Kvantitativní usnadnění: Funguje to?

Pokud by existovaly ceny za nejkontroverznější investiční podmínky, „kvantitativní uvolňování“ (QE) by získalo nejvyšší cenu. Odborníci nesouhlasí s téměř vším o tomto termínu - jeho významu, jeho historii provádění a jeho účinnosti jako nástroje měnové politiky.

Federální rezervní systém USA a Bank of England použily QE k překonání finančních krizí. Ve skutečnosti mají USA tři iterace: QE, QE2 a QE3. Evropské centrální bance (ECB) je zatím podle práva EU zakázáno používat QE. Ale to se možná bude muset změnit, některé náznaky naznačují. Dne 3. dubna 2014 na tiskové konferenci ve Frankfurtu učinil předseda ECB Mario Draghi kontroverzní, ale ne neočekávané oznámení, že banka nemůže vyloučit QE jako metodu boje proti malátnosti přetrvávající deflace v eurozóně. Zoufalá doba, zoufalá opatření. Co je tedy na QE velké - a funguje to?

Základy

Definice kvantitativního uvolňování populárních médií se zaměřuje na koncepci centrálních bank, které zvyšují velikost svých rozvah a zvyšují tak objem úvěrů, které mají dlužníci k dispozici. Aby k tomu došlo, centrální banka vydává nové peníze (v podstatě je vytváří z ničeho) a používá je k nákupu aktiv od jiných bank. V ideálním případě lze hotovost, kterou banky obdrží za aktiva, půjčit dlužníkům. Záměrem je, že usnadněním získávání půjček poklesnou úrokové sazby a spotřebitelé a podniky si půjčí a utratí. Teoreticky má zvýšené výdaje za následek zvýšení spotřeby, což zvyšuje poptávku po zboží a službách, podporuje vytváření pracovních míst a v konečném důsledku vytváří ekonomickou vitalitu. Přestože se tento řetězec událostí jeví jako přímočarý proces, pamatujte, že se jedná o jednoduché vysvětlení složitého tématu. (Pro bližší pohled na to, jak tisknou peníze a snaží se kontrolovat inflaci, si prohlédněte nové nástroje Fedu pro manipulaci s ekonomikou .)

Ve Spojených státech slouží Federální rezervní systém jako národní banka státu. Chcete-li se dozvědět více o nástrojích, které Federální rezervní systém používá k ovlivňování úrokových sazeb a obecných ekonomických podmínek, viz Formulace měnové politiky a Porozumění rozvaze Federálních rezerv .

Výzvy

Bližší analýza QE odhaluje, jak složitý je tento termín. Ben Bernanke, renomovaný odborník na měnovou politiku a předseda Federálního rezervního systému, ostře rozlišuje mezi kvantitativním uvolňováním a uvolňováním úvěrů: „Úvěrové uvolňování se v jednom ohledu podobá kvantitativnímu uvolňování: Jedná se o expanzi rozvahy centrální banky. Režim QE, zaměření politiky je množství bankovních rezerv, které jsou závazky centrální banky; složení úvěrů a cenných papírů na straně aktiv rozvahy centrální banky je náhodné. ““ Bernanke také zdůrazňuje, že uvolňování úvěrů se zaměřuje na „kombinaci půjček a cenných papírů“ v držení centrální banky.

Přes sémantiku dokonce Bernanke připouští, že rozdíl ve dvou přístupech „neodráží žádnou doktrinální nesouhlas“. Ekonomové a média toto rozlišení do značné míry ignorovali tím, že dabovali jakékoli úsilí centrální banky o nákup aktiv a nafouknutí její rozvahy jako kvantitativní uvolnění. To vede k dalším neshodám. (Další informace naleznete v sekci Boj proti recesi Federálního rezervního systému .)

Funguje kvantitativní usnadnění?

Zda je kvantitativní uvolňovací dílo předmětem značné debaty. Existuje několik významných historických příkladů, kdy centrální banky zvyšují peněžní zásobu. Tento proces je často označován jako „tisk peněz“, i když je to prováděno elektronicky pomocí bankovních účtů a nezahrnuje tisk.

Zatímco podněcování inflace k zabránění deflaci je jedním z cílů kvantitativního uvolňování, příliš mnoho inflace může být nezamýšleným důsledkem. Německo (ve 20. letech) a Zimbabwe (ve dvacátých letech) se zabývaly tím, co mnozí vědci označují jako kvantitativní uvolňování. V obou případech byla výsledkem hyperinflace. Mnoho moderních vědců však není přesvědčeno, že úsilí těchto zemí je kvalifikováno jako kvantitativní uvolňování.

V letech 2001-2006 Bank of Japan zvýšila své rezervy z 5 bilionů jenů na 25 bilionů jenů. Většina odborníků považuje úsilí za neúspěch. Znovu však existuje debata o tom, zda lze japonské úsilí vůbec klasifikovat jako kvantitativní uvolňování.

Hospodářské úsilí ve Spojených státech a ve Spojeném království během let 2009–2010 se také setkalo s neshodami ohledně definic a účinnosti. Země Evropské unie nesmějí provádět kvantitativní uvolňování v jednotlivých zemích, protože každá země sdílí společnou měnu a musí odložit centrální banku.

Existuje také argument, že QE má psychologickou hodnotu. Odborníci se obecně shodují na tom, že kvantitativní uvolňování je pro zoufalé tvůrce politik poslední možností. Když se úrokové sazby blíží nule, ale ekonomika zůstává zastavená, veřejnost očekává, že vláda podnikne kroky. Kvantitativní uvolňování, i když to nefunguje, ukazuje činnost a obavy ze strany tvůrců politik. I když nemohou situaci napravit, mohou přinejmenším prokázat aktivitu, která může investorům poskytnout psychologickou podporu. Nákupem aktiv centrální banka samozřejmě utrácí peníze, které vytvořila, a to představuje riziko. Například nákup cenných papírů zajištěných hypotékou představuje riziko prodlení. Rovněž vyvolává otázky o tom, co se stane, když centrální banka prodá aktiva, která vyřadí hotovost z oběhu a zpřísní nabídku peněz. (Pro více informací se podívejte, když Federální rezervní intervence (a proč) .)

Kdy bylo vynalezeno kvantitativní uvolňování?

I vynález kvantitativního uvolňování je zahalen kontroverzí. Někteří dávají uznání ekonomu Johnu Maynardovi Keynesovi za rozvoj koncepce; někteří citují Japonskou banku pro její provedení; jiní citují ekonoma Richard Werner, kdo vytvořil termín.

Sečteno a podtrženo

Diskuse obklopující QE připomínají slavný vtip Winstona Churchilla o „hádance zabalené v tajemství uvnitř záhady“. Někteří odborníci samozřejmě s touto charakterizací téměř jistě nebudou souhlasit.