Jsou Smart Beta ETF aktivní, pasivní nebo obojí?

Smart beta je velká část světa ve fondu obchodovaných na burze (ETF). Ať už tomu říkáte inteligentní beta, investování do faktorů nebo používáte termín „strategická beta“ společnosti Morningstar Inc., tyto strategie ETF jsou vzteky. Většina chytrých beta strategií je založena na twistu na mainstreamovém pasivním indexu. Jsou však tyto strategie skutečně další verzí indexování nebo jsou aktivní správou?

Faktor Investování

Investování do faktorů vyžaduje, aby investoři při výběru cenných papírů zohlednili zvýšenou úroveň podrobnosti - konkrétně podrobnější než třída aktiv. Mezi běžné faktory přezkoumávané v oblasti faktorového investování patří styl, velikost a riziko. Zde je několik příkladů ETF využívajících pět hlavních inteligentních beta faktorů:

• Hodnota - Guggenheim S&P 500 Čistá hodnota ETF (RPV) investuje do nejlevnější třetiny akcií indexu S&P 500 na základě metrik, jako je jejich poměr ceny a zisku. Kromě toho fond váží podíly svých hodnotových charakteristik. Tento ETF vezme část indexu a použije své vlastní metriky, aby se pokusil porazit index a jeho vrstevníky s velkou hodnotou.
• Size - The iShares USA Size Factor ETF (SIZE) „usiluje o sledování investičních výsledků indexu složeného z amerických velkých a středních kapitalizačních akcií s relativně menší průměrnou tržní kapitalizací“, uvádí webová stránka iShares. Tento ETF sleduje index vytvořený společností MSCI, který periodicky znovu váží nejlepších 600 akcií ve vesmíru s velkým a středním víčkem, aby poskytl akcie v tomto vesmíru vyšší váhu.
• Momentum - iShares MSCI USA Index faktoru hybnosti ETF (MTUM) „… Zacílí na velké a střední kapitálové akcie se silnou cenovou dynamikou upravenou o riziko, “ říká Morningstar. Jejich analýza také uvádí, že index speciality vytvořený pro tento ETF společností MSCI zohledňuje rizikově upravené faktory hybnosti, které se liší od většiny strategií investování do hybnosti. Kromě toho jeho pouze vyvažuje index pololetně, oproti měsíční, pro většinu strategií hybnosti. (Více viz: Strategie inteligentních Beta ETF. )
• Nízká volatilita - Invesco S&P 500 Nízká volatilita ETF (SPLV) „... se zaměřuje na 100 akcií S&P 500 s nejnižší volatilitou za posledních 12 měsíců a váží je podle inverze jejich volatility, takže méně volatilní akcie dostávají větší váhu, “ uvádí analýza Morningstar.
• Vysoká kvalita - Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) „ ... tržní kapitál váží 100 vysoce výnosných amerických akcií se solidními základy a konzistentním průběhem výplaty dividend, “ říká Morningstar.

Když čtete popisy těchto ETF a dalších inteligentních beta ETF, jste zasaženi skutečností, že nejde jen o vážné ETF s tržní kapitalizací na řádné úrovni tradičního indexu ETF, jako jsou široce zastávané SPDR S&P. 500 ETF (SPY). Rovněž se zdá, že i po těchto referenčních hodnotách je zapotřebí určité práce. Toto je více než jen sledování 500 největších amerických akcií nebo 2 000 akcií s malou kapitalizací. Ve většině případů mají inteligentní beta ETF vyšší poměr nákladů než ETF s jednoduchým vanilkovým indexem.

Kombinace aktivního a pasivního?

Inteligentní beta ETF obecně pasivně sledují jedinečný index nebo měřítko, které bylo vytvořeno pro fond. Tato pravidla jsou obvykle založena na pravidlech a často vyžadují určitý druh periodického rekonstituování nebo opětovné konfigurace, aby se dosáhlo rovnováhy. Tyto syntetické standardy jsou většinou konstruovány v „laboratoři“ a testovány prostřednictvím vyvažování. Některé mají slušné množství historie, jiné jsou nové a nebyly testovány v průběhu celého cyklu akciového trhu.

Altaf Kassam, vedoucí indexu aplikovaného výzkumu MSCI, řekl o investování do faktorů: „Je to třetí způsob investování: mezi aktivním a pasivním. Nenahrazuje pasivní investování s tržní kapitalizací ani plně nenahrazuje aktivní správu. Faktorové investování má některé rysy pasivního investování, jako je systematické investování za nízkou cenu. Má také některé rysy aktivního řízení tím, že se snaží generovat výnosy nad indexem váženým na trhu. ““

Proč Smart Beta?

V posledních letech rostlo obliba pasivního indexového investování. Mnoho indexových fondů a ETF rutinně překonává většinu aktivních manažerů ve své třídě aktiv.

Investoři a poskytovatelé ETF jsou konkurenční skupinou a koncept inteligentní beta vznikl z touhy porazit indexování prosté vanilky s nízkými náklady a pasivní povahou indexových fondů. Jednou z věcí, které si musí investoři a finanční poradci pamatovat v případě inteligentní beta, je to, že strategie nebo faktory se mohou zpožďovat po dlouhou dobu, i když se nakonec ukáže, že jsou na dlouhé trase nadřazení.

Dlouhodobá věc

Morningstar's John Rekenthaler ukázal, že faktory hodnoty, velikosti a hybnosti přinesly v letech 1964-1981 vynikající relativní výkon. Tato výkonnost pokračovala v letech 1981-2009 v oblasti investic založených na hodnotě a hybnosti. V období od dna trhu na začátku roku 2009 do konce roku 2015 však všechny tři faktory nedosáhly dostatečné výkonnosti. Jedná se samozřejmě o zobecnění, ale to ilustruje dlouhodobou povahu faktorového investování.

Sečteno a podtrženo

Je inteligentní beta forma indexování nebo aktivní správy? Pro indexující puristy by to asi řekli. Ti, kteří to považují za spíše hybrid z obou, mají pravděpodobně alespoň do jisté míry pravdu.