Jak se stala velká inflace sedmdesátých let

Je to sedmdesátá léta a akciový trh je nepořádek. Během 18 měsíců ztrácí 40% a téměř deset let chce jen málo lidí, aby s akciemi něco souvisí. Hospodářský růst je slabý, což má za následek rostoucí nezaměstnanost, která nakonec dosáhne dvouciferných číslic. Vysokou inflaci způsobila také politika snadné měny americké centrální banky, jejímž cílem bylo dosáhnout plné zaměstnanosti počátkem 70. let. Centrální banka, pod jiným vedením, by později změnila své politiky a zvýšila úrokové sazby na přibližně 20%, což bylo číslo jednou považováno za užitečné. V odvětvích citlivých na úroky, jako je bydlení a automobily, zvyšující se úrokové sazby způsobují katastrofu. S nárůstem úrokových sazeb je mnoho lidí oceněno z nových aut a domů.

Úrokové sazby

Toto je příšerný příběh o velké inflaci sedmdesátých let, která začala koncem roku 1972 a skončila až na počátku 80. let. Whartonův profesor Jeremy Siegel ve své knize „Akcie pro dlouhodobý růst: Průvodce dlouhodobým růstem“ (1994) nazval „největším selháním americké makroekonomické politiky v poválečném období“.

Velká inflace byla obviňována z cen ropy, měnových spekulantů, chamtivých obchodníků a nezraněných vůdců odborů. Je však zřejmé, že příčinou byly měnové politiky, které financovaly obrovské rozpočtové schodky a byly podporovány politickými vůdci. Tento nepořádek byl důkazem toho, co Milton Friedman řekl ve své knize „Peníze Mischief: Episodes in Monetary History“, inflace je vždy „peněžní jev“. Velká inflace a recese, která následovala, zničila mnoho podniků a zranila bezpočet jednotlivců. Je zajímavé, že John Connolly, ministr financí nainstalovaný v Nixonu, který neměl formální ekonomický výcvik, později prohlásil osobní bankrot.

Těmto neobvykle špatným hospodářským dobám však předcházelo období, ve kterém se ekonomika rozmáhala nebo se zdála rozmachem. Mnoho Američanů bylo ohromeno dočasně nízkou nezaměstnaností a silným růstem v roce 1972. Proto v roce 1972 drtivě znovu zvolili svého republikánského prezidenta Richarda Nixona a jejich demokratický kongres; Nixon, Kongres a Federální rezervní systém je zklamali.

Jak a proč

Na jeho inauguraci v roce 1969, Nixon zdědil recesi od Lyndona Johnsona, kdo současně velkoryse utrácel na Velké společnosti a vietnamské válce. Kongres, navzdory některým protestům, šel spolu s Nixonem a pokračoval ve financování války a zvýšených výdajů na sociální zabezpečení. V roce 1972 například Kongres i Nixon souhlasili s velkým rozšířením sociálního zabezpečení, právě včas na volby.

Nixon přišel do úřadu jako údajný fiskální konzervativce. Přesto, jeden z jeho poradců by později klasifikoval Nixonomics jako “konzervativní muži s liberálními nápady, ” (Stein, 1984). Nixon řídil rozpočtové schodky, podporoval politiku příjmů a nakonec oznámil, že je keynesián.

John Maynard Keynes byl vlivným britským ekonomem 30. a 40. let. Obhajoval revoluční opatření: vlády by měly v těžkých dobách používat proticyklické politiky, snižovat schodky v recesích a depresích. Před Keynesem měly vlády ve špatných dobách obecně vyrovnané rozpočty a čekaly na likvidaci špatně přidělených obchodních investic, což tržním silám umožnilo oživení.

Nixonův další ekonomický on-face zavedl mzdové a cenové kontroly v roce 1971. Opět se zdálo, že fungují během následujícího volebního roku. Později však podnítili požáry dvouciferné inflace. Jakmile byli odstraněni, jednotlivci a podniky se pokusili vyrovnat ztracenou půdu.

Deficity Nixona také způsobovaly nervozitu držitelů dolaru v zahraničí. Dolar byl spuštěn, což si mnozí cizinci a Američané mysleli, že je nadhodnoceno. Brzy se ukázalo, že mají pravdu. V roce 1971 Nixon přerušil poslední spojení se zlatem a změnil americký dolar na měnu fiat. Dolar byl devalvován a miliony cizinců, kteří drželi dolary, včetně arabských ropných baronů s desítkami milionů petrodolářů, viděli, jak se hodnota dolarů snížila.

Výherní volby

Hlavním zájmem prezidenta Nixona však stále nebyly držitelé dolaru, deficity ani inflace. Obával se další recese. On a další, kteří se ucházeli o znovuzvolení, chtěli, aby se ekonomika rozmohla. Způsob, jak toho dosáhnout, usoudil Nixon, byl tlak na Fed na nízké úrokové sazby.

Nixon vypálil předsedu Fedu William McChesney Martin a na začátku roku 1971 nainstaloval prezidentského poradce Arthura Burnse jako Martinův nástupce. Přestože má být Fed věnován výhradně politice tvorby peněz, která podporuje růst bez nadměrné inflace, Burns byl rychle poučen o politických skutečnostech života. Nixon chtěl levné peníze: nízké úrokové sazby, které by podpořily růst v krátkodobém horizontu a přiměly ekonomiku, aby vypadala silná, když voliči hlasovali hlasovací lístky.

Protože to říkám!

Na veřejné i soukromé Nixon obrátil tlak na Burns. William Greider ve své knize „Tajemství chrámu: Jak Federální rezervní systém vede zemi“ hlásí Nixonovi: „V případě potřeby vezmeme inflaci, ale nemůžeme přijmout nezaměstnanost.“ Národ nakonec měl hojnost obou. Burns a Výbor pro otevřený trh Fedu, který rozhodl o politikách tvorby peněz, brzy poskytl levné peníze.

Klíčové číslo peněz, M1, což je celková kontrola vkladů, vkladů na požádání a cestovních šeků, se podle čísel Federální rezervní rady mezi prosincem 1971 a prosincem 1972 pohybovalo od 228 do 249 miliard USD. Pro srovnání, v loňském roce Martin se jejich počet zvýšil z 198 miliard na 203 miliard USD. Do konce roku 1972 se počet M2, měřící retailové úspory a malé vklady, ještě zvýšil, ze 710 miliard USD na 802 miliard USD.

Fungovalo to krátkodobě. Nixon provedl ve volbách 49 z 50 států. Demokraté snadno kongres. Inflace se pohybovala nízkými jednocifernými číslicemi, ale po vyhlazení šampaňského na celý volební rok byla cena vyšší inflace.

V zimě 1972 a 1973 se Burns začal obávat inflace. V roce 1973 se inflace více než zdvojnásobila na 8, 8%. Později v tomto desetiletí by to šlo na 12%. Do roku 1980 byla inflace na 14%. Staly se Spojené státy Weimarskou republikou? Někteří si vlastně mysleli, že velká inflace je dobrá věc.

Sečteno a podtrženo

Vyžadovalo by to dalšího předsedu Fedu a brutální politiku přísných peněz, včetně přijetí recese, než by se inflace vrátila na nízké jednociferné číslice. Mezitím by však USA vydržely počet bez práce, který přesáhl 10%. Koncem sedmdesátých a začátkem osmdesátých let se rozzlobily miliony Američanů.

Jen málokdo si vzpomíná na Burnse, který ve svých vzpomínkách „Úvahy o tvůrci hospodářské politiky (1969-1978)“ obviňuje ostatní z velké inflace, aniž by zmínil katastrofální peněžní expanzi. Nixon ve svých pamětech tuto epizodu centrální banky ani nezmínil. Mnoho lidí, kteří si pamatují tuto hroznou éru, to vše vinu za arabské země a ceny ropy. Přesto Wall Street Journal při přezkumu tohoto období v lednu 1986 uvedl: „OPEC získal veškerou zásluhu za to, co si USA hlavně udělaly.“