Změřte potenciál zisku pomocí grafů rizik možností

Obchodní možnosti se mohou zdát komplikované, ale existují nástroje, které mohou úkol zjednodušit. Například moderní hardware se může postarat o poměrně složitou matematiku potřebnou k výpočtu reálné hodnoty opce. Pro úspěšné obchodování s opcemi musí investoři důkladně porozumět potenciálnímu zisku a riziku jakéhokoli obchodu, který zvažují. Za tímto účelem se hlavní nástroj, který obchodníci používají, nazývá graf rizik.

Graf rizika, často nazývaný „diagram zisku / ztráty“, poskytuje snadný způsob, jak pochopit dopad toho, co se může v budoucnu stát s opcí nebo jakoukoli složitou pozicí. Grafy rizik vám umožňují vidět na jednom obrázku váš maximální ziskový potenciál a oblasti s největším rizikem. Schopnost číst a porozumět grafům rizik je rozhodující dovedností pro každého, kdo chce obchodovat s možnostmi.

Vytvoření grafu dvojrozměrného rizika

Začněme tím, jak ukážeme, jak vytvořit jednoduchý rizikový graf dlouhé pozice v podkladové hodnotě - řekněme 100 akcií akcií za 50 USD za akcii. S touto pozicí byste dosáhli zisku 100 USD za každé zvýšení ceny akcií o jeden dolar nad rámec nákladů. Za každý pokles o jeden dolar nižší, než je vaše cena, byste ztratili 100 USD. Tento profil rizika / odměny lze snadno zobrazit v tabulce:

Chcete-li tento profil zobrazit vizuálně, jednoduše vezměte čísla z tabulky a vykreslete je do grafu. Vodorovná osa (osa x) představuje ceny akcií označené vzestupně. Svislá osa (osa y) představuje možný zisk (a ztrátu) čísla pro tuto pozici. Zde je vytvořen dvourozměrný obrázek:

Chcete-li si přečíst graf, stačí se podívat na jakoukoli cenu akcií podél vodorovné osy, řekněme 55 $, a pak se pohybovat přímo nahoru, dokud nenarazíte na modrou čáru zisku / ztráty. V tomto případě se bod zarovná s 500 $ na svislé ose vlevo, což ukazuje, že při ceně akcie 55 $ byste měli zisk 500 $.

Rizikový graf vám umožní uchopit spoustu informací pohledem na jednoduchý obrázek. Například na první pohled víme, že bod zlomu je na 50 USD - bod, kde se čára zisku / ztráty překročí nulu. Obrázek také okamžitě ukazuje, že jak se cena akcií snižuje, vaše ztráty se zvětšují a zvyšují, dokud cena akcií nedosáhne nulové hodnoty, kde byste ztratili všechny své peníze. Naopak, jak cena akcií stoupá, váš zisk se neustále zvyšuje s teoreticky neomezeným potenciálem zisku. (Další informace naleznete v tématu Co jsou možnosti peněz “>

Možnosti a časové riziko

Vytvoření grafu rizik pro obchody s opcemi zahrnuje všechny stejné zásady, které jsme právě pokryli. Svislá osa je zisk / ztráta, zatímco vodorovná osa ukazuje ceny podkladových akcií. Musíte jednoduše spočítat zisk nebo ztrátu za každou cenu, umístit příslušný bod do grafu a poté nakreslit čáru pro připojení teček.

Bohužel, při analýze opcí je to jen tak jednoduché, pokud zadáváte opční pozici v den, kdy vyprší platnost opce (opcí), když je stanovení potenciálního zisku nebo ztráty jen otázkou porovnání realizační ceny opce (opcí) na cenu akcií. Ale kdykoli mezi datem vstupu na pozici a dnem vypršení platnosti existují jiné faktory než cena akcií, které mohou mít velký vliv na hodnotu opce.

Jedním z rozhodujících faktorů je čas. Ve výše uvedeném příkladu akcií nezáleží na tom, zda se zítra nebo rok akcie zvýší na 55 USD - bez ohledu na čas by váš zisk činil 500 USD. Ale možnost je plýtvání aktivem. Pro každý den, který uplyne, je opce o něco menší (všechny ostatní jsou stejné). To znamená, že prvek času činí graf rizika pro každou pozici opce mnohem složitější.

Na dvourozměrném grafu zobrazujícím polohu opce existuje obvykle několik různých řádků, z nichž každá představuje výkon vaší pozice v různých předpokládaných datech. Zde je graf rizika pro jednoduchou pozici opce, dlouhé volání, které ukazuje, jak se liší od grafu rizika, který jsme čerpali pro akcie.

Zakoupením této výzvy na únor 50 společnosti ABC Corp získáte právo, ale nikoli povinnost zakoupit podkladovou akci za cenu 50 USD do 19. února, datum vypršení platnosti, které řekneme, je 60 dní od této chvíle. Možnost volání vám umožňuje ovládat stejných 100 akcií za podstatně nižší cenu, než je cena nákupu akcií přímo. V tomto případě zaplatíte za toto právo 2, 30 $ za akcii. Takže bez ohledu na to, jak daleko cena akcií klesá, maximální potenciální ztráta je jen 230 $.

Tento graf se třemi různými řádky ukazuje zisk / ztrátu ve třech různých datech. Legenda řádku vpravo ukazuje, kolik dní každý řádek představuje. Plná čára ukazuje zisk / ztrátu pro tuto pozici po uplynutí 60 dnů (T + 60). Přerušovaná čára uprostřed ukazuje pravděpodobný zisk / ztrátu pozice za 30 dní (T + 30), na půli cesty mezi dneškem a vypršením. Tečkovaná čára nahoře ukazuje pravděpodobný zisk nebo ztrátu pozice dnes (T + 0).

Všimněte si účinku času na pozici. S postupem času hodnota opce pomalu klesá. Všimněte si také, že tento efekt není lineární. Když je stále ještě dost času do vypršení, ztratí se každý den jen trochu kvůli efektu časového rozpadu. S blížícím se vypršením platnosti se tento efekt začíná zrychlovat (ale u každé ceny jiným tempem).

Pojďme se blíže podívat na tento čas rozpadu. Řekněme, že cena akcií zůstává dalších 50 dní na 50 USD. Při první koupi opce začínáte dokonce (na nulové linii bez zisku ani ztráty). Po 30 dnech, v polovině dne vypršení, máte ztrátu 55 $. V den vypršení platnosti, pokud je zásoba stále na 50 USD, je tato možnost bezcenné a ztratíte celých 230 USD. Sledujte zrychlení časového rozkladu: ztratíte 55 $ během prvních 30 dnů, ale 175 $ v následujících 30 dnech. Společně více řádků ukazuje graficky tento rozpad zrychlení. (Další informace naleznete v části Důležitost časové hodnoty při obchodování s opcemi .)

Možnosti a riziko volatility

Pro jakýkoli další den od této chvíle do vypršení můžeme promítnout pouze pravděpodobnou nebo teoretickou cenu za opci. Tato projekce je založena na kombinovaných faktorech nejen ceny akcií a času do vypršení, ale také volatility. A rozdíl mezi nákladovou základnou opce a teoretickou cenou je možný zisk nebo ztráta. Mějte na paměti, že zisk nebo ztráta zobrazená v grafu rizika na opční pozici je založena na teoretických cenách a tedy na použitých vstupech.

Při posuzování rizika obchodování s opcemi má mnoho obchodníků, zejména těch, kteří teprve začínají obchodovat s opcemi, tendenci soustředit se téměř výhradně na cenu podkladových akcií a čas zbývající v opci. Ale každý, kdo obchoduje s opcemi, by si měl být vždy vědom aktuální situace s volatilitou ještě před vstupem do obchodu. Chcete-li posoudit, zda je možnost v současné době levná nebo nákladná, podívejte se na její současnou implikovanou volatilitu ve vztahu k historickým údajům a na vaše očekávání ohledně budoucí implikované volatility.

Když v předchozím příkladu ukážeme, jak zobrazit účinek času, předpokládáme, že současná úroveň implikované volatility se do budoucnosti nezmění. I když to může být rozumný předpoklad pro některé akcie, ignorování možnosti, že se úrovně volatility mohou změnit, může způsobit vážné podhodnocení rizika spojeného s potenciálním obchodem. Jak ale můžete přidat do dvourozměrného grafu čtvrtou dimenzi ">."

Krátká odpověď zní, že nemůžete. Existují způsoby, jak vytvořit složitější grafy se třemi nebo více osami, ale dvourozměrné grafy mají mnoho výhod, v neposlední řadě je to, že se snadno zapamatují a vizualizují později. Proto má smysl držet se tradičního dvourozměrného grafu a existují dva způsoby, jak toho dosáhnout při řešení problému přidání čtvrté dimenze.

Nejjednodušší způsob je jednoduše zadat jediné číslo pro to, co očekáváte, že bude volatilita v budoucnu, a pak se podívat, co by se s touto situací stalo, kdyby k takové změně implikované volatility došlo. Toto řešení vám dává větší flexibilitu, ale výsledný graf by byl stejně přesný jako váš odhad budoucí volatility. Pokud se ukáže, že implikovaná volatilita je zcela odlišná od vašeho původního odhadu, předpokládaný zisk nebo ztráta pozice by také byla podstatně vypnuta.

Volatilita a časová synergie

Další nevýhodou odhadu a zadání hodnoty je to, že volatilita je stále udržována na konstantní úrovni. Je lepší vidět, jak přírůstkové změny volatility ovlivňují pozici. To znamená, že potřebujeme grafické znázornění citlivosti pozice na změny volatility, podobné grafu, který zobrazuje vliv času na hodnotu opce. K tomu používáme stejný trik, jaký jsme použili dříve - udržujte jednu z proměnných konstantní, v tomto případě čas spíše než volatilitu. (Pro čtení na pozadí si přečtěte Výukový program Možnosti Volatility .)

Dosud jsme pomocí jednoduchých strategií ilustrovali rizikové grafy, ale nyní se podívejme na komplikovanější dlouhý úsek, který zahrnuje nákup hovoru a vložení do stejné zásoby, a to jak se stejným stávkovým a expiračním měsícem. Tato varianta strategie má přinejmenším pro náš účel tu výhodu, že je velmi citlivá na změny volatility.

Znovu řekněme, že vypršení platnosti je 60 dní. Toto je obrázek toho, jak bude obchod vypadat přesně za 30 dní, na půli cesty mezi dnešním a únorovým datem vypršení platnosti. Každý řádek ukazuje obchod na jiné úrovni předpokládané volatility a mezi jednotlivými řádky se zvyšuje volatilita o 2, 5%. Plná čára je zisk / ztráta pro tuto pozici ve V + 0 nebo při žádné změně oproti současné úrovni volatility. Další řádek ukazuje pravděpodobný zisk / ztrátu, ke které by došlo, kdyby se implikovaná volatilita zvýšila do 30 dnů od teď o 2, 5%. Legenda řádku vpravo označuje přesně to, co každá řádka představuje.

Tato metoda demonstruje izolovaný účinek změn implikované volatility. Jak se zvyšuje volatilita, zvyšuje se váš zisk (nebo, v závislosti na ceně akcií, se vaše ztráta snižuje). Opak je také pravdou. Jakékoli snížení implikované volatility zraní tuto pozici a sníží možný zisk - tyto účinky na výkonnost by měl obchodník s opcemi pochopit před vstupem na pozici.

Již jsme se zmínili o tom, že k zobrazení účinků změn volatility je třeba udržet časovou konstantu. Ale zatímco výše uvedený graf zisku / ztráty ukazuje, jak vypadá obchod pouze v určitý den, účinek času není úplně odstraněn. Všimněte si, že při ceně akcie 50 USD ukazuje řádek V + 0 ztrátu 150 USD. Tato ztráta (u dlouhého a kombinovaného hovoru) je způsobena pouze 30denním úpadkem.

Když získáváte zkušenosti a získáváte lepší představu o tom, jak se možnosti chovají, bude také snazší si představit, jak bude vypadat graf rizika volatility před a po konkrétním grafu.

Sečteno a podtrženo

Je nepravděpodobné, že byste byli schopni předpovědět, co by obchod s opcemi pravděpodobně udělal. I kdybyste věděli, že obchodník koupil 15 z 50 hovorů za únor za 2, 70 USD a prodal 10 z 55 volání z 1. ledna za 1, 20 $, bylo by obtížné promítnout zisk a ztráty. Vizualizace toho, jak je obchod ovlivněn změnami času, volatility a ceny akcií, je ještě těžší.

Ale pro to jsou grafy rizik. Umožňují izolovat pravděpodobné chování libovolné polohy, bez ohledu na to, jak složité, do jediného obrázku, který je snadno zapamatovatelný. Později, i když obrázek v grafu není přímo před vámi, pouze zobrazení aktuální nabídky pro podkladovou akci vám umožní mít dobrou představu o tom, jak dobře se obchod vede. Proto je pochopení toho, jak používat diagramy zisk / ztráta, nezbytnou dovedností pro každého obchodníka s opcemi.