Proč by se Wall Street neměla obávat strmého recese

Mnoho investorů se obává, že by mohla nastat prudká recese nebo tržní krach, ale akademický výzkumný pracovník, který poprvé navázal vztah mezi výnosovou křivkou a recesemi, říká, že americká ekonomika pravděpodobně zaznamená jen mírný pokles. Ve skutečnosti by tento vysoký stupeň obav měl škodu omezit. "To zvyšuje pravděpodobnost měkkého přistání, " říká Campbell Harvey, vedoucí poradce ve výzkumných pobočkách a profesor financí na Duke University, v rozhovoru s MarketWatch.

Konkrétně nedávný výzkum Harvey v oblasti behaviorální ekonomiky zjistil, že neočekávané ekonomické zpomalení má tendenci se zvětšovat, když panické společnosti snižují mzdy a investice. Pokud však očekávají hospodářský pokles, mají tendenci reagovat méně závažným způsobem. Po finanční krizi v roce 2008 investoři, analytici i podniky zůstávají ve zvýšené pohotovosti před možnými známkami recese, která je před námi.

Klíč s sebou

• Invertovaná výnosová křivka často signalizuje blížící se recesi.
• Rozsáhlé obavy z recese však mohou být pozitivní.
• Neočekávané zpomalení způsobuje drastické snižování počtu pracovních míst a investic.
• Pokud se očekávají recese, jsou tyto škrty méně závažné.
• Očekávané zpomalení tedy bývá kratší a mírnější.

Význam pro investory

Harvey před třemi desetiletími zveřejnil výzkumný dokument, který podrobně popisoval, jak převrácená výnosová křivka s krátkodobými úrokovými sazbami převyšujícími dlouhodobé sazby často předpovídá blížící se recesi. V důsledku zdlouhavé inverze v roce 2019 bylo mnoho pozorovatelů ve zvýšené míře upozorněno na další ukazatele recese dopředu.

Běžnou metodou pro posouzení tvaru výnosové křivky je porovnání výnosů 3měsíční americké pokladniční poukázky a desetileté státní pokladniční poukázky. Po převážnou většinu času od 23. května první překročil druhý, což ukazuje obrácenou výnosovou křivku. Začátkem roku 2019 také došlo k inverzím s kratší životností.

Mezitím Federální výbor pro volný trh (FOMC) zveřejnil zápis ze svého zasedání ve dnech 17. – 18. Září 2019, na kterém se rozhodl snížit sazbu federálních fondů na rozmezí 1, 75% až 2, 00%. "Mírnost v podnikatelských investicích a zpracovatelském průmyslu v letošním roce byla vnímána jako poukazující na podstatnější zpomalení ekonomického růstu, než předpokládali zaměstnanci, " uvedl zápis, jak uvedla CNBC. "Jasnější obrázek o zdlouhavých investicích do slabosti, výrobní výrobě a vývozu se objevil, " uvedl také zápis.

Zatímco členové FOMC monitorovali inverzi výnosové křivky, o které se domnívají, že jsou spolehlivým ukazatelem recese před námi, také zjistili, že současné ekonomické podmínky jsou silné. Zejména označili spotřebitelské výdaje za „robustní“ uprostřed situace v oblasti zaměstnanosti, která se neustále zlepšuje.

Dívat se dopředu

Zatímco převrácená výnosová křivka je obecně považována za medvědí ukazatel pro ekonomiku a akcie, obvykle následuje prodloužené období zisků na akciových trzích, podle analýzy dat Dow Jones Market Data citovaných The Wall Street Journal. Mezitím jak investiční výzkumná společnost Bespoke Investment Group, tak makrofinanční analytická firma Bianco Research zjistily, že ne každá inverze byla následována recesí na pár článků v Barronově. Kromě toho společnost Bespoke potvrdila zjištění společnosti Dow Jones, že zisky na akciových trzích často následují inverze.