Konvertibilní vs reverzní konvertibilní dluhopisy

Konvertibilní dluhopisy dávají držitelům dluhopisů právo převést své dluhopisy na jinou formu dluhu nebo vlastního kapitálu později, za předem stanovenou cenu a za stanovený počet akcií. Reverzní konvertibilní dluhopisy dávají emitentovi právo, nikoli však povinnost, převést jistinu dluhopisu na akcie vlastního kapitálu, hotovosti nebo jiné formy dluhu k stanovenému datu.

Jinými slovy, konvertibilní dluhopisy a reverzibilní konvertibilní dluhopisy nabízejí stejný druh práv na převod - tato práva však patří různým stranám. U obou nástrojů je funkce převodu v podstatě jakýmsi vloženým derivátem, známým jako možnost. Rozdíl mezi nimi souvisí se strukturou opcí připojených k dluhopisu.

Jak fungují konvertibilní dluhopisy

Držitelé konvertibilních dluhopisů nejsou povinni převádět své dluhopisy na kmenové akcie, ale mohou tak učinit, pokud se rozhodnou. Funkce převodu je obdobou možnosti volání, která byla připojena k dluhopisu.

Pokud se vlastní kapitál nebo dluh, který je základem konverzní funkce, zvýší v tržní ceně, směnitelné dluhopisy mají tendenci obchodovat za prémii. Pokud podkladový dluh nebo kapitál klesne v ceně, funkce převodu ztratí hodnotu. Ale i když konvertibilní opce bude mít malou hodnotu, konvertibilní držitel stále drží dluhopis, který bude obvykle platit kupóny a nominální hodnotu při splatnosti.

Konvertibilní dluhopisy jsou flexibilní možnost financování pro společnosti a bývají velmi užitečné pro společnosti s vysokými profily rizik / výnosů. Výnos u tohoto typu dluhopisu je nižší než u podobného dluhopisu bez konvertibilní opce, protože tato možnost dává majiteli dluhopisu další vzhůru.

Jak reverzní konvertibilní dluhopisy fungují

Stejně jako jejich konvertibilní bratranci dluhopisů i reverzní konvertibilní dluhopisy přicházejí s funkcí integrovaných voleb. V tomto případě je však vložená opce prodejní opcí, kterou drží emitent dluhopisu na akciích společnosti. Tato možnost umožňuje emitentovi „vložit“ jistinu dluhopisu držitelům dluhopisů k stanovenému datu pro existující dluh, hotovost nebo akcie podkladové společnosti. Podkladová společnost může být vlastní emitentem nebo to může být úplně jiná společnost, která nijak nesouvisí s činností emitenta.

Emitenti obecně uplatňují opci reverzibilního konvertibilního dluhopisu, pokud podkladové akcie klesly pod stanovenou cenu, často označovanou jako knock-in, v tomto případě držitelé dluhopisů obdrží akcie místo jistiny a případných dalších kupónů. Je zřejmé, že to může emitentovi ušetřit spoustu peněz.

Řekněme například, že banka XYZ vydává reverzibilní konvertibilní dluhopis na vlastní dluh banky s vestavěnou opcí na prodej akcií společnosti ABC Corp., blue chip company. Dluhopis může mít stanovený výnos 10% až 20%, ale pokud se akcie ABC podstatně sníží, má banka právo vydat akcie blue-chip držiteli dluhopisu, místo aby platila hotovost při splatnosti dluhopisu.

Reverzní konvertibilní dluhopisy mají obvykle krátkou dobu splatnosti. Není překvapivé, že jejich výnosy bývají vyšší než podobné dluhopisy bez reverzní opce - kvůli riziku pro investory, kteří mohou být nuceni přijímat akcie společnosti namísto jejich úrokových výnosů a splácení jistiny.