Výprodej akcií má znepokojivé podobnosti s krizí v roce 2008

Investoři možná ještě nejsou z lesa, a to navzdory zotavení cen akcií z nedávných minim 8. února. Ve skutečnosti někteří analytici a investiční manažeři ve finanční krizi 2007–2008 naráží na znepokojivé paralely, uvádí Yahoo Finance. To je znepokojivé, protože medvědí trh v letech 2007–09 trval 517 kalendářních dnů a srazil 56, 8% z hodnoty indexu S&P 500 (SPX), na Yardeni Research Inc. Na konci 12. února poté, co zisky za dva po sobě následující obchodní dny, S&P 500 byla o 7, 5% pod rekordním maximem 26. ledna.

Index úzkosti Investopedia (IAI) nadále registruje mimořádně velké obavy z trhů cenných papírů mezi našimi 27 miliony čtenářů po celém světě, což převáží nad nízkou úrovní obav z jiných ekonomických a finančních záležitostí. Nové riziko pro rok 2018, a tedy nový zdroj úzkosti, pochází z tzv. Krátkodobých obchodních strategií, které se v posledních týdnech rozpadly. (Více viz také: 6 sil, které mohou tlačit akciový trh ještě níže.)

Krize 2007–2008

„Část toho, co srazila akciový trh [minulý týden], byla velmi symptomatická a velmi podobná tomu, co se stalo ve finanční krizi. Zabezpečené [sekuritizované] produkty, pákový efekt a složitost se spojily do selekce. Když se podíváte na rok 2008, hodně bylo to tam, “říká Aaron Kohli, stratég pro úrokové sazby na BMO Capital Markets, v komentáři pro Yahoo Finance.

V roce 2007 došlo k rozpadu hypotéky na nižší hypotéku, když se bublina cen nemovitostí začala vypouštět. Banky zasáhly rostoucí selhání a delikvence u hypoték na bydlení, zejména těch, které začaly překračovat klesající hodnoty podkladových nemovitostí. Složité dluhové nástroje vydělané z úvěrů na bydlení začaly krájet hodnotu, jako jsou cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS) a zajištěné dluhové závazky (CDO).

To způsobilo obrovské ztráty držitelům, jak jednotlivým investorům, tak významným finančním institucím. Pak začaly padat domino, protože velké finanční instituce čelily platební neschopnosti a nemohly si navzájem plnit své závazky. Poprvé vstoupila koncepce rizika protistrany do diskursu hlavního proudu a masivní vládní pomoc předním finančním institucím v rámci programu TARP byla nakonec nezbytná, aby se zabránilo systémovému finančnímu a ekonomickému kolapsu.

Federální rezervní systém a další centrální banky po celém světě pak uplatňovaly politiku agresivního kvantitativního uvolňování, tlačení úroků na nulu (nebo dokonce do negativního teritoria), zvyšování cen finančních aktiv a stimulaci ekonomiky. Stejně jako v roce 2018 začal rok 2007 silnou ekonomikou a pozitivním hospodářským výhledem USA. Do konce roku 2007 však byla ekonomika částečně způsobena krizí subprime, která se nazývala Velká recese, která trvala do roku 2009.

Nebezpečí v roce 2018

V roce 2018 rozpad rizikových „krátkodobých“ obchodních strategií vázaných na index volatility CBOE (VIX) zrychlil nedávný výběr akcií na akciovém trhu. Po více než roce historicky nízké volatility začal narůstající počet spekulantů dělat to, čemu věřili, že nelze vynechat sázky s využitím futures a opcí. Když se volatilita měřená pomocí VIX neočekávaně zvýšila, tyto vysoce zadlužené programy vyvolaly obrovské ztráty a obchodníci se snažili zvýšit kapitál nezbytný k pokrytí těchto ztrát, čímž se zvýšil prodejní tlak na akcie.

V současnosti si běžní drobní investoři mohou vybrat z více než tuctu ETF spojených s VIX, zprávy Yahoo Finance. Mnoho z těchto produktů je vysoce využíváno, což znamená, že jejich hodnota může divoce kolísat, dodává Yahoo. Stejně jako u různých složitých dluhových nástrojů a derivátů v letech 2007–2008 se do těchto nových produktů investovali i jednotliví investoři s malým, pokud vůbec nějakým, pochopením všech rizik. Yahoo možná dodal, že dokonce i investiční odborníci vážně podceňovali rizika komplexních nových produktů v letech 2007–2008, což k této krizi přispělo.

Obzvláště notoricky známým příkladem je dnes VelocityShares Daily Inverse VIX krátkodobé ETN (XIV) od Credit Suisse AG. Jen 6. února ztratila 92, 6% své hodnoty a Credit Suisse plánuje její likvidaci 21. února, což je téměř úplná ztráta pro většinu investorů, uvádí Yahoo. Jak v roce 2007 u MBS a CDO, přední ratingové agentury nevydávají varování o nebezpečích těchto produktů spojených s volatilitou, dodává Yahoo.

Co je dál?

Od roku 1980 zaznamenal světový index MSCI All-Country World Index v průměru nejméně o 10% dva z každé tři roky na výzkum Charles Schwab & Co. Inc. Dosavadní maximální pokles v tomto roce činil 8, 4%, dividendy zahrnovaly, od maxima 26. ledna až po minimum 8. února, což naznačuje další pokles v letošním roce na oba zdroje. Mezitím S&P 500 klesl za stejné období o 10, 2%.

Navzdory tomu všemu optimisté poukazují na celosvětový ekonomický růst a růst podnikových zisků, které zůstávají solidní. Avšak i dlouhodobí býci, jako je Michael Wilson, šéf amerického akciového stratéga a hlavní investiční manažer v Morgan Stanley, uznávají, že dnešní vysoká ocenění vlastního kapitálu bude obtížné udržet tváří v tvář rostoucím úrokovým sazbám a inflaci, dodává časopis, zvyšuje šance na další stažení cen akcií. (Pro více viz také: Proč akcie nebudou padat jako 1987: Goldman Sachs .)