Jak funguje pracovní kapitál

Hotovost je záchranné lano společnosti. Pokud se tato životnost zhorší, snižuje se také schopnost společnosti financovat operace, reinvestovat a plnit kapitálové požadavky a platby. Porozumění stavu peněžních toků společnosti je zásadní pro investiční rozhodnutí. Dobrým způsobem, jak posoudit vyhlídky cash flow společnosti, je podívat se na její správu pracovního kapitálu (WCM).

Co je pracovní kapitál?

Provozní kapitál se vztahuje na hotovost, kterou podnik potřebuje pro každodenní operace nebo konkrétněji pro financování přeměny surovin na hotové výrobky, které společnost prodává za úplatu. Mezi nejdůležitější položky pracovního kapitálu patří úroveň zásob, pohledávky a závazky. Analytici se na tyto položky dívají z hlediska známek efektivnosti a finanční síly společnosti. (Viz také: Volný peněžní tok: Zdarma, ale ne vždy snadné .)

Vezměme si zjednodušený případ: Malá společnost na výrobu špagetových omáček používá 100 $ k vybudování svého inventáře rajčat, cibule, česneku, koření atd. O týden později společnost sestaví ingredience do omáčky a odešle ji. O týden později přicházejí kontroly od zákazníků. Těch 100 dolarů, které byly svázány dva týdny, je pracovní kapitál společnosti. Čím rychleji společnost prodává špagetovou omáčku, tím dříve může společnost jít ven a koupit si nové ingredience, které se budou vyrábět ve větší omáčce prodávané se ziskem. Pokud ingredience sedí v inventáři měsíc, je podniková hotovost svázána a nelze ji použít k růstu firmy. Ještě horší je, že společnost může být ponechána připoutaná k hotovosti, když potřebuje platit své účty a investovat. Pracovní kapitál je také uvězněn, když zákazníci nezaplatí své faktury včas nebo dodavatelé dostanou zaplaceno příliš rychle nebo nedostatečně rychle.

Čím lépe společnost spravuje svůj pracovní kapitál, tím méně si musí půjčit. Dokonce i společnosti s peněžními přebytky musí spravovat pracovní kapitál, aby zajistily, že tyto přebytky budou investovány způsobem, který generuje vhodné výnosy pro investory. (Viz také: Pozice pracovního kapitálu .)

Ne všechny společnosti jsou stejné

Některé společnosti jsou ze své podstaty lepší než jiné. Pojišťovací společnosti například dostávají platby pojistného předem, než musejí provádět jakékoli platby; pojišťovny však mají neočekávaný odliv peněžních prostředků, jak přicházejí nároky.

Velký maloobchodník, jako je Wal-Mart Stores Inc. (WMT), se obvykle nemusí obávat, pokud jde o pohledávky: zákazníci platí za zboží na místě. Zásoby představují největší problém pro maloobchodníky; jako takové musí provádět přísné předpovědi zásob nebo riskují, že budou v krátkém čase mimo provoz.

Načasování a objemnost plateb může představovat vážné problémy. Například výrobním společnostem vznikají značné počáteční náklady na materiál a práci před přijetím platby. Většinu času jedí více peněz, než generují. (Viz také: Vyhodnocení kapitálové struktury společnosti .)

Hodnocení společností

Investoři by měli upřednostňovat společnosti, které kladou důraz na řízení dodavatelského řetězce, aby zajistily optimalizaci obchodních podmínek. Vynikající počet dní prodeje, zkráceně DSO, je dobrým ukazatelem postupů správy pracovního kapitálu. DSO poskytuje hrubý průvodce počtem dní, které společnost potřebuje k inkasu platby po provedení prodeje. Zde je jednoduchý vzorec:

Pohledávky / roční obrat / 365 dní

Rostoucí DSO je známkou potíží, protože ukazuje, že společnost inkasuje platby déle. To naznačuje, že společnost nebude mít dostatek hotovosti na financování krátkodobých závazků, protože se prodlužuje peněžní cyklus. Špička v DSO je ještě znepokojivější, zejména pro společnosti, které již mají hotovost.

Poměr obratu zásob nabízí další dobrý nástroj pro hodnocení účinnosti WCM. Soupis zásob ukazuje, jak rychle / často jsou společnosti schopny dostat své zboží z regálů. Poměr inventáře vypadá takto:

Náklady na prodané zboží (COGS) / zásoby

Obecně lze říci, že vysoký poměr obratu zásob je vhodný pro podnikání. Výrobky, které sedí na polici, nevydělávají peníze. Je pravda, že zvýšení poměru může být pozitivním znakem, což naznačuje, že management, který očekává zvýšení prodeje, buduje zásoby v předstihu.

Pro investory je poměr obratu zásob společnosti nejlépe vidět ve světle jeho konkurentů. V daném odvětví, kde je například normální, že se společnost šestkrát ročně úplně vyprodá a doplní zásoby, je společnost, která dosahuje čtyřnásobného obratu, nedostatečně výkonná.

Společnosti, jako je počítačový gigant, společnost Dell brzy zjistila, že dobrým způsobem, jak posílit hodnotu pro akcionáře, je zkvalitnit správu pracovního kapitálu. Světový systém řízení dodavatelského řetězce společnosti zajistil, že DSO zůstalo na nízké úrovni. Vylepšení obratu zásob zvýšily peněžní tok, a to vše s vyloučením rizika likvidity, což společnosti Dell ponechalo v rozvaze více hotovosti k rozdělení akcionářům nebo plánům růstu fondů. (Viz také: Nenechte se spálit rychlostí vypalování .)

Výjimečná správa pracovního kapitálu společnosti Dell určitě převyšovala ty z nejlepších vedoucích pracovníků, kteří si nedělali starosti s drzostí drzosti WCM. Někteří generální ředitelé často vidí půjčky a zvyšování vlastního kapitálu jako jediný způsob, jak zvýšit cash flow. Jindy, když čelí finanční krizi, namísto stanovování přímých úrovní obratu zásob a snižování DSO tyto řídící týmy usilují o neustálé snižování nákladů a restrukturalizaci, což může později zhoršit problémy.

Závěr

Hotovost je král - zvláště v době, kdy je fundraising těžší než kdy jindy. Nechat to vyklouznout je dohled, který by investoři neměli odpustit. Analýza pracovního kapitálu společnosti může poskytnout vynikající představu o tom, jak dobře společnost nakládá se svými penězi, a zda je pravděpodobné, že bude mít po ruce nějaké prostředky k financování růstu a přispění k hodnotě akcionářů. (Viz také: Z Označuje konec .)