnost kratší než tři roky. Ve vesmíru krátkodobých munis existuje několik kategorií bankovek, včetně poznámek o očekávání dluhopisů, poznámek o očekáváních daní a poznámek o očekáváních výnosů. Klíčovým slovem ve všech třech je očekávání, které se týká toho, jak bankovky poskytují okamžité, krátkodobé prostředky, které pomáhají překlenout jakékoli finanční mezery, dokud vláda nedostane výtěžek z emisí dluhopisů, daní nebo projektů sponzorovaných vládou. (Další čtení viz Základy obecních dluhopisů .)

Ve vesmíru dlouhodobějších munis existují obchodní papíry osvobozené od daně a požadavky na proměnlivou sazbu poptávky, které umožňují státním a obecním vládám financovat jejich velké, dlouhodobé projekty za krátkodobé sazby. Tři další typy dlouhodobých munis jsou swapy, komunální preferované akcie a floatery / inverzní floatery, z nichž všechny umožňují emitentům půjčit si dlouhodobě fixní úrokové sazby a zároveň poskytnout investorům krátkodobý dluh s pohyblivou sazbou.

Individuální daňové sazby

Investor by kupoval munis, pouze pokud by měl dost těžkou mezní federální daň, aby se před ní mohl chránit. Munis nabízí nižší výnosy než jiné zdanitelné cenné papíry, takže investor musí určit, zda jsou jeho daňové úspory natolik významné, aby vyrovnaly nižší výnos.

Výnosy z munis jsou proto často formulovány z hlediska zdanitelné úrokové sazby, která by byla vyžadována pro poskytnutí stejné úrokové sazby po zdanění. Vzorec pro stanovení rovnocenné zdanitelné úrokové sazby pro munis je následující:

R (te) = R (tf) / (1 - t)
Kde:
R (tf) = sazba zaplacená za muni osvobozené od daně
t = mezní sazba daně investora
R (te) = zdanitelný ekvivalentní výnos pro investora s mezní sazbou daně „t“

Řekněme například, že máte mezní sazbu daně (t) 25% a uvažujete muni osvobozené od daně, která platí 5%. Zde je výpočet úrokové sazby po zdanění muni:

R (te) = 0, 05 / (1 - 0, 25)
R (te) = 0, 067

Aby byla výhodnější než muni, zdanitelná jistota by vám musela nabídnout výnos vyšší než 6, 67%.

Další výhody osvobození od daně

Kromě osvobození od federální daně z příjmu mohou být příjmy z munis osvobozeny také od státní daně z příjmu, pokud investor nakupuje cenné papíry vydané svým domovským státem nebo obcemi nacházejícími se v jeho domovském státě. Pokud investor obdrží toto osvobození od dvojího zdanění, použije pro výpočet ekvivalentní zdanitelné sazby revidovanou verzi výše uvedeného vzorce:

R (te) = R (tf) / (1 - [tF + tS (1 - tF])
Kde:
tF = mezní federální daňová sazba investora;
tS = mezní sazba státní daně investora

Řekněme, že vše je stále stejné jako v předchozím příkladu, kromě toho, že vám muni nabízí osvobození od dvojitého zdanění a že máte také 10% státní daň z příjmu:

R (te) = 0, 05 / (1 - [0, 25 + 0, 10 (1 - 0, 25])
R (te) = 0, 074

Ekvivalentní zdanitelný výnos muni, který platí 5%, je nyní 7, 4%.

Investice do Munis

Jednotlivci si mohou kupovat munis přímo prostřednictvím obchodníka s cennými papíry, ale populárnější způsob je prostřednictvím fondu peněžního trhu osvobozeného od daně. Podílové fondy peněžního trhu obvykle zahrnují velmi velké skupiny cenných papírů peněžního trhu, možná pouze konkrétní munis, směs různých munis nebo dokonce kombinaci munis a dalších nástrojů peněžního trhu. (Chcete-li se dozvědět více, podívejte se na Úvod do podílových fondů peněžního trhu a dlouhodobé myšlení splňuje daň z obav z kapitálových výnosů .)

Pády Munis

Vzhledem k tomu, že příjem generovaný munami je do značné míry ovlivněn daňovou legislativou, podléhají poněkud daňové filosofii vlády dne. Před osmdesátými léty, munis byl extrémně populární investice, protože bohatí jednotlivci platili vyšší okrajové daňové sazby v té době. Zákon o dani z hospodářského zotavení z roku 1981 snížil nejvyšší mezní sazbu daně ze 70% na 50% a zákon o daňové reformě z roku 1986 dále snížil nejvyšší individuální sazbu na 33%.

Snížení mezních sazeb daně snížilo popularitu munis, což následně přimělo vlády ke zvýšení muni sazeb nepřiměřeně vyšší než u jiných zdanitelných nástrojů. Státní a obecní vlády tak ztratily některé výhody levného dluhového financování, které dříve využívaly, a začaly být méně nakloněny vydávat krátkodobé komunální cenné papíry k financování různých projektů nebo probíhajících operací.

Sečteno a podtrženo

I když se příčina a obliba munis od jejich rozpadu před osmdesátými léty poněkud snížila, stále mají významné místo v portfoliích některých investorů. U bohatých investorů může munis výrazně snížit daňové zatížení, zejména pokud má investor výhody dvojitého osvobození od daně. Krátkodobé komunální cenné papíry mohou být velmi atraktivním doplňkem dobře diverzifikovaného portfolia, zejména pokud držitel portfolia spadá do horních úrovní federální mezní sazby daně.