Co je to medvědí medvědí šíření?

Rozpětí medvědího putu zahrnuje nákup opce s putem a současný prodej dalšího s tutéž expirací, ale nižší realizační cenou. I když je koncepčně podobné nákupu samostatného prodeje za účelem spekulace o potenciálním poklesu nebo zajištění takového rizika, pozoruhodný rozdíl je v tom, že prodej nižší ceny vložené do medvěda dal rozprostřel část nákladů na dlouhodobou pozici pozice a také capuje zisk strategie. Tato strategie tedy zahrnuje vzdání se některých možných zisků za nižší náklady ve srovnání se samostatným prodejem. Medvědí put spread je také známý jako debetní (put) spread nebo long put spread. (Pro srovnání, viz „Co je to Spread Bull Bull Spread?“, „Co je Spread Bull Bull Spread?“)

Profitovat z medvěda Put Spread

Vzhledem k tomu, že mediální put spread zahrnuje čisté náklady nebo debet, maximální ztráta, která může z této strategie vyplynout, jsou náklady na obchod plus provize. Maximální zisk, který lze dosáhnout, je rozdíl mezi realizačními cenami putů (samozřejmě méně provizí). Tento profil rizika a odměny znamená, že šíření medvěda put by mělo být zvažováno v následujících obchodních situacích:

• Očekává se mírná nevýhoda : Tato strategie je ideální, pokud obchodník nebo investor očekává spíše mírnou nevýhodu v akciích, než její prudký pokles. Pokud obchodník očekával, že akcie klesnou, byla by pro dosažení maximálního zisku upřednostňována samostatná investice, protože zisky jsou omezeny v mediální put spread.
• Riziko se snaží být omezeno : Protože se jedná o debetní rozpětí, riziko strategie je omezeno na náklady na rozpětí. Rozpětí medvěda má také výrazně nižší riziko než nahý (nebo nekrytý) krátký prodej.
• Klady jsou drahé : Pokud jsou puty relativně drahé - obvykle kvůli vysoké implikované volatilitě - je mediální put spread preferenční před nákupem samostatných putů, protože příliv hotovosti z krátkého putu zničí cenu dlouhodobého putingu.
• Pákový efekt je žádoucí : Pro danou částku investičního kapitálu může obchodník získat více pákového efektu s medvědím put spreadem než krátkým prodejem akcií.

Příklad

Řekněme, že jste novým obchodníkem s možnostmi a chcete na své zkušené kolegy udělat dojem. FlaxNet (hypotetickou akci, kterou můžeme přidat) identifikujete jako kandidáta na medvědí obchod s opcemi. FlaxNet se obchoduje za 50 USD a vy si myslíte, že v příštím měsíci bude mít riziko poklesu 45 USD. Vzhledem k tomu, že implikovaná volatilita akcií je poměrně vysoká, rozhodujete se, že mediální put spread je výhodnější než nákup samostatných puts. Proto provádíte následující šíření medvěda:

Zakoupením pěti kontraktů za 50 USD FlaxNet vyprší platnost za měsíc a obchodování za 2, 50 $.

Prodat pět kontraktů za 45 USD, FlaxNet také vyprší za jeden měsíc a obchodovat za 1, 00 $.

Protože každá opční smlouva představuje 100 akcií, vaše čisté prémiové výdaje jsou =

(2, 50 x 100 x 5) - (1, 00 x 100 x 5) = 750 $.

Zvažte možné scénáře ode dneška, v závěrečných zápisech z obchodování v den vypršení platnosti opce:

Scénář 1 : Váš medvědí pohled je správný a FlaxNet klesá na 42 dolarů.

V tomto případě jsou výplaty 50 $ a 45 USD v penězích, 8 $ a 3 $.

Váš zisk z spreadů je tedy: [(8 - 3 $ x) x 100 x 5] méně [počáteční výdaje 750 $]

= 2 500 $ - 750 USD = 1 750 $ (méně provizí).

Maximální zisk z mediální put spread se realizuje, pokud se akcie uzavírají na nebo pod realizační cenou short put.

Scénář 2 : FlaxNet klesá, ale pouze na 48, 50 $.

V tomto případě je vklad 50 $ v penězích o 1, 50 $, ale vklad 45 $ je z peněz, a tudíž bezcenné.

Váš výnos z spreadů je proto: [($ 1, 50 - $ 0) x 100 x 5] méně [počáteční náklady 750 $]

= $ 750 - $ 750 = $ 0.

Rozbijete se tedy dokonce i v obchodě, ale do výše zaplacených provizí jste mimo kapsu.

Scénář 3 : FlaxNet jde opačným směrem, než jste očekávali, a zvyšuje se na 55 USD.

V tomto případě jsou výhry 50 $ a 45 $ z peněz, a proto jsou bezcenné.

Váš výnos z spreadů je tedy: [$ 0] méně [počáteční výdaje 750 $] = - 750 $.

V tomto scénáři, protože akcie uzavřené nad realizační cenou dlouhodobého prodeje, ztratíte celou částku investovanou do rozpětí (plus provize).

Výpočty

Pro shrnutí jsou to klíčové výpočty spojené s spreadem medvěda put:

Maximální ztráta = čisté prémiové výdaje (tj. Pojistné zaplacené za dlouhodobé vložení méně pojistného obdrženého za krátkodobé vložení) + zaplacené provize

Maximální zisk = Rozdíl mezi realizačními cenami opcí (tj. Realizační cenou dlouhodobě snížené realizační ceny krátkodobých opcí) - (Čisté prémiové výdaje + zaplacené provize)

Break-even = Strike price of long put - Net Premium Outlay.

V předchozím příkladu je bod zlomu = 50 $ - 1, 50 $ = 48, 50 $.

Výhody šíření medvěda

• V mediální put spread, jak bylo uvedeno dříve, je riziko omezeno na čisté prémie zaplacené za pozici a existuje jen malé riziko, že pozice způsobí obrovské ztráty. Existuje situace, ve které by tato strategie mohla nashromáždit významné ztráty, k nimž by došlo, kdyby obchodník uzavřel pozici s dlouhým putem, ale ponechal pozici s krátkým putem otevřenou. Pokud tak učiníte, převede se prodejní spread na strategii put-write a pokud akcie následně klesne na cenu značně pod realizační cenu krátkého prodeje, může být obchodníkovi přiřazena zásoba za cenu, která je pod její současnou tržní cenou.
• Rozpětí medvěda lze přizpůsobit specifickému rizikovému profilu. Relativně konzervativní obchodník se může rozhodnout pro úzké rozpětí, pokud se prodejní ceny s prodejem příliš neodlišují, pokud je hlavním cílem minimalizovat čisté prémiové výdaje výměnou za relativně malý zisk. Agresivní obchodník může upřednostňovat širší rozpětí, aby maximalizoval zisky, i když to znamená vynaložit vyšší náklady na zavedení rozpětí.
• Mediální put spread má kvantifikovatelný profil odměny za riziko, protože maximální možná ztráta a maximální zisk jsou známy na začátku.

Rizika

• Obchodník riskuje ztrátu celé prémie zaplacené za prodejní spread, pokud akcie neklesnou.
• Protože mediální put spread je debetním spreadem, čas není na straně obchodníka, protože tato strategie má jen omezené množství času, než vyprší.
• Existuje-li nesoulad akcií, existuje možnost nesouladu přiřazení; v tomto případě, protože krátká pozice může být v penězích dobrá, může být obchodníkovi přiřazena zásoba. Zatímco dlouhodobý prodej může být uplatněn za účelem prodeje akcií v případě postoupení, při vypořádání těchto obchodů může být rozdíl den nebo dva.
• Vzhledem k tomu, že zisk je omezen rozptylem medvěda put, není to optimální strategie, pokud se očekává, že akcie prudce poklesnou. V předchozím příkladu, pokud by podkladové akcie klesly na 40 USD, obchodník, který byl velmi medvědí a proto koupil pouze 50 USD, by dosáhl hrubého zisku 10 USD z investice 2, 50 USD s návratností 300%, na rozdíl od maxima hrubý zisk 5 USD z investice 1, 50 USD do put spreadů, návratnost 233%.

Závěr

Mediální put spread je vhodnou variantní strategií pro zaujetí pozice s omezeným rizikem na akciích se střední nevýhodou. Její nižší úroveň rizika na rozdíl od zkratování zásob a menší výdaje ve srovnání se samostatnými puty jsou přitažlivými vlastnostmi. Noví obchodníci s opcemi by si však měli být vědomi toho, že jako debetní strategie může být ztracena celá částka investovaná do rozpětí medvědů, pokud akcie neklesají podle očekávání.