Moderní teorie portfolia vs. behaviorální finance

Moderní teorie portfolia (MPT) a behaviorální finance představují odlišné myšlenkové školy, které se snaží vysvětlit chování investorů. Snad nejjednodušší způsob, jak přemýšlet o jejich argumentech a pozicích, je myslet na moderní teorii portfolia, jak by finanční trhy fungovaly v ideálním světě, a myslet na behaviorální financování, jak fungují finanční trhy v reálném světě. Dobré pochopení teorie i reality vám může pomoci učinit lepší investiční rozhodnutí.

Klíč s sebou

• Hodnocení toho, jak by lidé měli investovat (tj. Výběr portfolia), bylo důležitým projektem prováděným ekonomy i investory.
• Moderní teorie portfolia je předepisující teoretický model, který ukazuje, jaký mix tříd aktiv by přinášel největší očekávaný výnos pro danou úroveň rizika.
• Behaviorální finance se místo toho zaměřují na korekci kognitivních a emočních předpojatostí, které lidem brání v racionálním jednání v reálném světě.

Moderní teorie portfolia

Moderní teorie portfolia je základem pro většinu konvenční moudrosti, která podporuje investiční rozhodování. Mnoho klíčových bodů moderní teorie portfolia bylo zachyceno v 50. a 60. letech účinnou tržní hypotézou, kterou předložil Eugene Fama z University of Chicago.

Podle Famy teorie jsou finanční trhy efektivní, investoři přijímají racionální rozhodnutí, účastníci trhu jsou sofistikovaní, informovaní a jednají pouze na základě dostupných informací. Vzhledem k tomu, že každý má stejný přístup k těmto informacím, jsou všechny cenné papíry v každém okamžiku za přiměřenou cenu. Pokud jsou trhy efektivní a aktuální, znamená to, že ceny vždy odrážejí všechny informace, takže v žádném případě nebudete moci koupit akcie za výhodnou cenu.

Další úryvky konvenční moudrosti zahrnují teorii, že akciový trh vrátí v průměru 8% ročně (což povede ke zdvojnásobení hodnoty investičního portfolia každých devět let), a že konečným cílem investování je porazit statický benchmarkový index. Teoreticky to všechno zní dobře. Realita může být trochu jiná.

Harry Markowitz vyvinul ve stejném období moderní teorii portfolia (MPT), aby zjistil, jak racionální herec postaví diverzifikované portfolio napříč několika třídami aktiv, aby maximalizoval očekávaný výnos pro danou úroveň preference rizika. Výsledná teorie vytvořila „efektivní hranici“ nebo nejlepší možnou kombinaci portfolií pro jakoukoli toleranci rizika. Moderní teorie portfolia pak používá tento teoretický limit k identifikaci optimálních portfolií prostřednictvím procesu optimalizace střední odchylky (MVO).

Zadejte behaviorální finance

I přes pěkné, úhledné teorie, akcie se často obchodují za neoprávněné ceny, investoři dělají iracionální rozhodnutí a bylo by těžké najít někoho, kdo vlastní tolik nabízené „průměrné“ portfolio, které každoročně generuje 8% návratnost jako hodinky.

Co pro vás tedy všechno znamená ">

Snad nejlepším způsobem, jak zvážit rozdíly mezi teoretickým a behaviorálním financováním, je dívat se na teorii jako na rámec, ze kterého lze rozvíjet porozumění daným tématům, a nahlížet na behaviorální aspekty jako připomenutí, že teorie ne vždy fungují podle očekávání. Dobré zázemí v obou perspektivách vám proto může pomoci učinit lepší rozhodnutí. Porovnání a kontrast některých hlavních témat pomůže nastartovat.

Efektivnost trhu

Myšlenka, že finanční trhy jsou efektivní, je jednou ze základních zásad moderní teorie portfolia. Tento koncept, prosazovaný v efektivní hypotéze trhu, naznačuje, že ceny v každém okamžiku plně odrážejí všechny dostupné informace o konkrétní akcii a / nebo trhu. Protože všichni účastníci trhu jsou obeznámeni se stejnými informacemi, nebude mít nikdo výhodu při předpovídání návratnosti ceny akcií, protože nikdo nemá přístup k lepším informacím.

Na efektivních trzích se ceny stanou nepředvídatelnými, takže není možné rozeznat žádný investiční model, což zcela vylučuje jakýkoli plánovaný přístup k investování. Na druhé straně studie o behaviorálním financování, které zkoumají účinky psychologie investorů na ceny akcií, odhalují některé předvídatelné vzorce na akciovém trhu.

Distribuce znalostí

Teoreticky jsou všechny informace distribuovány rovnoměrně. Ve skutečnosti, pokud by to byla pravda, by zasvěcené obchodování neexistovalo. Překvapení bankrotů by se nikdy nestalo. Zákon Sarbanes-Oxley z roku 2002, jehož cílem bylo posunout trhy na vyšší úroveň účinnosti, protože přístup k informacím pro některé strany nebyl spravedlivě šířen, by nebyl nutný.

A nezapomeňte, že osobní role a osobní schopnosti také hrají roli. Pokud se rozhodnete nezúčastnit se výzkumu prováděného akciovými analytiky Wall Street, snad proto, že máte práci nebo rodinu a nemáte čas ani dovednosti, vaše znalosti jistě překonají ostatní na trhu, kteří jsou vypláceny za celodenní výzkum cenných papírů. Je zřejmé, že existuje rozpor mezi teorií a realitou.

Racionální investiční rozhodnutí

Teoreticky všichni investoři přijímají racionální investiční rozhodnutí. Samozřejmě, kdyby každý byl racionální, nevznikly by žádné spekulace, žádné bubliny ani neracionální nevázanost. Podobně, nikdo by kupovat cenné papíry, když cena byla vysoká, a pak panikařit a prodávat, když cena klesne.

Teorie stranou, všichni víme, že dochází ke spekulacím a že se vyvíjejí bubliny a pop. Navíc desetiletí výzkumu organizací, jako je Dalbar, se svou studií kvantitativní analýzy chování investorů ukazují, že iracionální chování hraje velkou roli a investory draho stojí.

Sečteno a podtrženo

I když je důležité studovat teorie efektivity a přezkoumat empirické studie, které jim propůjčují důvěryhodnost, trhy jsou ve skutečnosti plné neefektivnosti. Jedním z důvodů neefektivnosti je to, že každý investor má jedinečný investiční styl a způsob hodnocení investice. Jeden může používat technické strategie, zatímco jiní se spoléhají na základy, a ještě jiní se mohou uchýlit k používání terčů.

Cenu investic ovlivňuje mnoho dalších faktorů, od emocionálního připoutání, fámy a ceny jistoty po starou dobrou nabídku a poptávku. Je zřejmé, že ne všichni účastníci trhu jsou sofistikovaní, informovaní a jednají pouze na základě dostupných informací. Ale pochopení toho, co odborníci očekávají - a jak mohou ostatní účastníci trhu jednat - vám pomůže učinit dobrá investiční rozhodnutí pro vaše portfolio a připraví vás na reakci trhu, když se ostatní rozhodnou.

Vědomí toho, že trhy padnou z neočekávaných důvodů a náhle vzroste v reakci na neobvyklou aktivitu, vás může připravit na to, abyste vyrazili z volatility, aniž byste obchodovali, později budete litovat. Pochopení toho, že ceny akcií se mohou pohybovat se „stádem“, protože nákupní chování investorů tlačí ceny na nedosažitelné úrovně, vám může zabránit v nákupu těchto předražených technologických podílů.

Podobně se můžete vyhnout dumpingu přeprodaného, ​​ale stále cenného akcií, když investoři spěchají k východu.

Vzdělávání může logicky fungovat za vaše portfolio, ale s očima dokořán do míry nelogických faktorů, které ovlivňují nejen akce investorů, ale i ceny cenných papírů. Když věnujete pozornost, učíte se teoriím, porozumíte realitě a aplikujete lekce, můžete využít co nejvíce těl znalostí, které obklopují jak tradiční finanční teorii, tak behaviorální financování.