Pokud býk stále běží, proč se diverzifikovat?

Americké akcie jsou na desetiletí slzy. Podle nedávných komentářů Omar Aguilar, hlavního investičního ředitele pro akcie společnosti Charles Schwab Investment Management, by býčí trh „mohl prodloužit o dalších 18 až 24 měsíců.“ V tomto prostředí býčích trhů jakékoli úsilí finančních poradců hovořit se svými klienty o diverzifikace často dopadá na hluché uši. Současný trend proti diverzifikaci má „smysl“ z důvodu současných tržních podmínek. Historická data však ukázala, že pro dlouhodobý zisk je nyní rozhodující okamžik diverzifikace.

Ne všechny akcie zažívají vysoké hodnoty

Ano, americké akcie měly skvělý běh. Ale pokud se podíváte trochu blíže, příběh není stejný v každém rohu akciového trhu. Například zásoby energie se bily. Vše související s ropou a plynem od hlavních hráčů, jako jsou Exxon (XOM) a Sunoco (SUN), k poskytovatelům potrubí, jako jsou Kinder Morgan (KMI) a Williams Companies (WMB) a servisním firmám jako Halliburton (HAL) a Baker Hughes (BHGS) dobře z jejich výšin.

Totéž lze říci o maloobchodních akciích jako Limited Brands (LB), Sears (SHLD) a dokonce i Macys (M). Ve skutečnosti hodně z S&P 500 spadá do stejného tábora, s celkovými výsledky podpořenými jen několika technologicky vyspělými technologiemi. Přesto ani mezi technologickými podíly nemusí být vše nutně růžové. Stačí se podívat na Facebook (FB) a Netflix (NFLX), kdysi vysoce létající členy takzvaných akcií FAANG, které byly po zveřejnění zklamaných čísel pozměněny.

Ve skutečnosti přibližně ve stejnou dobu Aguilar vyjádřil svůj názor, že býčí trh bude pokračovat, Michael Wilson, hlavní americký akciový stratég Morgan Stanley, řekl, že akciový trh je již na kolejovém medvědím trhu, s technologickými akciemi jako výjimkou z pravidla. Wilson očekává, že technologické akcie uvidí 10% pokles cen následovaný pokračujícím tržním růstem.

Růst zásob versus hodnota zásob

Jednotlivé akcie nejsou jedinou oblastí trhu, která stojí za bližší pohled. Charlie McElligott, vedoucí strategie křížových aktiv ve společnosti Nomura, poznamenal, že „třídenní přesun hodnoty a růstu v USA je největší od října 2008.“ Jeho komentáře následovaly výrazný pokles hodnoty technologických akcií na začátkem srpna 2018. Takzvané růstové akcie, vedené technologickými zásobami, v posledních letech překonaly hodnoty cenných papírů.

Analytik a investoři, kteří věří v průměrnou návratnost, očekávali změnu ve vedení a očekávali, že hodnoty cenných papírů překonají růstové akcie. Jejich víra je podporována studií Bank of America / Merrill Lynch, která se zabývala růstovými a hodnotovými akciemi v průběhu 90 let a stanovila, že růstové akcie se v průměru vrátily v průměru 12, 6% ročně, zatímco hodnotové akcie se vracely 17% ročně. Pokud je historie nějakým soudcem, hodnota z dlouhodobého hlediska vypadá dobře. V nedávné krátkodobé perspektivě samozřejmě rostl dobře.

Bufetova diverzifikační změna srdce

Warren Buffet, muž široce uznávaný jako možná největší investor všech dob, má také pozoruhodně zajímavý příběh. Oracle of Omaha, jak je znám známý investor Warren Buffet, v 90. letech vyslal bublinu dotcom. Vysvětlil, že neinvestoval do společností, kterým nerozuměl. Jeho kritici uvedli, že nebyl v kontaktu s dobou a že jeho styl hodnotového investování byl pozůstatkem minulosti.

Když se trh na počátku roku 2000 zhroutil, Buffet byl najednou zpět ve prospěch. Přesto, když se stal známým pro vyhýbání se technologickým zásobám, dokonce i Oracle změnil své způsoby. Dnes společnost Buffet, Berkshire Hathaway, drží akcie společnosti Apple v hodnotě 50 miliard dolarů - největší podíl v Berkshire. Diverzifikace na techniku ​​se vyplatila pro Bufet.

Tentokrát jsou tržní podmínky „výjimečné“

Současný trend proti diverzifikaci má v historii investování mnoho paralel. Téměř kdykoli akciový trh udělá něco neobvyklého, uslyšíte mantru „tentokrát jsou věci jiné.“ Rekordní býčí trh podporuje očekávání, že dobré časy nikdy neskončí. Klesající ceny ropy vytvářejí dojem, že ceny se nikdy nevrátí zpět. Úspěch Amazonu (AMZN) stanovil očekávání, že tradiční maloobchod je mrtvý a že centra nemohou přežít. Dlouhé období lepšího růstu růstovými akciemi svědčí o tom, že hodnotové akcie již nikdy nebudou na trhu vést. Historie nám však znovu a znovu ukazuje, že se vedoucí postavení na trhu v průběhu času mění, vítězové a poražení přicházejí a odcházejí, a snaha učinit správná rozhodnutí o nákupu a prodeji ve správný čas je obecně blázen ... což nás přivádí zpět k diverzifikace.

Výhody diverzifikace

V roce 1830 Massachusetts Justice Samuel Putnam nařídil investičním správcům „sledovat, jak muži obezřetnosti, diskrétnosti a inteligence řídí své vlastní záležitosti, nikoli s ohledem na spekulace, ale s ohledem na trvalé nakládání se svými prostředky, s přihlédnutím k pravděpodobnému příjmu také jako pravděpodobná bezpečnost investovaného kapitálu. “ Tento mandát je všeobecně uznáván jako jedna z prvních směrnic, které uznávají, že investoři by měli při rozhodování o investicích brát v úvahu riziko i návratnost. Stejná logika platí pro jednotlivce.

V důsledku toho není rozumné přijímat nepřiměřené částky rizika při dosahování zisku. Věřit, že „tentokrát je to jiné“ (i přes desetiletí historie naznačující opak), není rozumné. Defenzivní investování je obezřetné. Diverzifikace je opatrná. Je to jednoduchý úkon, jak zajistit, aby všechna vaše vejce nebyla v jednom košíku.

Z hlediska investic znamená diverzifikace zajištění toho, aby všechna rizika v portfoliu nebyla soustředěna do jediné třídy aktiv (jako americké americké akcie s vysokou mírou létání). To je důvod, proč profesionální investiční poradci doporučují alokovat aktiva do různých tříd aktiv, často včetně tuzemských i zahraničních akcií, akcií s velkým a malým kapitálem, podnikových dluhopisů a státních dluhopisů.

Ano, diverzifikace znamená, že investoři nebudou těžit z maximálního možného zisku, který přináší nejlépe fungující aktivum. To také znamená, že neutrpí maximální možnou ztrátu, kterou přináší nejhorší výkon.