Možnosti Arbitrážní příležitosti prostřednictvím parit Put-Call

Důležitým principem při oceňování opcí je tzv. Parita put-call. Říká se, že hodnota opce na volání při jedné realizační ceně znamená určitou reálnou hodnotu pro odpovídající prodejní cenu a naopak. Argument pro tento cenový vztah se opírá o arbitrážní příležitost, která nastane, dojde-li k rozdílu mezi hodnotou hovorů a výher se stejnou realizační cenou a datem vypršení platnosti. Vědět, jak tyto obchody fungují, vám může poskytnout lepší představu o tom, jak se opce s opcemi, call opcemi a podkladovými akciemi prolínají.

Úpravy pro americké možnosti

Tento vztah se týká možností evropského stylu, ale koncept se vztahuje také na možnosti amerického stylu, přizpůsobení dividend a úrokových sazeb. Pokud se dividenda zvýší, hodnota opcí vyprší po datu ex dividendy vzroste, zatímco volání se sníží o podobnou částku. Změny úrokových sazeb mají opačné účinky. Rostoucí úrokové sazby zvyšují hodnoty hovorů a snižují prodejní hodnoty.

Syntetická pozice

Strategie s volitelnou arbitráží zahrnují tzv. Syntetické pozice. Všechny základní pozice v podkladových akciích nebo jejich opcích mají syntetický ekvivalent. To znamená, že rizikový profil (možný zisk nebo ztráta) jakékoli pozice lze přesně duplikovat s jinými, ale složitějšími strategiemi. Pravidlo pro vytváření syntetiky je, že cena a datum vypršení platnosti hovorů a hovorů musí být stejné.

Pro vytvoření syntetiky se musí jak základní akcie, tak její opce, počet akcií akcie rovnat počtu akcií reprezentovaných opcemi. Pro ilustraci syntetické strategie zvažte poměrně jednoduchou možnost volby: dlouhé volání. Když si koupíte hovor, vaše ztráta je omezena na zaplacené pojistné, zatímco možný zisk je neomezený. Nyní zvažte současný nákup dlouhodobého prodeje a 100 akcií podkladového materiálu. Opět platí, že vaše ztráta je omezena na prémii zaplacenou za prodej a váš ziskový potenciál je neomezený, pokud cena akcií vzroste. Níže je graf, který porovnává tyto dva různé obchody.

Pokud se tyto dva obchody zdají stejné, je to proto, že jsou. Zatímco obchod, který zahrnuje stav akcií, vyžaduje výrazně více kapitálu, možný zisk a ztráta pozice dlouhodobého / dlouhodobého skladu je téměř totožný s vlastněním call opce se stejným stávkou a vypršením platnosti. To je důvod, proč se pozice na dlouhé a dlouhé akcie často nazývá „syntetické dlouhé volání“. Ve skutečnosti je jediným rozdílem mezi výše uvedenými dvěma řádky dividenda vyplacená během doby držení obchodu. Vlastník akcie by tuto dodatečnou částku obdržel, ale vlastník dlouhodobé opce by ne.

Arbitráž pomocí převodu a zvratů

Tuto představu o syntetické poloze můžete použít k vysvětlení dvou nejběžnějších arbitrážních strategií: konverze a reverzní konverze (často nazývané obrácení). Důvodem použití syntetických strategií pro arbitráž je to, že jelikož rizika a odměny jsou stejné, měla by být cena a její ekvivalentní syntetika oceněny stejně.

Konverze zahrnuje nákup podkladové akcie, zatímco současně kupuje prodej a prodává hovor. (Pozice dlouhého a krátkého hovoru je také známá jako syntetická krátká pozice akcií.) Pro obrácenou konverzi zkrátíte podkladové akcie, zatímco současně prodáváte put a kupujete hovor (syntetická pozice dlouhých akcií). Dokud budou mít call a put stejné realizační ceny a datum vypršení, bude mít syntetická krátká / dlouhá pozice na burze stejný potenciál zisku / ztráty jako ztráta / vlastní 100 akcií akcií (ignorování dividend a transakčních nákladů).

Pamatujte, že tyto obchody zaručují zisk bez rizika pouze v případě, že se ceny posunuly z vyrovnávání a je porušována parita put-call. Pokud jste tyto obchody umístili, když ceny nejsou mimo vyrovnávání, vše, co byste dělali, je uzamčení zaručené ztráty. Následující obrázek ukazuje možný zisk / ztrátu z konverzního obchodu, když je parita put-call mírně mimo linii.

Tento obchod ilustruje základ arbitráže - nakupujte nízko a prodávejte vysoko za malý, ale fixní zisk. Vzhledem k tomu, že zisk pochází z cenového rozdílu, mezi hovorem a identickým prodejem, jakmile je obchod umístěn, nezáleží na tom, co se stane s cenou akcie. Protože v zásadě nabízejí příležitost k volným penězům, jsou tyto typy obchodů jen zřídka dostupné. Když se objeví, okno příležitostí trvá pouze krátkou dobu (tj. Sekundy nebo minuty). Z tohoto důvodu bývají prováděny především tvůrci trhu nebo obchodníky na podlahách, kteří mohou tyto vzácné příležitosti rychle najít a provést transakci během několika sekund (s velmi nízkými transakčními náklady).

Sečteno a podtrženo

Parita put-call je jedním ze základů pro oceňování opcí, což vysvětluje, proč se cena jedné opce nemůže pohybovat příliš daleko, aniž by se změnila také cena odpovídajících opcí. Pokud je tedy parita narušena, existuje příležitost pro arbitráž. Arbitrážní strategie nejsou pro průměrného obchodníka užitečným zdrojem zisků, ale vědět, jak fungují syntetické vztahy, vám může pomoci porozumět možnostem a zároveň vám poskytne strategie, které můžete přidat do sady nástrojů obchodování s opcemi.