Vliv zvýšení sazeb Fedu na zlato

Zatímco populární názor je, že zvýšení úrokových sazeb má medvědí účinek na ceny zlata, účinek, který má zvýšení úrokových sazeb na zlato, není-li znám, není znám, protože mezi úrokovými sazbami a cenami zlata existuje jen pevná solidní korelace. Rostoucí úrokové sazby mohou mít na ceny zlata dokonce býčí vliv.

Populární přesvědčení o úrokových sazbách a zlatě

Jak Federální rezervní systém pokračuje v normalizaci úrokových sazeb pomalu, mnoho investorů se domnívá, že vyšší úrokové sazby budou tlačit ceny zlata dolů. Mnoho investorů a analytiků trhu věří, že se zvyšujícími se úrokovými sazbami, které zatraktivňují dluhopisy a další investice s pevným výnosem, budou peníze plynout do investic s vyšším výnosem, jako jsou dluhopisy a fondy peněžního trhu, a ze zlata, které nenabízí žádný výnos vůbec.

Historická pravda

Přestože všeobecná víra silně negativní korelace mezi úrokovými sazbami a cenou zlata, dlouhodobá revize příslušných cest a trendů úrokových sazeb a cen zlata ukazuje, že takový vztah neexistuje. Korelace mezi úrokovými sazbami a cenou zlata za poslední půlstoletí, od roku 1970 do současnosti, činila pouze asi 28%, což se vůbec nepovažuje za významnou korelaci.

Studie masivního býčího trhu se zlatem, ke kterému došlo v 70. letech 20. století, ukazuje, že ke zrychlování zlata na historicky vysokou cenu 20. století došlo právě tehdy, když úrokové sazby byly vysoké a rychle rostly. Krátkodobé úrokové sazby, jak se odráží u jednoletých státních pokladničních poukázek (T-směnky), v roce 1971 klesly na 3, 5%. Do roku 1980 měla stejná úroková sazba více než čtyřnásobek a vzrostla až o 16%. Za stejné období se cena zlata zvýšila z 50 dolarů za unci na dříve nepředstavitelnou cenu 850 USD za unci. Celkově v tomto období ceny zlata měly silnou pozitivní korelaci s úrokovými sazbami, které rostly přímo s nimi.

Podrobnější zkoumání dále podporuje alespoň dočasnou pozitivní korelaci během tohoto časového období. Zlato učinilo počáteční část strmého růstu v letech 1973 a 1974, v době, kdy sazba federálních fondů rychle rostla. Ceny zlata v letech 1975 a 1976 mírně poklesly, právě spolu s klesajícími úrokovými sazbami, až začaly stoupat znovu výš v roce 1978, kdy úrokové sazby začaly další prudké stoupání nahoru.

Protahovaný medvědí trh se zlatem, který následoval, počínaje osmdesátými léty, se objevil v časovém rozpětí, kdy úrokové sazby neustále klesaly.

Během posledního býčího trhu se zlatem v roce 2000 se úrokové sazby celkově výrazně snižovaly, když ceny zlata rostly. Stále však existuje jen málo důkazů o přímé, trvalé korelaci mezi rostoucími sazbami a klesajícími cenami zlata nebo klesajícími sazbami a rostoucími cenami zlata, protože ceny zlata dosáhly vrcholu před nejzávažnějším poklesem úrokových sazeb.

Zatímco úrokové sazby byly drženy stlačené téměř na nulu, cena zlata se snížila. Podle konvenční teorie trhu se zlatem a úrokovými sazbami by se ceny zlata od finanční krize v roce 2008 měly dále zvyšovat. Také, i když sazba federálních fondů v letech 2004 až 2006 stoupla z 1 na 5%, zlato pokračovalo v postupu a zvyšovalo hodnotu o působivých 49%.

Co řídí ceny zlata

Cena zlata nakonec není funkcí úrokových sazeb. Stejně jako většina základních komodit je z dlouhodobého hlediska funkcí nabídky a poptávky. Mezi nimi je poptávka silnější složkou. Úroveň dodávky zlata se mění jen pomalu, protože objevení zlata se přemění na těžařský důl déle než 10 let. Rostoucí a vyšší úrokové sazby mohou být pro ceny zlata býčí, jednoduše proto, že jsou obvykle pro zásoby akcií medvědí.

Největší odliv investičního kapitálu, když zvyšující se úrokové sazby zvyšují atraktivitu investic s pevným výnosem, trpí spíše akciový trh než zlatý trh. Rostoucí úrokové sazby téměř vždy vedou investory k vyvážení jejich investičních portfolií více ve prospěch dluhopisů a méně ve prospěch akcií. Vyšší výnosy dluhopisů také vedou k tomu, že investoři jsou méně ochotni nakupovat do akcií, které mohou mít výrazně nadhodnocené násobky. Vyšší úrokové sazby znamenají zvýšené finanční náklady společností, což je náklad, který má obvykle přímý negativní dopad na čisté ziskové marže. Tato skutečnost pouze zvyšuje pravděpodobnost, že rostoucí sazby povedou ke znehodnocení zásob.

Vzhledem k tomu, že akciové indexy dosahují maxima, jsou vždy náchylné k výrazné korekci. Kdykoli akciový trh výrazně poklesne, jednou z prvních alternativních investic, které investoři zvažují, že převedou peníze, je zlato. Ceny zlata vzrostly během let 1973 a 1974 o více než 150%, v době, kdy úrokové sazby rostly a index S&P 500 klesl o více než 40%.

Vzhledem k historickým tendencím skutečných reakcí cen na akciových trzích a cen zlata na zvyšování úrokových sazeb je větší pravděpodobnost, že ceny akcií budou negativně ovlivněny rostoucími úrokovými sazbami a že zlato může mít výhodu jako alternativní investice do akcií.

Takže zatímco rostoucí úrokové sazby mohou americký dolar zvyšovat, tlačit ceny zlata níže (ceny zlata jsou denominovány v USD), skutečnými faktory ceny zlata jsou faktory, jako jsou ceny akcií a volatilita spojené s obecnou nabídkou a poptávkou.