Může Fed opravdu způsobit selhání akcií jako nároky na trumfy?

Prezident Donald Trump se zaměřil na zvýšení úrokových sazeb Federálního rezervního systému jako hlavní důvod včerejší únosnosti cen akcií.

"Je to oprava, o které si myslím, že je způsobena Fedem a úrokovými sazbami, " řekl Trump novinářům. „Dolar je velmi silný, velmi silný a způsobuje potíže při podnikání.“ Během telefonického rozhovoru s Fox News později prezident řekl, že Fed „jde na místo“ a že z toho nebyl šťastný. Podle Trumpa bylo zvýšení úrokové sazby Fedu letos „příliš rychlé, příliš rigidní“.

Fed kontroluje páky americké ekonomiky vytvářením politiky, takže dává smysl, aby obchodníci měli strach, když prezident kritizuje centrální banku. Historie a precedens nám však říkají, že schopnost Fedu způsobit náhlý pád na akciovém trhu může být ve skutečnosti omezená.

Může politika Fedu způsobit náhlé selhání akciového trhu?

Tvorba politiky Federálního rezervního systému má nepřímý dopad na trhy a ekonomiku. Zvýšení úrokových sazeb zvyšuje dluh dražší, zatímco odpovídající snížení jej může zlevnit. Účinky změn úrokových sazeb však nejsou okamžité a zabírají si čas zvlněním širší ekonomiky.

Někteří odborníci například tvrdí, že kořeny finanční krize v roce 2008 sahají do roku 2000, kdy federální agentura začala snižovat úrokové sazby. Nízké úrokové sazby podporovaly rozmach bydlení až do roku 2005, kdy agentura začala politiku zvyšování sazeb na růst temperamentu v přehřáté ekonomice. (Viz také: Přezkum finanční krize 2007–2008).

Dalo by se očekávat, že tlumení hospodářského růstu by vyvolalo negativní reakci na amerických trzích, protože to signalizuje hrozící hospodářský pokles. Trhy však v té době kladně reagovaly na zvyšování sazeb a nadále tlačily směrem nahoru a dosahovaly ještě vyšších hodnot, když se agentura na zvyšování sazeb zdvojnásobila. Když trhy v roce 2008 konečně padly, katalyzátorem nebyl další pokles sazeb Fedu, ale pokles investiční banky Bear Stearns. (Viz také: Roztříštění kolapsu Bear Stearns Hedge Fund).

Co se včera stalo?

Na pozadí historicky nízké míry nezaměstnanosti, bzučení ekonomiky a rekordního býčího trhu, Fed již letos úrokové sazby trikrát zvýšil. Spolu s těmito túrami je agresivní postoj, který naznačuje, že federální agentura nemusí být averzní k dalšímu zvyšování sazeb v budoucnosti.

Během rozhovoru s PBS minulý týden předseda Fedu Jerome Powell uvedl, že už nejsou potřeba akomodativní úrokové sazby nebo nízké sazby na podporu hospodářského růstu. "Úrokové sazby jsou stále akomodativní, ale postupně se přesunujeme na místo, kde budou neutrální, " uvedl a dodal, že americká ekonomika je pravděpodobně v tomto bodě "daleko od neutrální (úrokové sazby)".

Neutrální sazba umožňuje ekonomický růst bez rizika významné inflace. Míra je odhad a její výpočet závisí na řadě faktorů, včetně inflace a stavu globální ekonomiky. Současná míra Fedu je 2, 25 procenta a komentátoři očekávají, že agentura zvýší tento podíl na 3, 4 procenta.

Experti z JP Morgan Chase International veřejně podpořili kroky Fedu. "Fed se nezbláznil." Politika Fedu v oblasti normalizace je přesně ta správná, “řekl předseda Jacob Frenkel.

Steven Mnuchin, ministr financí, opakoval tento sentiment a odvolával se na včerejší burzovní trh jako na „opravu“. "Základy americké ekonomiky jsou i nadále silné, " řekl. "Myslím, že to je důvod, proč má akciový trh i nadále dobré výsledky ... Skutečnost, že došlo k korekci trhu, není nijak zvlášť překvapivá."