Proč se používají T-směnky při určování bezrizikových sazeb?

Bezriziková sazba je míra návratnosti investice bez rizika ztráty. Jako bezriziková sazba se nejčastěji používá buď aktuální státní pokladniční poukázka, nebo T-směnka, úroková sazba nebo výnos z dlouhodobých státních dluhopisů. T-směnky jsou považovány za téměř bez rizika selhání, protože jsou plně podporovány americkou vládou.

Prémia za tržní riziko je rozdíl mezi očekávanou návratností portfolia minus bezriziková sazba. Prémie za tržní riziko je součástí modelu oceňování kapitálových aktiv neboli CAPM, který popisuje vztah mezi rizikem a výnosem. Bezriziková sazba je dále důležitá při oceňování dluhopisů, protože ceny dluhopisů jsou často uváděny jako rozdíl mezi úrokovou sazbou dluhopisu a bezrizikovou sazbou.

Pokladniční poukázky

Bezriziková sazba je hypotetická, protože s každou investicí je spojena určitá rizika. T-směnky jsou však nejbližší investicí, která může být bezriziková z několika důvodů. Americká vláda nikdy nesplnila své dluhové závazky, a to ani v době vážného ekonomického stresu. T-směnky jsou krátkodobé cenné papíry se splatností do jednoho roku nebo méně, obvykle emitované v nominálních hodnotách 1 000 USD. T-poukázky jsou draženy za nebo pod jejich nominální hodnotou a investorům je vyplacena nominální hodnota cenného papíru při splatnosti.

Vzhledem k tomu, že poukázky jsou placeny v jejich nominální hodnotě a nemají platby úrokových sazeb, nehrozí žádné úrokové riziko. Každý si může kupovat pokladniční poukázky na týdenních aukcích státní pokladny. Pro investory jsou velmi jednoduchým nástrojem k pochopení. Vládní poukázky vydává vláda na financování státního dluhu. Výnosy u dlouhodobých státních dluhopisů se někdy používají jako bezriziková sazba v závislosti na analyzované investici.