Mohlo by obchodování s Algo způsobit větší havárii než v roce 1987?

Vzhledem k tomu, že investoři zažívají euforii z jednoho trhu vysoko za druhým, znepokojivá realita je, že akcie by mohly utrpět rychlejší a závažnější zhroucení než v roce 1987. Šíření počítačově řízeného algoritmického obchodování, známého také jako obchodování s algami, toto riziko zvýšilo. Rostoucí množství peněz je svěřeno systémům založeným na pravidlech známých jako algoritmy pro výběr akcií, obchodů, zmírnění rizika, sázení na volatilitu a mnoho dalšího. Mezitím si investoři s dlouhými vzpomínkami budou pamatovat, že obchodování s programy řízené počítačem bylo hlavním tahounem roztavení v roce 1987 a takové automatizované strategie byly tehdy mnohem menší faktor. (Více viz také: Výhody a nevýhody automatizovaných obchodních systémů .)

Velké a křehké

Počítačově řízené kvantitativní obchodní strategie spravovaly od druhého čtvrtletí aktiva hedgeových fondů ve výši 933 miliard USD, podle údajů společnosti Hedge Fund Research Inc. (HFR), citovaných společností Barron, o 87% z 499 miliard USD v roce 2007. Navíc, založená na pravidlech, počítačově řízený index ETF představuje zhruba další 3 biliony dolarů investic, poznamenává Barron.

Mezitím došlo v nedávné paměti k několika událostem, které se týkaly prudkého neočekávaného poklesu cen cenných papírů. Barronovy varování varuje, že příští velký odprodej by mohl být ztížen rychle působícími počítači, které mají na trzích stále důležitější roli. „Systém je křehčí než lidé podezřelí, “ říká Michael Shaoul, Ph.D., předseda představenstva a generální ředitel společnosti Marketfield Asset Management LLC se sídlem v New Yorku.

Jedovatá zpětná vazba

V černé pondělí 19. října 1987 poklesl průmyslový průměr Dow Jones (DJIA) o 508 bodů, tj. 22, 6%. Během bleskové havárie 6. května 2010 klesl Dow asi o 9% a S&P 500 klesl zhruba o 7% během několika minut obchodování v polovině odpoledne, než se odrazil. K podobné události došlo 24. srpna 2015, kdy S&P 500 klesl o 5% během několika minut po otevření. Dow klesl o 1 100 bodů během prvních pěti minut obchodování toho dne, na CNBC, nebo asi o 6, 7%. (Další informace viz také: Dvě největší Flash Crashes roku 2015. )

V roce 1987 zahájilo obchodování s programy „jedovatou zpětnou vazbu“, jak uvádí Barron's, s počítačově řízenými prodejními objednávkami snižujícími ceny, což vyvolalo ještě větší prodej těmito programy. Selloff z kvantitativních fondů z srpna 2007, který snížil S&P 500 o 3, 3%, známý jako „Quant Quake“, a vydání bleskové havárie z srpna 2015, se zdá, že byly způsobeny podobnými smyčkami zpětné vazby v počítačovém obchodování, Poznamenává Barron.

Přelsteno

Velmi inteligentní lidé mohou navrhovat vážně chybné obchodní algoritmy nebo kvantitativní fondy založené na pravidlech. Long-Term Capital Management LP (LTCM) byl hedgeový fond založený na kvantitativních strategiích a mezi svými partnery se chlubil dvěma laureáty Nobelovy ceny. Kolaps její vysoce rizikové obchodní strategie s vysokým využitím pákového efektu v roce 1998 téměř přinesl dolů širší trh, dokud Federální rezervní systém nevytvořil záchranu, Barronovy poznámky.

Rychlé zabití

Zatímco havárie v roce 1987 měla obchodování s programy jako klíčovou příčinu, drtivá většina obchodů tehdy byla prováděna pomalým procesem, glaciálním podle dnešních standardů, který často vyžadoval vícenásobné telefonní hovory a interakce mezi lidmi. Dnes, se zvýšenou informatizací trhů, včetně příchodu vysokofrekvenčního obchodování (HFT), jsou obchody často zpracovávány během milisekund. Díky neuvěřitelně rychlé smyčce zpětné vazby mezi algoritmy se může prodejní tlak během chvilky proměnit v přílivovou vlnu, která během procesu odstraní štěstí. Připoutejte se.