Sběratelé akcií vidí největší odlivy od krize v roce 2008

Čtvrtý čtvrtletí roku 2018 může být zlomem v historii správy investic. Unaveni placením vysokých poplatků za výkon, který trvale zaostává na trhu, investoři vytáhli rekordně 313 miliard USD z aktivně spravovaných amerických podílových fondů, uvedl Joseph Sullivan, předseda představenstva a generální ředitel investiční společnosti Legg Mason, jak uvádí zpráva The Wall Street Journal. "Jen pro srovnání, na vrcholu finanční krize v roce 2008, byly odlivy dvě třetiny tohoto počtu, " poznamenal.

Pasivně spravované kapitálové akciové podílové fondy a ETF poprvé překonaly aktivní fondy ve spravovaných aktivech poprvé. K 31. 12. pasivní fondy držely 2, 93 bilionu USD, zatímco 2, 84 bilionu USD bylo v aktivních fondech, na výzkum Morningstar citovaný Bloombergem. Mezi 4 600 amerických akciových, dluhopisových a nemovitostních fondů s aktivy ve výši 12, 8 bilionu dolarů Morningstar zjistil, že pouze 24% porazilo své pasivní soupeře během desetiletého období, které skončilo 31. prosince.

3 Výstražné signály pro aktivní manažery

• Ve 4Q 2018 bylo z aktivních amerických podílových fondů vybráno rekordních 313 miliard USD
• Pasivní fondy s velkou kapitalizací mají nyní více aktiv než aktivních fondů
• Za posledních 10 let porazilo pasivní soupeře pouze 24% aktivních fondů

Zdroje: Legg Mason, Morningstar, The Wall Street Journal, Bloomberg

Význam pro investory

S volatilitou na akciovém trhu v roce 2018 oproti roku 2017 asi o 50%, měli aktivní manažeři teoreticky větší příležitosti k lepšímu výkonu. Podíl aktivně spravovaných amerických akciových podílových fondů, které porazily pasivní alternativy, však klesl ze 46% v roce 2017 na 38% v roce 2018 na Morningstar.

Když je volatilita vyšší a výkyvy cen akcií jsou výraznější, měli by ostří sběratelé akcií více šancí využít dočasnou nerovnováhu v tvorbě cen. Rozšířené selhání aktivních manažerů překonat indexy v údajně příznivém prostředí v roce 2018 přispělo k záplavě výkupů.

Vyšší náklady jsou jedním z důvodů přetrvávajícího nedostatečného výkonu u většiny aktivně spravovaných fondů. V následující tabulce jsou uvedeny průměrné ukazatele nákladů, které porovnávají roční náklady na správu fondů s aktivy ve správě pro několik kategorií fondů podle institutu investiční společnosti (ICI).

Nákladová výhoda pasivního investování

(Průměrné poměrné a vážené výdaje za rok 2017)

• Aktivně spravované podílové fondy: 78 bazických bodů (bps)
• Aktivně spravované dluhopisové fondy: 55 bps
• Index akciové podílové fondy: 9 bps
• Indexové podílové fondy: 7 bps
• Index akciové ETF: 21 bps
• Indexová vazba ETF: 18 bps

Zdroj: 2018 Fact Fact Book investiční společnosti, obrázky 6.7 a 6.8

Od roku 2009 do roku 2017 vzrostla celková zaměstnanost v odvětví investičních společností se sídlem v USA ze 157 000 na 178 000, tj. O 13%, na ICI Fact Book (obrázek 2.16), zatímco celková spravovaná čistá aktiva vzrostla o 85% (obrázek 2.1) . Průměrné poměry výdajů se časem částečně snížily. V roce 2017 bylo ve správě fondů 39% zaměstnanců, 28% v oblasti správy investorů, 24% v prodeji a distribuci a 10% ve správě fondů (obrázek 2.17; nepřičítá se ke 100% kvůli zaokrouhlování).

Aby zůstaly konkurenceschopné, některé aktivně spravované fondy snižují své poplatky, což znamená vyloučení zaměstnanců. „Připadá mi, že každý den mluví o propouštění lidí jiná firma, “ řekla časopisu Amanda Waltersová, senior konzultantka v divizi Casey Quirk v Deloitte.

Dívat se dopředu

Je to starý truismus, že ne každý může být nadprůměrný. U investičních manažerů faktor nákladů a je to prakticky matematická jistota, že většina bude pod průměrem ve srovnání s tržními indexy. Zatímco někteří aktivní manažeři trh neustále poráží, jejich počet je relativně malý a jejich minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků. Zvýšená popularita pasivních investičních nástrojů odráží tuto skutečnost.