Úrokové riziko mezi dlouhodobými a krátkodobými dluhopisy

Odpověď na tuto otázku spočívá v povaze dluhopisů a dluhopisů s pevným výnosem, často označovaných společně jednoduše jako „dluhopisy“ (více o rozdílu mezi těmito dvěma viz dluhopisy vs. dluhopisy: Jaký je rozdíl? ).

Když investor kupuje daný podnikový dluhopis, kupuje například část dluhu společnosti. Tento dluh je vydáván s konkrétními podrobnostmi o periodických kuponových platbách, jistině dluhu a časovém období do splatnosti dluhopisu.

Inverzní vztah s úrokovými sazbami

Dalším konceptem, který je důležitý pro pochopení úrokového rizika u dluhopisů, je to, že ceny dluhopisů jsou nepřímo spojeny s úrokovými sazbami. Když úrokové sazby stoupají, ceny dluhopisů klesají a naopak.

Existují dva primární důvody, proč jsou dlouhodobé dluhopisy vystaveny většímu úrokovému riziku než krátkodobé dluhopisy:

• Je vyšší pravděpodobnost, že úrokové sazby porostou (a tím negativně ovlivní tržní cenu dluhopisu) v delším časovém období, než v kratším období. Výsledkem je, že investoři, kteří kupují dlouhodobé dluhopisy, ale poté se je pokoušejí prodat před splatností, mohou při prodeji svých dluhopisů čelit hluboce diskontované tržní ceně. U krátkodobých dluhopisů toto riziko není tak významné, protože úrokové sazby se v krátkodobém horizontu méně pravděpodobně podstatně změní. Krátkodobé dluhopisy se také snáze drží do splatnosti, čímž se zmírní obavy investora ohledně dopadu změn ceny dluhopisů na základě úrokových sazeb.
• Dlouhodobé dluhopisy mají delší duraci než krátkodobé dluhopisy. Z tohoto důvodu bude mít daná změna úrokové sazby větší dopad na dlouhodobé dluhopisy než na krátkodobé dluhopisy. Tento pojem trvání může být obtížně konceptualizovatelný, ale považujte jej za dobu, po kterou bude váš dluhopis ovlivněn změnou úrokové sazby. Předpokládejme například, že úrokové sazby dnes vzrostou o 0, 25%. Dluhopis s pouze jednou kuponovou platbou zbývající do splatnosti bude investorovi splácet o 0, 25% pouze za jednu kuponovou platbu. Na druhou stranu dluhopis se zbývajícími 20 kuponovými platbami bude investorovi splácet mnohem déle. Tento rozdíl ve zbývajících platbách způsobí větší pokles ceny dlouhodobých dluhopisů než v případě ceny krátkodobých dluhopisů při zvýšení úrokových sazeb.

Mají dlouhodobé dluhopisy větší úrokové riziko než krátkodobé dluhopisy?

Jak úrokové riziko ovlivňuje dluhopisy

Úrokové riziko vzniká, když absolutní úroveň úrokových sazeb kolísá. Úrokové riziko přímo ovlivňuje hodnoty cenných papírů s pevným výnosem. Protože úrokové sazby a ceny dluhopisů jsou nepřímo úměrné, riziko spojené se zvýšením úrokových sazeb způsobí pokles cen dluhopisů a naopak.

Úrokové riziko ovlivňuje ceny dluhopisů a tento typ rizika čelí všichni držitelé dluhopisů. Jak je uvedeno výše, je důležité si uvědomit, že s růstem úrokových sazeb klesají ceny dluhopisů. Když se úrokové sazby zvýší a na trhu budou vydány nové dluhopisy s vyššími výnosy než starší cenné papíry, mají investoři tendenci nakupovat nové emise dluhopisů, aby využili výhod vyšších výnosů.

Z tohoto důvodu mají starší dluhopisy založené na předchozí úrovni úrokové sazby menší hodnotu, a proto investoři a obchodníci prodávají své staré dluhopisy a jejich ceny klesají.

Naopak, když úrokové sazby klesají, ceny dluhopisů mají tendenci růst. Když úrokové sazby klesnou a nové obligace s nižšími výnosy než starší cenné papíry s pevným výnosem jsou na trhu emitovány, je méně pravděpodobné, že investoři nakoupí nové emise. Proto starší dluhopisy, které mají vyšší výnosy, mají tendenci růst ceny.

Předpokládejme například, že příští středu bude schůze Federálního výboru pro volný trh (FOMC) a mnoho obchodníků a investorů se obává, že úrokové sazby v příštím roce porostou. Po zasedání FOMC se výbor rozhodne zvýšit úrokové sazby do tří měsíců. Ceny dluhopisů se proto snižují, protože nové dluhopisy jsou emitovány s vyššími výnosy za tři měsíce.

Jak mohou investoři snížit úrokové riziko

Investoři mohou snížit úrokové riziko pomocí forwardových kontraktů, úrokových swapů a futures. Investoři mohou požadovat snížené úrokové riziko, aby snížili nejistotu ohledně změn sazeb ovlivňujících hodnotu jejich investic. Toto riziko je větší pro investory do dluhopisů, trustů pro investice do nemovitostí (REIT) a dalších akcií, u nichž dividendy tvoří zdravou část peněžních toků.

Investoři se obávají především úrokového rizika, když se obávají inflačních tlaků, nadměrných vládních výdajů nebo nestabilní měny. Všechny tyto faktory mají schopnost vést k vyšší inflaci, což vede k vyšším úrokovým sazbám. Vyšší úrokové sazby jsou zvláště škodlivé pro stálý příjem, protože peněžní toky naráží na hodnotu.

Forwardové smlouvy jsou dohody mezi dvěma stranami s jednou stranou, která platí druhé straně za zablokování úrokové sazby po delší dobu. Jedná se o obezřetný krok, pokud jsou úrokové sazby příznivé. Nepříznivým účinkem je samozřejmě to, že společnost nemůže využít dalšího poklesu úrokových sazeb. Příkladem je to, že majitelé domů využívají nízké úrokové sazby refinancováním hypotéky. Ostatní mohou také přepnout z hypotéky s nastavitelnou sazbou na hypotéky s pevnou sazbou.

Úrokové swapy jsou dohody mezi dvěma stranami, ve kterých se dohodly, že si budou navzájem platit rozdíl mezi pevnými úrokovými sazbami a pohyblivými úrokovými sazbami. Jedna strana v zásadě přebírá úrokové riziko a je za to odškodněna.

Futures jsou podobné forwardovým smlouvám a úrokovým swapům, s výjimkou zprostředkovatele. Toto uspořádání je dražší, i když existuje menší šance, že jedna strana neplní své závazky. Pro investory je to nejlikvidnější možnost.