Implikovaná volatilita: Nakupujte nízké a prodávejte vysoké

Možnosti, ať už se používají k zajištění portfolia, generování výnosů nebo k pohybu cen akcií, poskytují výhody oproti jiným finančním nástrojům. Cena nebo prémie ovlivňují několik proměnných. Implikovaná volatilita je nezbytnou součástí rovnice pro oceňování opcí a úspěch obchodu s opcemi může být výrazně zvýšen tím, že je na pravé straně implikovaných změn volatility.

Abychom lépe pochopili implikovanou volatilitu a způsob, jakým ovlivňuje cenu opcí, pojďme nejprve projít základem stanovení cen opcí.

Základy stanovení cen

Prémiové prémie jsou vyráběny ze dvou hlavních složek: vnitřní hodnota a časová hodnota. Vnitřní hodnota je vlastní hodnota opce nebo vlastní kapitál opce. Pokud vlastníte call opci ve výši 50 USD u akcie, která se obchoduje za 60 USD, znamená to, že si můžete akci koupit za stávku 50 USD a okamžitě ji prodat na trhu za 60 USD. Vnitřní hodnota nebo vlastní kapitál této možnosti je 10 $ (60 - 50 $ = 10 $). Jediným faktorem, který ovlivňuje vnitřní hodnotu opce, je cena podkladové akcie versus realizační cena opce. Vnitřní hodnota možnosti nemůže ovlivnit žádný jiný faktor.

Použijeme-li stejný příklad, řekněme, že tato možnost je za 14 USD. To znamená, že prémiová cena je o 4 USD vyšší než její vlastní hodnota. Zde začíná hrát časová hodnota.

Časová hodnota je dodatečná prémie, která se oceňuje do opce, která představuje množství času zbývajícího do vypršení platnosti. Cena času je ovlivněna různými faktory, jako je doba do vypršení, cena akcií, realizační cena a úrokové sazby, ale žádný z nich není tak významný jako implikovaná volatilita.

Jak implikovaná volatilita ovlivňuje možnosti

Implikovaná volatilita představuje očekávanou volatilitu akcie po dobu životnosti opce. Jak se očekávání mění, opční prémie reagují přiměřeně. Implikovaná volatilita je přímo ovlivněna nabídkou a poptávkou podkladových opcí a očekáváním trhu ohledně směru ceny akcií. Se zvyšováním očekávání nebo zvyšováním poptávky po opcích vzroste implikovaná volatilita. Opce, které mají vysokou úroveň implikované volatility, povedou k cenovým prémiím za opce.

Naopak, jak se očekávání trhu snižují nebo se snižuje poptávka po opcích, implikovaná volatilita se sníží. Opce obsahující nižší úrovně implikované volatility povedou k levnějším cenám opcí. To je důležité, protože nárůst a pokles implikované volatility určí, jak drahá nebo levná časová hodnota je pro opci, což může zase ovlivnit úspěch obchodu s opcemi.

Pokud například vlastníte možnosti, když se zvyšuje implikovaná volatilita, cena těchto voleb stoupá. Změna předpokládané volatility k horšímu však může vést ke ztrátám - i když máte pravdu ohledně směru akcie.

Každá z uvedených možností má jedinečnou citlivost na předpokládané změny volatility. Například krátkodobé opce budou méně citlivé na implikovanou volatilitu, zatímco dlouhodobé opce budou citlivější. To je založeno na skutečnosti, že dlouhodobé opce mají vyšší cenu za čas, zatímco krátkodobé opce mají méně.

Každá realizační cena bude také reagovat odlišně na implikované změny volatility. Opce s realizačními cenami, které jsou blízko peněz, jsou nejcitlivější na implikované změny volatility, zatímco opce, které jsou dále v penězích nebo z peněz, budou méně citlivé na implikované změny volatility. Citlivost možnosti na implikované změny volatility může být určena vega - varianta Řek. Mějte na paměti, že s kolísáním ceny akcií a postupem času do vypršení platnosti se hodnoty vega v závislosti na těchto změnách zvyšují nebo snižují. To znamená, že možnost může být více či méně citlivá na implikované změny volatility.

Jak využít implikovanou volatilitu ve svůj prospěch

Jedním z účinných způsobů, jak analyzovat implikovanou volatilitu, je prozkoumat graf. Mnoho grafových platforem poskytuje způsoby, jak zmapovat průměrnou implikovanou volatilitu opce, ve které je více implikovaných hodnot volatility spojeno a zprůměrováno. Například index volatility CBOE (VIX) se počítá podobným způsobem. Implicitní hodnoty volatility téměř indexovaných opcí S&P 500 s blízkými daty jsou zprůměrovány pro stanovení hodnoty VIX. Totéž lze dosáhnout u všech akcií, které nabízejí možnosti.

Zdroj: Prophet.net.

Obrázek 1: Implikovaná volatilita opce

Obrázek 1 ukazuje, že implikovaná volatilita kolísá stejně jako ceny. Implikovaná volatilita je vyjádřena v procentech a je relativní k podkladové akciím a její volatilitě. Například možnosti General Electric budou mít nižší hodnoty volatility než možnosti společnosti Apple, protože akcie společnosti Apple jsou mnohem volatilnější než akcie společnosti General Electric. Rozsah volatility společnosti Apple bude mnohem vyšší než u GE. To, co by se mohlo pro Apple považovat za nízkou procento, by se mohlo pro GE považovat za relativně vysoké.

Protože každá populace má jedinečný předpokládaný rozsah volatility, neměly by být tyto hodnoty porovnávány s rozsahem volatility jiných akcií. Implikovaná volatilita by měla být analyzována na relativním základě. Jinými slovy, poté, co jste určili implikovaný rozsah volatility pro opci, kterou obchodujete, nebudete ji chtít porovnávat s jiným. To, co se pro jednu společnost považuje za relativně vysokou hodnotu, lze pro druhou považovat za nízkou.

Zdroj: Prophet.net.

Obrázek 2: Implikovaný rozsah volatility pomocí relativních hodnot

Obrázek 2 je příkladem, jak určit relativní předpokládané rozmezí volatility. Podívejte se na vrcholy, abyste určili, kdy je implikovaná volatilita relativně vysoká, a prozkoumejte žlaby, abyste dospěli k závěru, když je implikovaná volatilita relativně nízká. Tímto způsobem určíte, kdy jsou základní možnosti relativně levné nebo drahé. Pokud vidíte, kde jsou relativní maxima (zvýrazněna červeně), můžete předpovídat budoucí pokles implikované volatility nebo alespoň obrácení k střední hodnotě. Naopak, pokud zjistíte, kde je implikovaná volatilita relativně nízká, můžete předpovídat možné zvýšení implikované volatility nebo návrat k její střední hodnotě.

Implikovaná volatilita, stejně jako všechno ostatní, se pohybuje v cyklech. Po obdobích s vysokou volatilitou následují období s nízkou volatilitou a naopak. Použití relativních implikovaných rozsahů volatility v kombinaci s technikami prognózování pomáhá investorům vybrat nejlepší možný obchod. Při určování vhodné strategie jsou tyto koncepty rozhodující pro nalezení vysoké pravděpodobnosti úspěchu, které vám pomohou maximalizovat návratnost a minimalizovat riziko.

Použití implikované volatility k určení strategie

Pravděpodobně jste slyšeli, že byste měli kupovat podhodnocené opce a prodávat nadhodnocené opce. I když tento proces není tak snadný, jak to zní, je to skvělá metodologie při výběru vhodné strategie opcí. Vaše schopnost správně vyhodnotit a předpovídat předpokládanou volatilitu bude mnohem snazší proces nákupu levných opcí a prodeje drahých opcí.

Při předpovídání implikované volatility je třeba zvážit čtyři věci

1. Ujistěte se, že můžete určit, zda je předpokládaná volatilita vysoká nebo nízká a zda stoupá nebo klesá. Pamatujte, že se zvyšující se předpokládanou volatilitou prémie za opce jsou dražší. Jak se implikovaná volatilita snižuje, možnosti jsou levnější. Jak implikovaná volatilita dosáhne extrémních maxim nebo minim, je pravděpodobné, že se vrátí zpět ke své střední hodnotě.

2. Pokud narazíte na možnosti, které přinášejí drahé pojistné z důvodu vysoké implikované volatility, uvědomte si, že k tomu existuje důvod. Podívejte se na novinky a zjistěte, co způsobilo tak vysoká očekávání společnosti a vysokou poptávku po možnostech. Není neobvyklé vidět implikovanou plošnou volatilitu před vyhlášením o výnosech, fámami o fúzích a akvizicích, schvalováním produktů a dalšími zpravodajskými událostmi. Protože v tomto případě dochází k velkému pohybu cen, bude poptávka po účasti na takových událostech zvyšovat ceny opcí. Mějte na paměti, že jakmile nastane událost očekávaná na trhu, implikovaná volatilita se zhroutí a vrátí zpět do své střední hodnoty.

3. Když vidíte obchodování s opcemi s vysokou implikovanou úrovní volatility, zvažte prodejní strategie. Vzhledem k tomu, že opční prémie jsou relativně drahé, jsou méně atraktivní na nákup a více žádoucí prodávat. Mezi tyto strategie patří kryté hovory, nahé puty, krátké rozkoly a kreditní rozpětí.

4. Když objevíte možnosti, které obchodují s nízkou implikovanou úrovní volatility, zvažte nákupní strategie. Mezi takové strategie patří nákup hovorů, puts, dlouhá rozpětí a debetní spready. S relativně levným časovým prémiem jsou možnosti atraktivnější pro nákup a méně žádoucí prodávat. Mnoho investorů s opcemi využívá tuto příležitost k nákupu dlouhodobých opcí a snaží se je udržet prostřednictvím předpokládaného zvýšení volatility.

Sečteno a podtrženo

V procesu výběru opčních strategií, měsíců vypršení platnosti nebo realizačních cen byste měli posoudit dopad implikované volatility na tato obchodní rozhodnutí, aby se mohli lépe rozhodovat. Měli byste také využít několik jednoduchých konceptů předpovídání volatility. Tyto znalosti vám mohou pomoci vyhnout se nákupu předražených opcí a vyhnout se prodeji podhodnocených opcí.