Arbitráž s pevným výnosem
Arbitráž s pevným výnosem je investiční strategie, která se snaží profitovat z cenových rozdílů v různých dluhopisech nebo jiných úrokových cenných papírech. Při použití arbitrážní strategie s pevným výnosem investor předpokládá protichůdné pozice na trhu, aby využil malých cenových rozdílů a současně omezil úrokové riziko. Arbitráž s pevným výnosem je tržně neutrální strategie, což znamená, že je navržena tak, aby profitovala bez ohledu na to, zda se celkový trh s dluhopisy v budoucnu bude vyvíjet výš nebo dolů.
Klíč s sebou
- Arbitráž s pevným výnosem se snaží profitovat z dočasných cenových rozdílů, které se mohou vyskytnout u dluhopisů a jiných cenných papírů s úrokovou sazbou.
- Trh s pevným výnosem je tak rozmanitý, že mnoho podobných cenných papírů může vykazovat neočekávané cenové rozdíly, ale neexistuje žádná záruka, že se tyto rozdíly rozptýlí.
- Tento druh arbitráže může být riskantní, pokud problémy nejsou extrémně podobné.
- Čisté arbitrážní příležitosti jsou velmi vzácné.
Porozumění arbitráži s pevným výnosem
Arbitráž s pevným výnosem používají především hedgeové fondy a investiční banky. Tyto fondy sledují řadu nástrojů s pevným výnosem, včetně cenných papírů zajištěných hypotékou (MBS), státních dluhopisů, podnikových dluhopisů, komunálních dluhopisů a ještě komplexnějších nástrojů, jako jsou swapy úvěrového selhání (CDS). Pokud se ve stejných nebo podobných problémech vyskytnou známky nesprávného oceňování, arbitrážní fondy s pevným výnosem zaujmou po opravě cen na trhu pákové a krátké pozice, aby profitovaly.
Strategie zahrnuje zaujmout krátkou pozici k problému, který se zdá být předražený, a dlouhou pozici k cenově podhodnocenému cenovému papíru. Očekává se, že rozdíl mezi těmito cenami by se měl uzavřít ai kdyby se obě ceny pohybovaly nahoru nebo dolů, měly by se pohybovat relativně blíže k sobě.
Mezi dvě hlavní výzvy v této strategii patří jednak potřeba, aby tyto cenné papíry byly dostatečně likvidní, a jednak to, že cenné papíry s pevným výnosem vybrané pro arbitráž jsou svou povahou dostatečně podobné. Bez těchto dvou podmínek bude pro obchodníky obtížné těžit z včasného zúžení cenového rozdílu.
Arbitráž s pevným výnosem a arbitráž s swapovým spreadem
Některé ze strategií, které se v neformální komunikaci označují jako arbitráž s pevným příjmem, nemusí ve skutečnosti odpovídat definici čistě arbitrážního obchodu - takové, které se snaží využít téměř bezrizikový obchod založený na pouhých matematických rozdílech. Většinou jsou takové čisté arbitrážní příležitosti velmi vzácné. Běžnější forma arbitráže s pevným výnosem, tzv., Se zaměřuje na dočasné nesrovnalosti v tvorbě cen, které se přirozeně vyskytují v jakémkoli tržním systému.
Běžným příkladem arbitrážní strategie s pevným výnosem, která se nehodí do formy čisté arbitráže, je arbitráž s swapovým rozprostřením. V tomto obchodě investor zaujímá pozice v úrokovém swapu, státní dluhopis a repo sazba, aby profitoval z rozdílu mezi swapovým spreadem - rozpětí mezi fixní swapovou sazbou a kuponovou sazbou parsového dluhopisu Treasury - a pohyblivé rozpětí, což je rozdíl mezi londýnskou mezibankovní nabídkovou sazbou (LIBOR) a repo sazbou. Pokud se obě sazby sblíží nebo dokonce zvrátí od svých historických trendů, arbitr bere ztráty, které jsou zvětšeny pákovým efektem použitým k vytvoření obchodu.
Arbitráž s pevným výnosem a správa dlouhodobého kapitálu
I jednodušší arbitrážní obchody s pevným výnosem představují rizika. V závislosti na typu zajištění s pevným výnosem závisí pravděpodobnost, že se tržní ceny skutečně stanou v omyl, do značné míry záviset na modelu použitém k hodnocení nástrojů. Modely, zejména ty, které se zabývají dluhopisy emitovanými společnostmi a rozvíjejícími se ekonomikami, se mohou mýlit a byly v minulosti. Mnoho investorů stále vzpomíná na prosazení Long-Term Capital Management (LTCM), který byl předním fondem pro praktikování arbitráže s pevným výnosem. Tato asociace s LTCM vysvětluje pověst strategie jako sběr niklu před parním válečkem: výnosy jsou malé a rizika mohou být rozdrcena.
Investoři arbitrážních a institucionálních investorů s pevným výnosem
Protože výnosy vytvořené uzavřením těchto cenových mezer jsou malé, arbitráž s pevným výnosem je strategií pro dobře kapitalizované institucionální investory. Výše pákového efektu k tomu, aby byly obchody smysluplné, nejsou jednotlivým investorům k dispozici. Fondy, které používají arbitráž s pevným výnosem, ji obecně označují jako strategii zachování kapitálu. Kromě množství kapitálu potřebného k provedení arbitráže s pevným výnosem existuje další překážka, se kterou se musí setkat každý, kdo se pokouší o tento typ investice. Vzhledem k tomu, že více kapitálu je věnováno hledání a těžit z arbitráže s pevným příjmem, je obtížnější najít příležitosti, menší velikost a kratší trvání. Trh však málokdy udržuje optimální úroveň všeho po dlouhou dobu, takže se arbitráž arbitráže s pevným výnosem mění mezi obdobími, kdy je příliš málo využíváno a vysoce ziskové, aby bylo zneužíváno a stěží ziskově.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.