Využití zpětného odkupu
Zpětný odkup pákového efektu, známý také jako zpětný odkup akcií s využitím pákového efektu, je transakcí podnikového financování, která umožňuje společnosti odkoupit některé ze svých akcií pomocí dluhu. Snížením počtu nesplacených akcií se zvýší příslušné akcie zbývajících vlastníků.
Pákové zpětné odkupy mají podobné dopady jako rekapitalizace s využitím pákového efektu a rekapitalizace dividend, ve kterých společnosti používají pákový efekt k výplatě jednorázové dividendy. Rozdíl je v tom, že rekapitalizace dividend nemění strukturu vlastnictví.
BREAKING DOWN Leveraged Buyback
Pákové zpětné odkupy by teoreticky neměly mít okamžitý dopad na cenu akcií společnosti bez jakýchkoli daňových výhod plynoucích z nové kapitálové struktury a vyšších úrokových plateb. Mimořádný dluh však podněcuje řízení k disciplinovanosti a zlepšování provozní efektivity prostřednictvím snižování nákladů a snižování, aby bylo možné uspokojit vyšší platby úroků a jistiny - zdůvodnění extrémní úrovně dluhu při výkupech s využitím pákového efektu.
Pákové zpětné odkupy jsou někdy používány společnostmi s přebytečnými penězi na dekapitalizaci jejich rozvah, aby se zabránilo nadměrné kapitalizaci. Zvýšením dluhu v rozvaze to může poskytnout ochranu před žraloky proti nepřátelským převzetím.
Častěji než ne se však pákové zpětné odkupy, stejně jako ostatní zpětné odkupy akcií, používají jednoduše ke zvýšení zisku na akcii (EPS), návratnosti vlastního kapitálu a poměru ceny k knize. Posílení EPS tímto způsobem neznamená žádné zlepšení základního výkonu nebo hodnoty. Může to dokonce poškodit podnikání, pokud finanční inženýrství přijde na úkor dlouhodobého neinvestování kapitálu produktivně. Vedení tvrdí, že není dostatek investičních příležitostí. Je zde však zjevně velký střet zájmů, vzhledem k tomu, že ve většině amerických společností je výkonná náhrada spojena s EPS.
Finanční trhy odměnily společnosti využívající zpětné odkupy jako náhradu za zlepšení provozního výkonu. Není tedy divu, že odkupy se od globální finanční krize staly jedním z oblíbených nástrojů Wall Streets. V letech 2008 až 2018 společnosti ve Spojených státech utratily více než 5 bilionů dolarů za nákup vlastních akcií nebo více než polovinu svých zisků. V důsledku toho více než 40% celkového růstu EPS pocházelo z zpětného odkupu akcií.
Leveraged Buybacks Return
Pákové zpětné odkupy dosáhly velkého návratu v USA, kde odkupy akcií přesahují volný peněžní tok od roku 2014. Lze je také použít k tomu, aby se nemusely repatriovat hotovost a platit americké daně.
Rozmach zpětného odkupu zvýšil riziko jak pro majitele dluhopisů, tak pro akcionáře. Dokonce i investiční společnosti byly ochotny obětovat své úvěrové ratingy, aby snížily počet akcií. Například společnost McDonald's, jejíž vedení závisí na metrikách EPS u 80% jejich platu, si půjčila tak silně, aby financovala zpětné odkupy, takže jejich rating klesl z A na BBB mezi lety 2016 a 2018.
Rostoucí úrokové sazby by mohly tento boom v pákových zpětných odkupech potlačit. Ale také mohli politici. Demokratičtí poslanci Senátu důrazně kritizovali rozmach zpětného odkupu a tvrdili, že Trumpova daňová reforma nedochází k dělníkům. Chtějí regulovat zpětné odkupy, které byly považovány za formu manipulace s trhem, než jim Komise pro cenné papíry dala zelenou v roce 1982, když přijala pravidlo 10b-18. Toto chrání korporace před poplatky za manipulaci na akciovém trhu, pokud zpětné odkupy v kterýkoli daný den nepřesáhnou 25% průměrného denního objemu obchodování za čtyři týdny.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.