Peněžní tok zdarma vs. EBITDA: Jaký je rozdíl?
Volný peněžní tok (FCF) a příjmy před úrokem, daní, odpisy a amortizací (EBITDA) jsou dva různé způsoby, jak se podívat na příjmy generované podnikem. Tam byla nějaká diskuse o tom, které je lepší opatření použít při analýze společnosti. EBITDA někdy slouží jako lepší měřítko pro účely porovnávání výkonnosti různých společností. Volný peněžní tok je nezatížený a může lépe představovat skutečné ocenění společnosti.
Volný peněžní tok
Volný peněžní tok je nezatížen. Analytici dospívají k volnému peněžnímu toku tím, že zisky firmy a upravují ji přidáním zpětných odpisů a amortizačních nákladů. Poté se provedou srážky za jakékoli změny pracovního kapitálu a investičních výdajů. Považují toto opatření za reprezentativní pro úroveň neomezeného peněžního toku, se kterým musí firma spolupracovat.
Pokud však jde o analýzu výkonnosti společnosti podle jejích vlastních zásluh, mnoho analytiků považuje volný peněžní tok za lepší měřítko. Je to proto, že poskytuje lepší představu o výši výdělků, které jsou společnosti skutečně k dispozici poté, co splní své zájmy, daně a další závazky.
EBITDA
EBITDA, na druhé straně, představuje zisk společnosti před zohledněním základních nákladů, jako jsou platby úroků, platby daní, odpisy a určité kapitálové náklady, které jsou účtovány nebo amortizovány v průběhu časového období. EBITDA také nebere v úvahu kapitálové výdaje, které jsou zdrojem peněžního odlivu pro firmu. To jsou částky, které ve skutečnosti nejsou k dispozici pro firmu.
EBITDA může také lépe sloužit k porovnání výkonnosti různých firem. Vzhledem k tomu, že kapitálové výdaje jsou poněkud diskreční a mohly by spojit velké množství kapitálu, poskytuje EBITDA plynulejší způsob porovnávání společností. A některá průmyslová odvětví, jako je buněčný průmysl, vyžadují hodně investic do infrastruktury a mají dlouhou dobu návratnosti. Také v těchto případech může EBITDA poskytnout lepší a plynulejší základ pro srovnání tím, že se neupraví o tyto náklady.
Klíčové rozdíly
Při fúzích a akvizicích firmy často využívají k financování akvizic dluhové financování nebo pákový efekt. V takových případech nemusí volný peněžní tok poskytnout nejlepší způsob, jak porovnat firmy, které přijaly mnoho dluhů, za které musí zaplatit úroky, a podniky, které tak neučinily. EBITDA však poskytuje lepší představu o schopnosti firmy splácet úroky z dluhu, který získal za akvizici prostřednictvím výkupu s využitím pákového efektu.
EBITDA poskytuje způsob, jak porovnat výkonnost firmy před akvizicí s využitím pákového efektu a po akvizici, za kterou by mohla převzít spoustu dluhů, ze kterých potřebuje platit úroky.
Existuje méně prostoru pro fudging free cash flow, než je fudge EBITDA. Například telekomunikační společnost WorldCom se ocitla v účetním skandálu, když nafoukla svůj EBITDA nesprávným účtováním určitých provozních nákladů. Místo toho, aby byly tyto náklady odečteny jako každodenní výdaje, WorldCom je zaúčtoval jako kapitálové výdaje, takže se neodrazily v EBITDA.
A pokud jde o ocenění společnosti - což zahrnuje diskontování peněžních toků, generuje se po určitou dobu váženým průměrem nákladů na kapitál, které odpovídají nákladům na dluhové financování, jakož i nákladům na kapitál - bezplatná hotovost společnosti tok slouží jako lepší opatření.
Klíč s sebou
- Volný peněžní tok (FCF) a příjmy před úrokem, daní, odpisy a amortizací (EBITDA) jsou dva různé způsoby, jak se podívat na příjmy generované podnikem.
- EBITDA někdy slouží jako lepší měřítko pro účely porovnávání výkonnosti různých společností.
- Volný peněžní tok je nezatížený a může lépe představovat skutečné ocenění společnosti.