Kdo jsou obři ETF?

Obří podílový fond Vanguard popularizoval nízkonákladovou pasivní investování prostřednictvím indexových fondů a nyní je lídrem na rychle rostoucím trhu pro fondy obchodované na burze (ETF), v nedávné době překročil hranici 1 bilionu dolarů v aktivách ETF ve správě (AUM). BlackRock Inc. (BLK), sponzor rodiny iShares ETF, je jedinou další firmou na této elitní úrovni.

Níže uvedená tabulka shrnuje klíčová fakta o konkurenčním prostředí v ETF.

Klíč s sebou

• Na trhu ETF dominují BlackRock, Vanguard a State Street.
• SEC se obává, že tito vůdci mohou potlačit hospodářskou soutěž.
• Novým účastníkům se nepodařilo dosáhnout rostoucí ziskovosti.

5 vydavatelů ETF

Ve správě aktiv ETF je pět emitentů se 100 miliardami dolarů nebo více:

• BlackRock: 1 554 bilionů dolarů
• The Vanguard Group: 1, 008 bilionu dolarů
• State Street Corp. (STT), sponzor SPDR: 640 miliard dolarů
• Invesco Ltd. (IVZ): 203 miliard USD
• Charles Schwab Corp. (SCHW): 142 miliard dolarů

Tato data jsou k 27. červnu 2019 podle analýzy provedené společností FactSet Research Systems a hlášené společností ETF.com.

Největší ETF

Všech 50 největších ETF, od 17 miliard do 268 miliard USD v AUM, je nabízeno těmito pěti nejlepšími emitenty, na další tabulce na ETF.com. Pět největších fondů je:

• SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) od State Street: 268 miliard USD
• iShares Core S&P 500 ETF (IVV) od BlackRock: 182 miliard USD
• Vanguard Total Stock Market ETF (VTI): 115 miliard USD
• Vanguard S&P 500 ETF (VOO): 114 miliard USD
• Trust Invesco QQQ (QQQ): 75 miliard USD

Z těchto 50 největších ETF nabízí BlackRock 22, sponzory Vanguard 18, emise State Street 8 a Invesco i Schwab mají po jednom. Protože se pasivní indexované ETF staly stále populárnější alternativou indexových podílových fondů, představovaly logické rozšíření značky pro společnost Vanguard, která vznikla konceptem indexového fondu.

Faktory urychlující růst ETF

Trvalé nedostatečné výkony aktivních manažerů podněcují růst fondů pasivního indexu a ETF. Studie 4 600 amerických akciových, dluhopisových a nemovitostních fondů s kolektivním 12, 8 bilionem dolarů v AUM odhalila, že pouze 24% porazilo pasivní alternativy během 10 let končících 31. prosincem 2018 za společnost Morningstar Inc. Stejná studie zjistila, že pasivně spravované kapitálové akciové podílové fondy a ETF poprvé překročily aktivní fondy v AUM ke stejnému datu.

Zatímco ETF jsou vnímány hlavně jako nízkonákladový nástroj pro individuální investory, získávají také kontakt s institucionálními investory. Téměř 25% portfolií institucionálních peněžních manažerů bylo do konce roku 2018 v ETF na výzkum Greenwich Associates. Profesionální investiční manažeři stále více vnímají ETF jako nákladově efektivní nástroj pro řízení rizik a rychlé změny portfolia.

Mezitím Vanguard patentoval systém snižování daní z kapitálových výnosů na svých ETF, jak uvádí Bloomberg. Tento proces nabízí konkurenční výhodu, ale Vanguard se rozhodl o něm mlčet a obávat se regulačních opatření, aby je omezil.

Regulační obavy

Dominantní kombinované postavení společností BlackRock, Vanguard a State Street vyvolává obavy mezi regulačními orgány, zejména regulačními orgány Komise pro cenné papíry a burzy (SEC), že mohou být schopny potlačit hospodářskou soutěž, uvádí Barronovy zprávy. Z přibližně 4 bilionů dolarů na celkových aktivách ETF tyto tři firmy ovládají zhruba 80%, což je velmi vysoký poměr koncentrace, který by mohl vyvolat protimonopolní opatření.

"Obávám se, co to bude znamenat pro investory - zejména pro investory na hlavní ulici - pokud se rozmanitost a výběr, které nabízejí správci malých a středně velkých aktiv, ztratí ve vlně konsolidace a komprese poplatků, " jako Dalia Blass, ředitelka Divize SEC pro správu investic, uvedla na konferenci Investment Company Institute (ICI) v březnu za Barronovou. ICI nesouhlasí. "Pro menší účastníky je příležitost zahájit a být úspěšný, ale není to dáno, " řekl Barron's Shelly Antoniewicz, vedoucí průmyslu a finanční analýzy na ICI. "Je to ultrakonkurenční trh, " dodala.

Bariéry ke vstupu

Noví účastníci čelí výzvám při dodržování předpisů a uvádění svých ETF na trh, přičemž vnější pomoc často stojí od 270 000 do 370 000 $ ročně, plus procento aktiv na Barron. „Dokud se nedostanete k aktivům ve výši 30 až 50 milionů USD, na to, co dlužíte poskytovatelům služeb, nebude hrazen poplatek za správu dokonce 50 základních bodů, “ říká Denise Krisko, spoluzakladatelka společnosti Vident Investment Advisory, která pomáhá noví emitenti ETF. "Hodiny začnou tikat po startu a čas jsou peníze, " dodává.

V roce 2018 bylo zahájeno 268 nových ETF, ale 81% do konce roku nedosáhlo 50 milionů dolarů. Počet nových ETF, které se musí uzavřít v prvním roce, protože nesplňují typickou mezní hodnotu 50 milionů dolarů pro ziskovost, od roku 2003 neustále stoupá, podle analýzy FactSet citované společností Barron.