Zajištění proti kurzovému riziku s měnovými ETF

Investice do zámořských nástrojů, jako jsou akcie a dluhopisy, mohou přinést značné výnosy a poskytnout vyšší stupeň diverzifikace portfolia. Představují však další riziko - riziko směnných kurzů. Protože směnné kurzy mohou mít významný dopad na návratnost portfolia, měli by investoři zvážit zajištění tohoto rizika tam, kde je to vhodné.

Chcete-li profitovat nebo chránit před změnami měn, tradičně byste museli obchodovat s futures, forwardy nebo opcemi na měnu, otevřít si devizový účet nebo koupit měnu samotnou. A relativní složitost těchto strategií brzdila široké přijetí průměrným investorem. Na druhé straně jsou měnově obchodované fondy ideálním zajišťovacím nástrojem pro drobné investory, kteří chtějí zmírnit kurzové riziko.

Tyto měnové ETF jsou jednodušší a vysoce likvidní způsob, jak těžit ze změn měn bez všech starostí futures nebo forexu: Zakoupíte je, jako byste jakýkoli jiný ETF, na vašem brokerském účtu (včetně IRA a 401 (k) účtů).

Proč se měny pohybují

Směnné kurzy se vztahují k ceně, za kterou lze jednu měnu směnit za jinou. Směnný kurz bude stoupat nebo klesat, protože hodnota každé měny bude kolísat proti jiné.

Mezi faktory, které mohou ovlivnit hodnotu měny, patří mimo jiné ekonomický růst, úroveň vládního dluhu, obchodní úroveň a ceny ropy a zlata. Například zpomalení hrubého domácího produktu (HDP), rostoucí vládní dluh a obrovský obchodní deficit mohou způsobit pokles měny země vůči jiným měnám. Rostoucí ceny ropy by mohly vést k vyšším měnovým hladinám pro země, které jsou čistými vývozci ropy nebo mají významné rezervy, jako je Kanada.

Podrobnějším příkladem obchodního schodku by bylo, kdyby země dovážela mnohem více, než vyváží. Skončíte s příliš velkým množstvím dovozců, kteří ukládají měny jejich zemí na to, aby kupovali měny jiných zemí, než aby zaplatili za všechno zboží, které chtějí přivést. Potom hodnota měn zemí dovozců klesá, protože nabídka převyšuje poptávku.

Minimalizujte kurzové riziko pomocí ETF měny

Dopad směnných kurzů na měnové výnosy

Pro ilustraci dopadu směnných kurzů měn na návratnost investic se vraťme do první dekády nového tisíciletí - což se ukázalo jako velmi náročné pro investory. Američtí investoři, kteří se rozhodli omezit svá portfolia na americké akcie s velkým kapitálem, zaznamenali pokles hodnoty svých podílů v průměru o více než jednu třetinu. V období přibližně devíti a půl roku od ledna 2000 do května 2009 se index S&P 500 snížil asi o 40%. Včetně dividend byl celkový výnos z S&P 500 v tomto období přibližně -26% nebo v průměru -3, 2% ročně.

Akciové trhy v Kanadě, největší obchodní partner USA, se v tomto období dařilo mnohem lépe. Kanadský S & P / TSX Composite Index, který je poháněn prudkými cenami komodit a prosperující ekonomikou, vzrostl o 23%; včetně dividend, celkový výnos činil 49, 7% nebo 4, 4% ročně. To znamená, že kanadský kompozitní index S&P / TSX překonal S&P 500 kumulativně o 75, 7% nebo o 7, 5% ročně.

Američtí investoři, kteří v tomto období investovali na kanadském trhu, byli mnohem lepší než jejich krajané z domova, protože zhodnocení kanadského dolaru o 33% versus zpětně přeplňované výnosy pro americké investory. V amerických dolarech dosáhl S&P / TSX Composite 63, 2% a poskytoval celkové výnosy, včetně dividend, 98, 3% nebo 7, 5% ročně. To představuje lepší výkon ve srovnání s S&P 500 o 124, 3% kumulativně nebo 10, 7% ročně.

To znamená, že 10 000 USD investovaných americkým investorem do S&P 500 v lednu 2000 by se do května 2009 snížilo na 7 400 USD, ale 10 000 USD investovaných americkým investorem do S&P / TSX Composite za stejné období by se téměř zdvojnásobilo na 19 830 USD.

Kdy zvážit zajištění

Američtí investoři, kteří dávali peníze na zámořské trhy a aktiva během první dekády 21. století, sklízeli výhody slabšího amerického dolaru, který po většinu tohoto období dlouhodobě nebo sekulárně klesal. Zajišťovací kurzové riziko nebylo za těchto okolností výhodné, protože tito američtí investoři drželi aktiva v zhodnocovací (cizí) měně.

Oslabující měna však může v investičním portfoliu snížit pozitivní výnosy nebo zhoršit negativní výnosy. Například kanadští investoři, kteří investovali do S&P 500 od ledna 2000 do května 2009, dosáhli návratnosti -44, 1% v kanadských dolarech (ve srovnání s návratností -26% pro S&P 500 v amerických dolarech), protože drželi aktiv v odpisové měně (v tomto případě americký dolar).

Jako další příklad zvažte výkonnost S & P / TSX Composite v druhé polovině roku 2008. Index v tomto období poklesl o 38% - jeden z nejhorších výsledků akciových trhů na světě - při poklesu cen komodit a globálním výprodeji v všechny třídy aktiv. Kanadský dolar klesl v tomto období téměř o 20% proti americkému dolaru. Investor z USA, který byl v tomto období investován na kanadském trhu, by proto za toto šestiměsíční období dosáhl celkových výnosů (kromě dividend pro jednoduchost) -58%.

V takovém případě by investor, který chtěl investovat do kanadských akcií při minimalizaci kurzového rizika, mohl tak učinit pomocí měnových ETF.

Měna ETF

S měnovými ETF můžete investovat do cizích měn stejně jako do akcií nebo dluhopisů. Tyto nástroje kopírují pohyby měny na devizovém trhu buď držením hotovostních vkladů v měně ve sledované měně, nebo pomocí futures na podkladovou měnu.

V obou případech by tyto metody měly poskytnout vysoce korelovaný návrat ke skutečným pohybům měny v čase. Tyto fondy obvykle mají nízké poplatky za správu, protože do fondů je zapojeno jen malé vedení, ale vždy je dobré sledovat poplatky před nákupem.

Na trhu existuje několik výběrů měnových ETF. Můžete si koupit ETF, které sledují jednotlivé měny. Například švýcarský frank je sledován společností CurrencyShares Swiss Franc Trust (NYSE: FXF). Pokud si myslíte, že švýcarský frank je nastaven na růst vůči americkému dolaru, možná budete chtít koupit tento ETF, zatímco krátký prodej na ETF může být proveden, pokud si myslíte, že švýcarská měna bude klesat.

Můžete si také koupit ETF, které sledují koš různých měn. Například fondy Invesco DB US Dollar Bullish (UUP) a Bearish (UDN) sledují americký dolar nahoru nebo dolů vůči euru, japonskému jenu, britské libře, kanadskému dolaru, švédské koruně a švýcarskému franku. Pokud si myslíte, že americký dolar široce klesne, můžete si koupit Invesco DB US Dollar Bearish ETF.

V měnových ETF se používají ještě aktivnější měnové strategie, konkrétně Fond měnového sklizně DB G10 (DBV), který sleduje index měny Futures Harvest Deutsche Bank G10. Tento index využívá rozpětí výnosů nákupem futures kontraktů v měnách s nejvyšší výnosností v G10 a prodejem futures ve třech měnách G10 s nejnižšími výnosy.

Obecně, stejně jako jiné ETF, když prodáváte ETF, pokud cizí měna posílila vůči dolaru, získáte zisk. Na druhou stranu, pokud měna ETF nebo podkladový index klesly vůči dolaru, skončíte ztrátou.

Zajištění pomocí měnových ETF

Zvažte amerického investora, který investoval 10 000 USD do kanadských akcií prostřednictvím indexového fondu iShares MSCI Canada Index Fund (EWC). Cílem tohoto ETF je poskytovat investiční výsledky, které odpovídají cenové a výnosové výkonnosti kanadského akciového trhu, měřeno indexem MSCI Canada. Akcie ETF byly na konci června 2008 oceněny cenou 33, 16 USD, takže investor s investicí 10 000 USD by získal 301, 5 akcií (bez zprostředkovatelských poplatků a provizí).

Pokud by tento investor chtěl zajistit devizové riziko, prodal by také krátké akcie kanadského dolaru Trust (FXC) v CurrencyShares. Tento ETF odráží cenu kanadského dolaru v amerických dolarech. Jinými slovy, pokud kanadský dolar posílí proti americkému dolaru, akcie FXC vzrostou a pokud kanadský dolar oslabí, akcie FXC klesnou.

Připomeňme, že pokud by měl tento investor názor, že by kanadský dolar ocenil, buď by se vyhnul zajištění hedgeového rizika, nebo aby „zdvojnásobil“ expozici vůči kanadskému dolaru nákupem (nebo „dlouhým“) FXC akciemi. Protože však náš scénář předpokládal, že investor si přeje zajistit měnové riziko, bylo by vhodné postupovat „krátkým prodejem“ jednotek FXC.

V tomto příkladu, kdy se kanadský dolar obchoduje v blízkosti parity s americkým dolarem v té době, předpokládejme, že jednotky FXC byly prodány krátce za 100 USD. Aby se zajistila pozice 10 000 USD v jednotkách EWC, investor by proto prodal 100 akcií FXC za účelem jejich zpětného odkupu za levnější cenu, pokud by akcie FXC klesly.

Na konci roku 2008 akcie EWC klesly na 17, 43 USD, což je pokles o 47, 4% z kupní ceny. Část tohoto poklesu ceny akcií lze přičíst poklesu kanadského dolaru vůči americkému dolaru v tomto období. Investor, který měl zajištěno, by část této ztráty kompenzoval ziskem v krátké pozici FXC. Akcie FXC do konce roku 2008 klesly na asi 82 ​​USD, takže zisk na krátké pozici by činil 1 800 USD.

Nezajištěný investor by při počáteční investici do akcií EWC utrpěl ztrátu 4 743 USD. Zajištěný investor by naopak měl v portfoliu celkovou ztrátu 2 943 USD.

Margin-Eligible

Někteří investoři se mohou domnívat, že nemá smysl investovat dolar v měně ETF, aby zajistil každý dolar zámořské investice. Protože však ETF měny vyhovují marži, lze tuto překážku překonat použitím maržových účtů (makléřské účty, na kterých zprostředkování půjčuje klientovi část prostředků na investice) jak pro zahraniční investice, tak pro měnové ETF.

Investor s fixní částkou pro investování, který chce také zajistit devizové riziko, může investici provést s 50% marží a zůstatek 50% použít pro pozici v měně ETF. Uvědomte si, že investice do marží představují pákový efekt a investoři by měli zajistit, aby byli obeznámeni s riziky spojenými s používáním pákových investičních strategií.

Sečteno a podtrženo

Měnové pohyby jsou nepředvídatelné a měnové gyrace mohou mít nepříznivý dopad na návratnost portfolia. Například americký dolar neočekávaně posílil vůči většině hlavních měn během prvního čtvrtletí roku 2009, uprostřed nejhorší úvěrové krize za několik desetiletí. Tyto měnové pohyby zesílily negativní výnosy ze zahraničních aktiv pro americké investory během tohoto období.

Zajišťovací kurzové riziko je strategie, která by měla být zvažována během období neobvyklé volatility měny. Díky svým vlastnostem přátelským pro investory jsou ETF měny ideálním zajišťovacím nástrojem pro drobné investory k řízení devizového rizika. (Související čtení viz „Jak se vyhnout kurzovému riziku“)